تم إطلاق أول صندوق متداول في البورصة للتداول في خيارات “اليوم صفر حتى انتهاء الصلاحية”، وهو أحد أهم اتجاهات الاستثمار لهذا العام، في الولايات المتحدة.
خيارات اليوم الصفري – العقود التي تبلغ مدة استحقاقها 24 ساعة أو أقل والتي تسمح للمشتري بشراء أو بيع ضمان أو أصل بسعر محدد في وقت محدد – قد انفجرت شعبيتها في العام الماضي.
في حين أن ظهور خيارات اليوم صفر أدى إلى مخاوف بشأن تأثيرها المحتمل على تقلبات السوق، فقد أعطت صناديق الاستثمار المتداولة أصولا أخرى للتداول. ويكاد يكون من المحتم، نظراً للسمعة التي اكتسبتها سوق صناديق الاستثمار المتداولة باعتبارها معقلاً للإبداع، أن هذه الفرصة قد تم استغلالها الآن.
قامت Defiance ETFs، وهي شركة صغيرة مقرها ميامي وتمتلك 860 مليون دولار في خمسة صناديق استثمار متداولة، بإدراج صندوق Defiance Nasdaq Enhanced Option Income Income ETF (QQQY) في بورصة ناسداك.
ومن المقرر أن يتم طرح منتج شقيق، وهو Defiance S&P 500 Enhanced Option Income Income ETF (JEPY) في بورصة Cboe BZX الأسبوع المقبل.
على الرغم من أن صناديق الاستثمار المتداولة سوف تكتب وتبيع خيارات البيع في يوم الصفر، إلا أنها مصممة لتكون لديها هياكل سداد مماثلة لصناديق الاستثمار المتداولة المغطاة – التي تبيع خيارات الاتصال – وهي واحدة من أهم موضوعات الاستثمار في العام الماضي.
JEPY هو مسرحية على JEPI، صندوق JPMorgan Equity Premium Income ETF الذي تبلغ قيمته 29.5 مليار دولار، وهو النموذج الثاني لطفرة صناديق المكالمة المغطاة، والتي لم تجتذب فقط أكبر التدفقات الداخلة من أي صندوق استثمار متداول مُدار بشكل نشط هذا العام، ولكنها أصبحت أيضًا أكبر صندوق استثمار متداول نشط في العالم.
تعتبر صناديق الشراء المغطاة واستراتيجيات الشراء والكتابة مثل JEPY و QQQY من استراتيجيات سوق الأسهم التي تتجنب المخاطرة. وفي كليهما، يتم تداول بعض الارتفاع المحتمل في سوق الأوراق المالية مقابل تدفق مستمر من الدخل المتميز، مما يحتمل الاستفادة من الطلب على استراتيجيات الاستثمار ذات الدخل المرتفع.
ارتفعت شعبية خيارات اليوم القصير للغاية حتى انتهاء الصلاحية هذا العام وتمثل الآن 43 في المائة من إجمالي حجم خيارات ستاندرد آند بورز 500، ارتفاعًا من 21 في المائة في عام 2021 و5 في المائة فقط في عام 2016، وفقًا لـ Cboe Global. الأسواق.
قالت سيلفيا جابلونسكي، الرئيسة التنفيذية لصناديق الاستثمار المتداولة في ديفيانس: “قيمة التداول الاسمية اليومية لخيارات 0DTE ارتفعت بشكل كبير إلى نحو تريليون دولار”.
“تجسد صناديق الاستثمار المتداولة هذه التزامنا بالابتكار وتلبية الاحتياجات المتطورة للمستثمرين. ومع وجود الخيارات اليومية في صميم هذه المنتجات، فإننا نفتح بُعدًا جديدًا لتوليد الدخل داخل مساحة صناديق الاستثمار المتداولة.
سوف تقوم JEPY وQQQY ببيع نقاط البيع “بسعر النقود” أو “بسعر النقود”، أي عندما يتم تسعير خيار البيع بسعر السوق السائد أو أعلى منه. وسوف يسعون إلى تحقيق دخل يومي من الأقساط يعادل ما لا يقل عن 0.25 في المائة من أصولهم.
وعلى عكس صناديق المكالمة المغطاة، فإنهم لا يحتفظون بالأسهم الأساسية، وبدلا من ذلك يمتلكون محفظة من سندات الخزانة التي تستخدم كضمان مقابل الخيارات التي يكتبونها. وسيتقاضى كلا الصندوقين المتداولين رسوم إدارة سنوية بنسبة 0.99 في المائة، وفقًا للإيداعات.
تحمل صناديق الاستثمار المتداولة بعض التشابه مع صندوق WisdomTree PutWrite Strategy Fund (PUTW) الذي تبلغ قيمته 94 مليون دولار، والذي يبيع خيارات البيع المكتوبة على مؤشر S&P 500، على الرغم من أن هذا الصندوق يستخدم خيارات شهر واحد، بدلاً من خيارات يوم الصفر.
يقول WisdomTree إن PUTW يميل إلى أداء أقل من أداء مؤشر S&P 500 في السوق الصاعدة، بينما في السوق المنخفضة يساعد الدخل المتميز على تقليل الخسائر. على مدى الدورة، ينبغي أن يظهر تقلبات أقل وعمليات سحب أصغر من المؤشر الأساسي. اعتبارًا من 30 حزيران (يونيو)، منذ إنشائها في عام 2016، حققت متوسط عوائد سنوية بنسبة 6.7 في المائة، مقارنة بـ 14.1 في المائة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500.
ومع ذلك، قال جابلونسكي إن “الفكرة الجديدة” المتمثلة في “بيع الخيارات قصيرة الأجل عدة مرات تولد عائدا أعلى من بيع الخيارات الأطول أجلا بشكل أقل تكرارا”.
وقالت إن الاستراتيجية ولدت عوائد مكونة من رقمين في الاختبار الخلفي، حيث كان المفهوم “يتفوق بشكل كبير على استراتيجيات الاتصال المغطاة، لتصل قيمتها إلى 2.5 إلى 3 في المائة سنويا”.
منذ إنشائها في عام 2020، حققت مؤسسة JPMorgan’s JEPI المغطاة ETF عوائد سنوية بنسبة 13.1 في المائة، مقابل 15.7 في المائة لمؤشر ستاندرد آند بورز.
ومع ذلك، لم يكن الجميع مقتنعين بمزايا صناديق الاستثمار المتداولة.
وقال نيت جيراسي، رئيس متجر ETF، المستشار المالي، إنه مع “النجاح الهائل” للاستراتيجيات القائمة على الخيارات مثل صناديق الاستثمار المتداولة ذات النتائج المحددة، فضلا عن JEPI، و “الارتفاع الأخير” في شعبية خيار الأيام الصفرية. “ليس من المستغرب على الإطلاق أن نرى مصدري صناديق الاستثمار المتداولة يبحثون عن طرق للاستفادة منها”.
ومع ذلك، قال جيراسي: “إن ما يقلقني يكمن في مدى تعقيد الاستراتيجيات القائمة على الخيارات بشكل عام. خيارات اليوم الصفري هي في الأساس رهانات شريطية يومية. وفي حين أنه من الممكن بالتأكيد بناء استراتيجيات طويلة الأجل حول هذه الخيارات، فإن خوفي هو أن المستثمرين قد لا يقدرون بشكل كامل التعقيدات والمخاطر التي تنطوي عليها.
وقال بريان أرمور، تاجر الخيارات السابق الذي يشغل الآن منصب مدير أبحاث الاستراتيجيات السلبية في أمريكا الشمالية في مورنينجستار، إن خيارات البيع تميل إلى أن تكون مربحة “في معظم الأوقات”.
وهذا “يقوم على حقيقة أن التقلبات المتوقعة عادة ما تنتهي إلى أن تكون أعلى من التقلبات المحققة”، مما يعني أن الخيارات التي تبيعها الصناديق تمارس في كثير من الأحيان أقل مما قد يكون متوقعا، وبالتالي يمكن للصندوق أن يحصل على دخل الأقساط.
ومع ذلك، مع وجود خيارات ذات يوم لانتهاء الصلاحية، قالت شركة Armor إنها “كازينو إلى حد كبير”، نظرًا لمدى قرب انتهاء صلاحيتها.
وقال تود روزنبلوث، رئيس قسم الأبحاث في VettaFi، إن “استراتيجيات صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على الخيارات اكتسبت شعبية حيث سعى المستثمرون إلى تعزيز فرص الدخل.
وأضاف: “لقد وفرت استراتيجيات المكالمة المغطاة مزيدًا من التعرض الدفاعي للأسهم مما يجذب المزيد من النفور من المخاطرة”. “من المرجح أن تجذب صناديق الاستثمار المتداولة الأحدث هذه قاعدة أكثر راحة في تحمل المخاطر من خلال الأسهم والبحث عن دخل إضافي.”
