افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ذات يوم، كان التشكيك في هيمنة ناريندرا مودي وحزبه بهاراتيا جاناتا أمرا لا يمكن تصوره. لكن الناخبين في أكبر ديمقراطية في العالم حرموا الزعيم من الأغلبية البرلمانية الثالثة على التوالي.
وسيعتمد مودي الآن على شركائه الصغار في المساومات المطلوبة لتشكيل حكومة في الأسابيع المقبلة. والخبر السار بالنسبة لمعظم المستثمرين هو أن قصة النمو الاقتصادي الأوسع نطاقا في السنوات القليلة الماضية تبدو سليمة. لكن الشركات المفضلة في سوق الأسهم التابعة لمودي – مثل شركة أداني إنتربرايزز، المملوكة لجوتام أداني والتي ارتفعت أسهمها بنسبة 7000 في المائة منذ عام 2014 – ربما كانت تعيش أفضل أيامها.
وقد كره المستثمرون المحليون هذه الفكرة بشكل مفهوم، الأمر الذي أدى إلى انخفاض مؤشر نيفتي 50 القياسي للأسهم بنسبة 6 في المائة تقريبا، بقيادة أداني للموانئ وأداني إنتربرايزز، اللتين انخفضتا بنسبة الخمس خلال اليوم.
وفي ظل حكم مودي، ازدهرت سوق الأوراق المالية الهندية. ووصل المؤشر إلى مستوى مرتفع جديد يوم الاثنين وسط توقعات بفوز حزب بهاراتيا جاناتا الساحق وولاية ثالثة لرئيس الوزراء. ارتفعت الأسهم الهندية أكثر من 30 في المائة خلال العام الماضي مقابل مكاسب ربع لمؤشر MSCI العالمي.
وبذلك يكمل عقدًا من الأداء المتفوق عالميًا. كما تفوقت الهند على الأسهم الصينية بكثير – حيث استقرت على مدار العقد الذي أعقب انخفاضاتها بعد الوباء.
ويأمل المستثمرون في استمرارية السياسات ومزيد من التحرير الاقتصادي. على سبيل المثال، ينبغي لبرامج مودي الضخمة للاستثمار في البنية التحتية في مجال النقل البري والسكك الحديدية أن تدعم السنوات الخمس المقبلة من النمو في الهند.
وكان من المتوقع بالفعل أن يستحوذ القطاع الخاص على جزء كبير من الاستثمار، مع ارتفاع الدين الحكومي إلى 80 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. إن البلاد لا تزال في الثلث الأول فقط من دورة البنية التحتية الممتدة لعقد من الزمن، كما يقول المراهنون على الصعود في بنك أوف أمريكا.
وقد أدى حماس المستثمرين بشأن هذا الموضوع إلى رفع تقييمات الأسهم إلى أعلى مستوياتها التاريخية. السوق الهندية، التي تبلغ أرباحها الآجلة 23 مرة، يتم تداولها عند أعلى نطاق مدته خمس سنوات.
ستعتمد المزيد من المكاسب على نمو الأرباح: يجب أن تنمو أرباح Nifty 50 للسهم الواحد بنسبة 10 في المائة تقريبًا سنويًا حتى عام 2026، وفقًا لبلومبرج. وبلغت التدفقات الأجنبية إلى الأسهم والسندات خلال العام الماضي أعلى مستوياتها منذ عام 2014.
وقد يقدم القطاع المالي فرصة. ويقول راشي تالوار، من أشمور، إن بنوك القطاع الخاص الكبيرة لا تزال رخيصة الثمن بالمعايير التاريخية. يتم تداول بنك HDFC بقيمة 2.5 مرة من القيمة الدفترية، أي أقل بكثير من متوسطه السابق الذي يزيد عن 3 مرات.
يشير هذا الانخفاض في الأسهم الهندية إلى أن الأرباح تحتاج إلى اللحاق بأسعار الأسهم. لكن تحول اقتصاد البلاد يجب أن يستمر في تحقيق النمو على المدى المتوسط.
