افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
الكاتب هو رئيس كلية كوينز، كامبريدج، ومستشار لشركتي أليانز وجراميرسي
يبدو أن الاقتصاد العالمي في عام 2025 لن يكون عادياً على الإطلاق. لقد أفسحت الثقة المهتزة بالفعل في آفاق النمو القوي وانخفاض التضخم المجال أمام توقع نطاق واسع بشكل ملحوظ من النتائج المحتملة.
والسؤال ليس ما إذا كانت الولايات المتحدة سوف تستمر في التفوق على أغلب البلدان الأخرى. فإنه سوف. بل يتعلق الأمر أكثر بمستويات التباين في النمو والتضخم ودرجات الاختلالات في البنية الاقتصادية والمالية العالمية. وتمتد الآثار إلى ما هو أبعد من الرفاهية الاقتصادية على المدى القصير.
إننا نشهد حالياً مزيجاً غير عادي من الاستثنائية الاقتصادية الأميركية والشقوق الأعمق في البنية العالمية التي يهيمن عليها الغرب والتي خدمت الولايات المتحدة بشكل جيد. إنه مزيج غير مستقر، والذي خرج عن مساره بسبب تناقضاته الداخلية المتنامية، وسوف يؤدي إلى تفتت عالمي أكبر كثيرا في التجارة والتكنولوجيا وأنظمة المدفوعات، جنبا إلى جنب مع تباطؤ النمو وارتفاع التضخم في الولايات المتحدة وأماكن أخرى.
وبدلاً من ذلك، إذا تم اتخاذ الإجراءات السياسية في الوقت المناسب، فقد يستقر العالم في شكل من أشكال “العولمة الخفيفة” التي يتم التفاوض عليها بين البلدان بدلاً من التفتت. وهذا من شأنه أن يمكن النمو من ترسيخ جذور أعمق، وتثبيت استقرار الأسعار، ومواجهة الاختلالات النظامية.
وبالفعل، يدخل الاقتصاد العالمي عام 2025 بنمو كبير وتباينات في الأسواق المالية. في الشهر الماضي، قام صندوق النقد الدولي بتحسين معدل نموه لعام 2024 للولايات المتحدة إلى 2.8 في المائة، وهو المستوى الذي من المرجح أن يرتفع مرة أخرى. وفي منطقة اليورو، يتراجع معدل النمو عند 0.8 في المائة فقط، وفي العالم الناشئ، تتباطأ الاقتصادات حيث تكافح الصين لتحقيق توقعاتها المنخفضة بالفعل البالغة 4.8 في المائة. وحتى الهند، صاحبة الأداء المتميز، قد ترى أن نموها المتوقع بنسبة 7 في المائة معرض للخطر. وفي الوقت نفسه، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 27 في المائة منذ بداية العام حتى الآن، متفوقاً بشكل كبير على الأسواق في أوروبا والصين والهند.
ليس هناك الكثير على جبهة السياسة مما يشير إلى حدوث تغيير في هذه الصورة الدولية. إن عملية صنع السياسات الاقتصادية في فرنسا وألمانيا تتعرقل بسبب قدر كبير من عدم اليقين السياسي. ووسط بعض المخاوف من أن الصين تواجه تنامي اقتصادها في اليابان، فإن بكين تكافح من أجل التوفيق بين إعادة توجيه استراتيجية النمو الخاصة بها والضغوط قصيرة المدى لتدابير التحفيز على الطراز القديم.
وفي الوقت نفسه، أثبت “الميل الأخير” من العمل الذي تبذله البنوك المركزية الكبرى لتحقيق تضخم منخفض ومستقر أنه أمر صعب، حيث يقوضه التردد في التحول بشكل حاسم عن أسلوبها المفرط في رد الفعل المتمثل في الاعتماد المفرط على البيانات في وضع السياسات. وقد أدى الافتقار إلى نهج استراتيجي يتطلع إلى المستقبل إلى دفع بنك الاحتياطي الفيدرالي، على وجه الخصوص، إلى سلسلة من التقلبات في الإشارات التي تغذي تقلبات سوق السندات. وفي ظل غياب توجيهات سياسية مستقبلية جديرة بالثقة، يدور الآن جدل متزايد حول ما إذا كان ينبغي لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يستمر في خفض أسعار الفائدة، أو تخطيها، أو توقفها مؤقتا في ديسمبر/كانون الأول ــ ناهيك عن ما يأتي بعد ذلك.
كل هذا قبل التغييرات القادمة مع الإدارة الأميركية الجديدة. وهي معقدة بشكل خاص بالنسبة للمستثمرين لتحليلها مع تفاعل التحولات المحتملة في التجارة والهجرة والسياسات المالية الأمريكية مع مجموعة من الاستجابات في تسعير الشركات، ومرونة الطلب والعرض، ونظرية الألعاب، وفن الحكم.
وهناك أيضاً سؤال حول الكيفية التي قد تؤدي بها الضغوط الاقتصادية إلى تحفيز التغيرات المزمنة ــ وخاصة تنويع الاحتياطيات الدولية بعيداً عن الدولار والاهتمام المتزايد بأنظمة الدفع البديلة غير الدولارية. وهذا هو مصدر تحذير ترامب في نهاية الأسبوع لاقتصادات البريكس بشأن الدولار. “نطلب التزامًا من هذه الدول بأنها لن تنشئ عملة جديدة لمجموعة البريكس، ولن تدعم أي عملة أخرى لتحل محل الدولار الأمريكي القوي، وإلا فإنها ستواجه تعريفات جمركية بنسبة 100٪، ويجب أن تتوقع أن تقول وداعًا للبيع في الولايات المتحدة الرائعة”. الاقتصاد”، كتب ترامب.
إن التساؤلات المتعلقة بهذه النظرة غير المؤكدة لا يمكن الإجابة عليها بشكل مريح إلا إذا كانت لديك ثقة في قدرة صناع السياسات على فهم هذه الديناميكيات غير العادية والتكيف وفقاً لذلك، بما في ذلك من خلال مفاوضات استباقية معقولة مع الإدارة الأمريكية القادمة بما يتفق مع التحالفات والمصالح المشتركة الأطول أجلاً. وهذا ممكن بالنسبة لمعظم البلدان باستثناء الصين.
وكلما طال تأخيرها، تعاظمت العقبات التي تعترض المحركات الحالية للنمو والاستقرار المالي، وكلما زادت صعوبة إطلاق العنان لمحركات مثيرة للازدهار في المستقبل مثل الاختراقات في مجال الذكاء الاصطناعي وعلوم الحياة. إن القيادة السياسية وسرعة الحركة السياسية والتسويات المعقولة يمكن أن تمهد الطريق نحو آفاق أكثر إشراقا على المدى المتوسط.
