باستخدام هذا الموقع ، فإنك توافق على سياسة الخصوصية و شروط الاستخدام .
القبول

انضم الى قائمة المتابعين لتصلك جميع الاخبار مباشرة. اشترك الآن

الخليج ترند
  • الرئيسية
  • اخر الاخبار
  • دوليات
    • الولايات المتحدة
    • اوروبا
    • اسيا
    • كندا
    • افريقيا
  • اقتصاد
    • اسواق
    • شركات
    • الاستثمار
    • العملات المشفرة
  • سياسة

    سياسة

    سياسة

    الرجل المتهم بمحاولة اغتيال ترامب يطلب من القاضية إيلين كانون التنحي عن قضيته

    يطلب الرجل المتهم بالجلوس خلف سياج متصل بسلسلة على حدود ملعب الغولف التابع لدونالد ترامب في فلوريدا ومعه بندقية، بزعم…

    سياسة

    هابرمان: أصبحت لغة ترامب أكثر قتامة

    هابرمان: أصبحت لغة ترامب أكثر قتامة تقول المحللة السياسية لشبكة CNN، ماجي هابرمان، إن لغة الرئيس السابق دونالد ترامب خلال…

    سياسة

    بالنسبة لبايدن، فإن وفاة السنوار تضخ حالة من عدم اليقين – ولكنها أيضًا تفتح بابًا – لحل الصراع في غزة

    على مدار أشهر، ظل المسؤولون الأمريكيون المحبطون الذين يتطلعون إلى إنهاء الحرب في غزة يفكرون بهدوء في السيناريو الوحيد الذي…

    سياسة

    سيتم منح المواطنين اللبنانيين الذين يعيشون في الولايات المتحدة إغاثة إنسانية مع استمرار الصراع بين إسرائيل وحزب الله

    أعلنت وزارة الأمن الداخلي اليوم الخميس، أن المواطنين اللبنانيين المقيمين في الولايات المتحدة سيحصلون على شكل من أشكال الإغاثة الإنسانية،…

  • تقنية
  • رياضة
  • صحة
  • منوعات

    منوعات

    منوعات

    لجنة الشئون العربية: الاتحاد الأوروبي اتخذ جانبا مسيسا ضد شعوبنا بشكل عام|فيديو

     تحدث النائب أحمد مقلد أمين سر لجنة الشئون العربية بمجلس النواب، عن عملية "طوفان الأقصى"، قائلًا: إن القانون الدولي الإنساني…

    معلق مباراة الأهلي وضمك في الدوري السعودي

    تتساءل الجماهير العاشقة للساحرة المستديرة وخاصةً كرة القدم السعودية، عن معلق مباراة الأهلي وضمك في الدوري السعودي. وينفرد المايسترو الرياضي…

    منوعات

    عائلات الرهائن الأمريكيين تناشد إسرائيل باستئناف المفاوضات مع حماس

    اجتمع أقارب الرهائن الأمريكيين الذين تحتجزهم حماس حاليًا لمناشدة الحكومة الإسرائيلية العودة إلى طاولة المفاوضات من أجل إطلاق سراح أحبائهم…

    منوعات

    أخبار التعليم.. منح جديدة من موريشيوس للبكالوريوس والدراسات العليا ودورات تدريبية جديدة بمركز جامعة القاهرة للغات

    نشر موقع "صدى البلد"، العديد من الأخبار التعليمية المهمة خلال الساعات الأخيرة، وفيما يلي ننشر موجزا لأحدث أخبار التعليم المنشورة…

  • المزيد
    • ثقافة وفنون
    • سياحة وسفر
اشترك معنا
Aa
الخليج ترند
  • اخر الاخبار
  • دوليات
  • سياسة
  • اقتصاد
  • صحة
  • تقنية
  • ثقافة وفنون
  • رياضة
  • سياحة وسفر
  • منوعات
البحث
  • الرئيسية
  • اخر الاخبار
  • دوليات
    • الولايات المتحدة
    • اوروبا
    • اسيا
    • كندا
    • افريقيا
  • اقتصاد
    • اسواق
    • شركات
    • الاستثمار
    • العملات المشفرة
  • سياسة
  • تقنية
  • رياضة
  • صحة
  • منوعات
  • المزيد
    • ثقافة وفنون
    • سياحة وسفر
banner
ابق على إطلاع دائم
اخر مستجدات العالم لحظة بلحظة من جميع المصادر الموثوقة، انضم الينا الآن ليصلك كل جديد الى بريدك الإلكتروني مباشرة.
اشترك الآن

اكتشف المزيد

  • صورة اليوم
  • مقالات رأي
  • اخر الاخبار
  • رائج اليوم
  • ألنشرة البريدية
2023 © المراقب. جميع الحقوق محفوظة.
الخليج ترند > اقتصاد > اسواق > إعادة تقييم أزمة السوق في أكتوبر 2022 (إصدار قائم على المشاعر)

إعادة تقييم أزمة السوق في أكتوبر 2022 (إصدار قائم على المشاعر)

فريق التحرير كتب فريق التحرير منذ 9 أشهر 11 دقيقة للقراءة
شارك

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

في مثل هذا اليوم قبل عامين، كان جو بايدن يندد برئيسة وزراء المملكة المتحدة آنذاك ليز تروس أثناء وجوده في محل لبيع الآيس كريم، واصفًا خططها الاقتصادية المنكوبة بأنها “خطأ”.

ومنذ ذلك الحين تم بذل قدر كبير من الطاقة في إعادة التقاضي بشأن أزمة السندات الحكومية التي بدأت في أعقاب “الميزانية المصغرة” سيئة السمعة التي أقرها تروس والمستشار كواسي كوارتينج.

أحد الأسئلة الرئيسية هو: ما حجم الارتفاع الكبير في العائدات الذي حدث بسبب الاقتراض؟ كم كان “علاوة المخاطرة المعتوهة”؟ وما هو المبلغ الذي يعود إلى البيع القسري من قبل صناديق التقاعد ذات الاستدانة التي تدير برامج الاستثمار المدفوعة بالمسؤولية؛ وكم كانت أسواق السندات تقوم بعملها نوعًا ما؟

وفي وقت سابق من هذا العام، قام بنك إنجلترا بتقدير هذا الانهيار جزئياً، باستخدام ما يسمى مخاطر السيولة بعد التحوط (أو LASH). قام توبي بتحليل النتائج التي توصل إليها والرد عليها هنا، فكتب:

النتائج على الأبواب خلال “فترة الأزمة” التي استمرت 16 يومًا، بناءً على تحليلها:
– ارتفاع عائدات السندات بسبب “حراس السندات”، المعروفين أيضًا باسم سوق الذهب الذي يقوم بأشياء سوق الذهب = 37 نقطة أساس
– ارتفاع عائدات السندات يعزى إلى حصول صناديق التقاعد على هامش يسمى بسبب خسائر السوق من ارتفاع السندات بسبب التخفيضات الضريبية غير الممولة من Truss / Kwarteng، AKA doom Looping = 66 نقطة أساس

في مثل هذا اليوم قبل صفر عام، سقط تحليل آخر – وهذه المرة كتبه سوشيل وادواني، الذي يكتب لمنصة فوكس التابعة لمركز أبحاث السياسات الاقتصادية.

كان وادواني كبير مسؤولي الاستثمار في شركة PGIM Wadhwani لإدارة الأصول التي أسسها، حتى نهاية العام الماضي، وعمل في لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا بين عامي 1999 و2002 (وهو ثاني أكثر الأعضاء حذراً على الإطلاق، مع رصيد صافٍ قدره 13 صوتًا لخفض أسعار الفائدة وفقًا لتحليل FTAV). إنه أيضًا شخصية درامية ثانوية في أزمة الذهب: تم ​​جلبه كجزء من المجلس الاستشاري للمستشار السابق جيريمي هانت في محاولة لاستعادة المصداقية في أعقاب الأزمة.

وجهات نظره لها وزنها، فماذا يعتقد؟

في مقال اليوم، “دور الاقتراض في ارتفاع عوائد السندات الحكومية أثناء أزمة تروس وبعض الآثار المحتملة”، كتب وادواني (تركيزنا):

في هذا العمود، أتناول مجموعة متنوعة من الأسباب المختلفة وراء ارتفاع عائدات المملكة المتحدة خلال “فترة تروس” وأظهر أن وجهة النظر الشائعة قد تبالغ في تقدير تأثير ارتفاع الاقتراض. ويشير التحليل إلى أن الزيادة المتوقعة في الاقتراض شكلت بشكل معقول أقل من ربع الارتفاع الملحوظ في عائدات السندات الحكومية خلال هذه الفترة. كما أناقش أيضًا بعض الآثار المترتبة على هذه النتائج بالنسبة للتأثير المعقول على السوق لتعديل حكومة المملكة المتحدة لقواعدها المالية كجزء من ميزانيتها القادمة في 30 أكتوبر.

إنه ادعاء كبير، وقد ينظر إليه أحد حلفاء تروس الإعلاميين المتبقين (وهي نفسها) كدليل على أنها عوقبت بشكل غير عادل بسبب انهيار سوق الذهب.

ومن المحتمل أيضًا أن يكون ذلك مفيدًا للمستشارة الحالية راشيل ريفز، حيث إنها تتجنب المخاوف من أن موجة الاقتراض في الميزانية القادمة قد تتسبب في أزمة سندات جديدة.

إذن ما هو نهج وادواني؟

وبالنظر إلى ارتفاع العائدات من أدنى مستوى إلى الذروة بمقدار 288 نقطة أساس من أوائل أغسطس 2022 إلى ذروة عمليات البيع، يكتب:

1. بلغ الارتفاع الفعلي في العائدات 288 نقطة أساس

2. بلغ الارتفاع الضمني في «العائدات الفائضة» نحو 136 نقطة أساس. حيث ربما يمكن تفسير 152 نقطة أساس من الارتفاع من خلال ارتفاع العوائد العالمية.

3. تأثير الهجوم على المؤسسات الكلية. لقد زعمت أعلاه أن التأثير المترتب على تقويض المؤسسات كان أعظم بشكل معقول من تأثير زيادة الاقتراض. ولذلك فإنني أفترض افتراضاً عملياً مفاده أن العاملين ساهما بالتساوي، وهو ما يشير بعد ذلك إلى أن التقدير الناتج لتأثير ارتفاع الاقتراض ينخفض ​​إلى 68 نقطة أساس.

4. تأثير التخفيض القسري للديون. من الصعب تقدير تأثير البيع القسري للدخل المحلي، ولكن من المرجح أن يكون غير تافه.

5. حد أعلى معقول لتأثير ارتفاع الاقتراض على عائدات السندات الحكومية. وتقودني الخطوات من 1 إلى 4 إلى استنتاج مفاده أن تقدير الحد الأعلى المعقول لمساهمة الاقتراض الحكومي الأعلى في عائدات السندات الحكومية لعشر سنوات خلال حادثة تروس هو 68 نقطة أساس. ومن الجدير بالملاحظة أن هذا الرقم أقل حتى من الحد الأدنى لتقديرات وزارة الخزانة، والذي كان من شأنه أن يقترح عددًا يبلغ حوالي 100 نقطة أساس. لاحظ أن الأشخاص العقلاء قد يختلفون مع الطريقة التي تعاملت بها مع العوامل (2) و (3) أعلاه، ولكنني أشعر أن الافتراض المحافظ للغاية بعدم وجود أي تأثير ناجم عن تقليص المديونيات يعطي مساحة كبيرة للمناورة.

وعلى هذا يستنتج:

لذلك، بعيدًا عن أن حادثة تروس تشير إلى أننا يجب أن نصبح أكثر قلقًا بشأن تأثير الاقتراض على أسعار الفائدة مما كان صحيحًا تاريخيًا، أعتقد أن السماح بعوامل أخرى ذات صلة يشير إلى أن التأثير الفعلي المرتبط بالاقتراض على أسعار الفائدة ربما كان حتى أصغر من الحد الأدنى لنطاق تقديرات وزارة الخزانة …

أعتقد أن المستشار الحالي في مكان مختلف تمامًا عن خلفية ميزانية سبتمبر 2022

ومن المؤسف أن هذا النهج سخيف. دعونا نلقي نظرة على هذه الخطوة خطوة:

1. بلغ الارتفاع الفعلي في العائدات 288 نقطة أساس

2. بلغ الارتفاع الضمني في «العائدات الفائضة» نحو 136 نقطة أساس. حيث ربما يمكن تفسير 152 نقطة أساس من الارتفاع من خلال ارتفاع العوائد العالمية.

“ربما”. يستند هذا الجزء إلى نافذة “فترة تروس” التي اختارها وادواني والتي تخفف من ارتفاع الأزمة من خلال تضمين الفترة التي سبقت الأزمة، والتي يعرفها على النحو التالي:

الانخفاض/الارتفاع مقارنة بالفترة ما بين استقالة رئيس الوزراء جونسون في 7 يوليو ورحيل رئيس الوزراء تروس في 20 أكتوبر.

يكتب الوادواني:

ومع ارتفاع العائدات الدولية بنحو 150 نقطة أساس خلال هذه الفترة، يبدو أن العنصر الخاص بالمملكة المتحدة في الارتفاع الفعلي في عائدات السندات البريطانية لا يتجاوز نصفها فقط.

الآن، نحن ندرك أن بعض الناس يعتبرون أن الارتفاع هو في الأساس استمرار للفترة السابقة، ولكن ربما يكون هذا نقاشًا منفصلاً. حتى لو قبلنا الفرضية القائلة بأن السندات الحكومية كانت ستتحرك بشكل متوافق تمامًا مع سندات الخزانة الأمريكية والسندات، فإن مشكلة التأطير هنا هي أنه من خلال جعل الارتفاع وظيفة مؤقتة لمرحلة ما بعد جونسون، فإن حجم الحركة خلال فترة الأزمة مخفف. هل كان تروس حتميا؟ إنه أحد الأسئلة العديدة التي يتجنبها هذا النهج.

3. تأثير الهجوم على المؤسسات الكلية. لقد زعمت أعلاه أن التأثير المترتب على تقويض المؤسسات كان أعظم بشكل معقول من تأثير زيادة الاقتراض. ولذلك فإنني أفترض افتراضاً عملياً مفاده أن العاملين ساهما بالتساوي، وهو ما يشير بعد ذلك إلى أن التقدير الناتج لتأثير ارتفاع الاقتراض ينخفض ​​إلى 68 نقطة أساس.

آسف، ولكن هذا هو محض التخمين. وبالنظر إلى التحركات الموازية للجنيه الاسترليني كبديل، كتب وادواني:

…من المعقول أن تكون الأسواق قلقة بشأن تقويض المؤسسات المستقلة ذات الصلة بإطار الاقتصاد الكلي في المملكة المتحدة، وإلا فإن ارتفاع الاقتراض ربما أدى إلى ارتفاع سعر الصرف.

من الواضح أن هذا صحيح! فهل يعني هذا أن “العاملين (ارتفاع الاقتراض والهجوم المؤسسي) ساهما بالتساوي” هو افتراض معقول؟ قطعا لا!

4. تأثير التخفيض القسري للديون. من الصعب تقدير تأثير البيع القسري للدخل المحلي، ولكن من المرجح أن يكون غير تافه.

من الصعب تقدير تأثير الشوكولاتة على الثروة الشخصية للمؤلف، ولكن من المرجح أن يكون غير تافه. لذلك تم فرز ذلك بعد ذلك.

5. حد أعلى معقول لتأثير ارتفاع الاقتراض على عائدات السندات الحكومية. وتقودني الخطوات من 1 إلى 4 إلى استنتاج مفاده أن تقدير الحد الأعلى المعقول لمساهمة الاقتراض الحكومي الأعلى في عائدات السندات الحكومية لعشر سنوات خلال حادثة تروس هو 68 نقطة أساس. ومن الجدير بالملاحظة أن هذا الرقم أقل حتى من الحد الأدنى لتقديرات وزارة الخزانة، والذي كان من شأنه أن يقترح عددًا يبلغ حوالي 100 نقطة أساس. لاحظ أن الأشخاص العقلاء قد يختلفون مع الطريقة التي تعاملت بها مع العوامل (2) و (3) أعلاه، ولكنني أشعر أن الافتراض المحافظ للغاية بعدم وجود أي تأثير ناجم عن تقليص المديونيات يعطي مساحة كبيرة للمناورة.

لذا:
— لقد حددنا فترة زمنية تبدأ من الثاني من أغسطس، مع تحرك العائد بمقدار 288 نقطة أساس
– نحن نستبعد كل التحركات التي سبقت “الميزانية المصغرة” لأن العائدات العالمية المماثلة ارتفعت أيضًا. 288 – 152 = 136 نقطة أساس.
– لقد قمنا ببساطة بخفض هذا الرقم إلى النصف بناءً على الحدس. 136 / 2 = 68 نقطة أساس.
– أطلق على هذا الحد الأعلى بسبب الكمية “غير التافهة” من بيع LDI. =

يقول وادواني:

لاحظ أن الأشخاص العقلاء قد يختلفون مع الطريقة التي تعاملت بها مع العوامل (2) و (3) أعلاه، ولكنني أشعر أن الافتراض المحافظ للغاية بعدم وجود أي تأثير ناجم عن تقليص المديونيات يعطي مساحة كبيرة للمناورة.

نحن… ربما نتأهل كأشخاص عقلاء؟ وحتى لو كان هذا التحليل صحيحًا – وحتى إذا كنت تريد أن يكون صحيحًا – فهو غير معقول. انها مجرد ردود فعل إيجابية.

مزيد من القراءة:
– ليز والرموش

فريق التحرير أكتوبر 16, 2024 أكتوبر 16, 2024
شارك المقال
فيسبوك تويتر واتساب واتساب نسخ الرابط طباعة
شارك
المقال السابق الوزراء: مصر حاضرة بقوة في إفريقيا.. ونعمل على مساعدة دول حوض النيل الجنوبي
المقال التالي ولابد أن ينجح التحول الاقتصادي في نيجيريا
اترك تعليقك اترك تعليقك

اترك تعليقاً إلغاء الرد

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

تابع معنا اخر الاخبار لحظة بلحظة واطلع على ما يحدث في العالم من حولك

ابق على إطلاع

اخر مستجدات العالم لحظة بلحظة من جميع المصادر الموثوقة، انضم الينا الآن ليصلك كل جديد.

اشترك الآن

رائج اليوم

زيلينسكي يجري تعديلات على ملابسه بعد انتقادات أميركية

25/6/2025-|آخر تحديث: 22:42 (توقيت مكة)عدّل الرئيس الأوكراني فولوديمير زيلينسكي هندامه وغير في شكل الملابس التي…

اخر الاخبار منذ 3 أيام

اعتمد على المباغتة.. الجزيرة تحصل على تفاصيل كمين خان يونس

25/6/2025-|آخر تحديث: 22:59 (توقيت مكة)قال الصحفي بقناة الجزيرة تامر المسحال إن الكمين الذي نفذته كتائب القسام -الجناح…

اخر الاخبار منذ 3 أيام

حماس: نتنياهو وحكومته يتحملان مسؤولية تعثر التوصل لاتفاق

25/6/2025-|آخر تحديث: 22:42 (توقيت مكة)قالت حركة المقاومة الإسلامية (حماس)، اليوم الأربعاء، إن رئيس الوزراء الإسرائيلي…

اخر الاخبار منذ 3 أيام

إعلام إسرائيلي: صور الجزيرة تكذّب رواية الجيش بشأن كمين خان يونس

25/6/2025-|آخر تحديث: 22:42 (توقيت مكة)نقلت وسائل إعلام إسرائيلية عن ضابط كبير في الجيش أن المشاهد…

اخر الاخبار منذ 3 أيام

الموساد يشيد بعملائه داخل إيران وبدعم الـ”سي آي إيه” للهجوم

25/6/2025-|آخر تحديث: 23:26 (توقيت مكة)أشاد رئيس جهاز المخابرات الإسرائيلي (الموساد) ديفيد برنيع بدور عملائه في…

اخر الاخبار منذ 3 أيام

اكتشف المزيد

  • صورة اليوم
  • مقالات رأي
  • اخر الاخبار
  • رائج اليوم
  • النشرة البريدية

مقالات ذات صلة

حدد أهدافك الاستثمارية قبل اختيار منصة عبر الإنترنت

اسواق

حان الوقت لإعطاء اليورو توهجًا

اسواق

يبحث Meta عن 29 مليار دولار من عمالقة الائتمان الخاص لتمويل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي

اسواق

jadestone top-up من أعلى المساهمين

اسواق

كيف أغلقت إبستين سقوط ستالي “لا مفر منه”

اسواق

سوق نقل المخاطر الاصطناعية يطالب بالإنذار من الوكالة الدولية للمعاد الفنية للاتحاد الأوروبي

اسواق

يلقي المنافسون انتباههم على جواهر التاج BP حتى بينما تمشي شل بعيدًا

اسواق

سجلت الأسهم الأمريكية الرقم القياسي حيث تعافى الأسواق من صدمة ترامب التعريفة

اسواق
مصدرك الأول لآخر الاخبار العالمية
Facebook Twitter Youtube Instagram Linkedin

2023 © المراقب. جميع الحقوق محفوظة.

روابط هامة

  • الرئيسية
  • من نحن
  • سياسة الخصوصية
  • اعلن معنا
  • اتصل بنا

أهم الأقسام

  • ثقافة وفنون
  • سياحة وسفر
  • سياسة
  • صحة
  • اقتصاد

نرشح لك

إيه الحكاية؟.. الفنان تامر حسني يلجأ للنيابة ويقاضي تيك توكر
رئيس المجلس العسكري الانتقالي في غينيا يتسلّم مسودة الدستور الجديد
15 قطعة Activewear المريحة للتغلب على الحرارة خلال التدريبات الصيفية – بدءًا من 15 دولارًا

صحيفة المراقب هي صحيفة يومية عربية تهتم بآخر اخبار المملكة العربية السعودية والخليج العربي والشرق الأوسط والعالم. تابع معنا اخر اخبار الاقتصاد والرياضة والسياسة واهم القضايا التي تهم المواطن العربي.

Welcome Back!

Sign in to your account

نسيت كلمة المرور؟