افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لقد قام الطلاب في جميع أنحاء الولايات المتحدة بنصب الخيام، وتحصين المباني، وطالبوا جامعاتهم بالتوقف عن التربح من معاملة إسرائيل لغزة. وهم يهتفون “اكشفوا اسحبوا لن نتوقف ولن نرتاح”. لو كان الأمر بهذه البساطة.
وإذا تركنا المسألة الشائكة المتعلقة بحكمة وفعالية قطع العلاقات المالية جانبا، فإن التحديات العملية المترتبة على القيام بذلك تضاعفت منذ دفعت الاحتجاجات الطلابية أكثر من 150 جامعة إلى سحب استثماراتها من جنوب أفريقيا في عصر الفصل العنصري. لقد تغير الاستثمار بشكل كبير منذ ذلك الحين.
وتكمل معظم الأوقاف والمؤسسات الآن ممتلكاتها من الأسهم والسندات الفردية بأموال وبدائل جاهزة مثل الأسهم الخاصة والائتمان الخاص. بعض المستثمرين لا يعرفون حتى مكان تعرضاتهم. حتى أولئك الذين يستخدمون التقنيات الجديدة لإضافة الشفافية يجدون أنه قد يكون من الصعب جدًا التخلص من مواقفهم.
ولنتأمل هنا صندوق التقاعد المشترك لولاية نيويورك، الذي بدأ مراجعة استثماراته في الوقود الأحفوري في عام 2019 وسط مخاوف بشأن تغير المناخ. قام الصندوق بسحب استثماراته من 22 شركة للفحم الحراري قرر أنها “غير مستعدة للازدهار” في اقتصاد منخفض الكربون. لكنها لا تزال تثير الانتقادات بسبب حصولها على حصة غير مباشرة في مصنع ضخم للفحم في أوهايو من خلال استثمارها في صندوق بلاكستون للأسهم الخاصة. تتطلب مثل هذه الأموال التزامات متعددة السنوات ويشتري معظم العملاء الحزمة بأكملها.
كما تعهد العديد من الجامعات أيضًا بمبالغ كبيرة من المال للمديرين النشطين الذين يقومون باختيار واختيار الأسهم أو السندات لصندوق كامل، بدلاً من تخصيص الاختيارات للعملاء الأفراد. تحدث مشكلات مماثلة مع صناديق تتبع المؤشرات منخفضة التكلفة: فقد أخذ العملاء تاريخيًا العرض بأكمله أو ابتعدوا عنه. لقد تركت هذه السلبية الأوقاف في مأزق.
وقد اعترفت جامعة براون مؤخراً بأن عمليات سحب الاستثمارات التي أعلنتها علناً عن التبغ والسودان لم تنطبق إلا بالكامل على نسبة 4 في المائة من وقفها في الأوراق المالية العامة المملوكة بشكل مباشر. ويتم منح مديري صناديقها للباقي المزيد من الحرية. وقال براون أيضًا إنه مُنع تعاقديًا حتى من الكشف عن ماهية تلك الممتلكات.
ومثل هذه السرية تعيق المساءلة. أخبرني أحد المسؤولين التنفيذيين في إحدى الجامعات الأسبوع الماضي أنهم عندما طلبوا إجراء حساب كامل لتعرض مؤسستهم لأسهم الدفاع والشركات التي تعمل في إسرائيل، قيل لهم إنه من الصعب للغاية حساب ذلك بسرعة.
هذا أمر سخيف. مديرو الأصول الذين يخدمون الجمعيات الخيرية الدينية أو أولئك الذين لديهم وازع بشأن المعدات العسكرية ظلوا يبقون عملاءهم بعيدًا عن الأسلحة والسجائر وغيرها من المنتجات “الخطيئة” لعقود من الزمن. أصبحت الشاشات الأولية التي تقدمها شركات البيانات مثل MSCI أكثر تفصيلاً تدريجيًا. وقد توسع التتبع أيضًا ليشمل نطاقًا أوسع بكثير من الخصائص وسط الحماس الأخير للاستثمار بناءً على العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة.
يمكن للبيانات المتاحة أن تحدد مقدار إيرادات الشركة العامة التي تأتي من بلد معين أو خط أعمال معين. ويتعين على المستثمرين ومديري الأموال ببساطة أن يقرروا دفع ثمنها ومقابل التكنولوجيا اللازمة لربطها بممتلكاتهم.
إن احتجاجات اليوم تدور حول غزة، لكن على المؤسسات أن تنظر إلى ذلك باعتباره دعوة للاستيقاظ بشكل عام. من الصعب التنبؤ بالنقطة الساخنة التالية. أظهرت العقوبات الغربية على ممارسة الأعمال التجارية في روسيا، والتي فُرضت بعد غزوها لأوكرانيا عام 2022، أهمية وجود رؤية واضحة حول أين وكيف تجني الشركات الأموال. إن وجود البيانات لمساعدة العملاء على تحديد التعرض المالي هو أمر لا يحتاج إلى تفكير.
ويشعر مقدمو الخدمات المالية بالقلق من أن يُنظر إليهم على أنهم يستفيدون من المأساة، لكنهم يشيرون إلى أن هناك حلول تكنولوجية للمأزق الذي وضعت الجامعات وغيرها نفسها فيه.
يمكن لعملاء التجزئة من المؤسسات والأثرياء اختيار الاستثمار ليس من خلال الصناديق ولكن من خلال “حسابات مُدارة بشكل منفصل” والتي قد تتبع استراتيجية الاستثمار لصندوق أكبر ولكنها تنطوي على ملكية مباشرة للأصول الأساسية. تحظى SMAs بشعبية كبيرة لأنها يمكن استخدامها لتقليل الضرائب، ويتم الآن تسويقها كوسيلة للسماح للعملاء بالتعبير عن معتقداتهم. في المتوسطات المتحركة البسيطة “الفهرسة المباشرة”، على سبيل المثال، يمكن للعملاء تكرار مؤشر S&P 500 مع إزالة الأسهم التي تثير مخاوف محددة. يقول أحد كبار مقدمي الخدمات: “سيرغب العملاء في التحدث بأموالهم”.
كما تقدم الأذرع التقنية للمجموعات المالية الكبرى، بما في ذلك منصة State Street Alpha ومنصة Aladdin التابعة لشركة BlackRock، “خدمات الشفافية”. يتيح ذلك للمستثمرين المؤسسيين الاطلاع على حصص أموالهم في الأوراق المالية الأساسية للحصول على معلومات مفصلة حول التعرض لشركات ومناطق محددة. ويمكن للبعض حتى تقديم تقديرات في الوقت الحقيقي حول التكلفة المحتملة للخروج. وقد ثبت أن هذه الأمور لا تقدر بثمن في الربيع الماضي عندما كان المستثمرون يتدافعون لتحديد مدى تعرضهم للمقرضين الإقليميين الأمريكيين الفاشلين، مثل بنك وادي السيليكون.
وسط احتجاجات الأسبوع الماضي، سعى المسؤولون في براون ونورثويسترن إلى تهدئة الصراعات في الحرم الجامعي من خلال الوعد بمزيد من الإفصاح حول الاستثمارات والنظر الجاد في طلبات سحب الاستثمارات. ولكي يكون ذلك ذا مصداقية، تحتاج الجامعات إلى بيانات يمكن التحقق منها. ويتعين عليهم أيضاً أن يطالبوا مديري أموالهم المحترفين بالمساءلة بدلاً من التنازل عن كل السيطرة باسم العائدات المرتفعة.
هذه الأدوات لا تأتي مجانا، ولكنها غير مكلفة مقارنة برسوم الإدارة النشطة أو الأسهم الخاصة وصناديق التحوط. ويمكن أن يثبتوا أيضًا أنهم لا يقدرون بثمن في إدارة هذه الأزمة، فضلاً عن الصراعات الجيوسياسية وغيرها من الصراعات الساخنة في المستقبل. لم يعد الجهل المالي عذرا.
