افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يعمل Crypto إلى حد ما مثل Candyman: قل الاسم كثيرًا بما فيه الكفاية وقد يظهر شيء ما من لا شيء.
هذه الدائرة غير الفاضلة من الأسعار الرمزية والبحث عن الاهتمام هي شيء نتحدث عنه كثيرًا. قبل عام، على سبيل المثال، أصبح الأمر بطريقة ما ذا أهمية دولية أن يقوم الإيثيريوم بتغيير طريقة التحقق من صحة blockchain الخاصة به:
لماذا نتحدث جميعا عن ذلك؟ السبب المعتاد: ترتبط قيم العملات المشفرة بالدعاية. يمكن لضجيج وسائل التواصل الاجتماعي أن يدفع أسعار الرموز المميزة (Tandon وآخرون) ، ولكن ليس بنفس فعالية التغطية الإعلامية السائدة (كولتر). أقوى مسرع لأسعار العملات المشفرة هو موضوع يبدو إيجابيًا من مصدر مؤثر وهو مشجع للأغلبية الصامتة (Mei وآخرون). لذلك، من مصلحة حيتان الإيثريوم (Coinbase وBinance وKraken وما إلى ذلك) أن تجعل عملية الدمج تبدو وكأنها صفقة كبيرة جدًا، ونحن في الصحافة العامة سعداء بإلزامنا بذلك.
إن Ethereum Merge لهذا العام هو صندوق Bitcoin المتداول في البورصة.
قبل شهرين، قال أحد القضاة الأمريكيين إنه “أمر تعسفي ومتقلب” أن تسمح هيئة الأوراق المالية والبورصة بصناديق الاستثمار المتداولة لعقود البيتكوين الآجلة بينما تحظر صناديق الاستثمار المتداولة التي تحتوي على البيتكوين. من المحتمل أن يجبر هذا الحكم هيئة الأوراق المالية والبورصة على الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية لأن خيارها الآخر الوحيد، وهو سحب الموافقات السابقة لصناديق الاستثمار المتداولة للعقود الآجلة، سيكون أكثر إحراجًا.
وقد تم تصوير هزيمة هيئة الأوراق المالية والبورصة باعتبارها صفقة ضخمة للبيتكوين، التي يرتبط سعرها بشكل معقول مع عدد المرات التي يقول فيها الناس البيتكوين. يوضح الرسم البياني أدناه السعر الفوري للدولار إلى جانب أحجام عمليات بحث Google عن البيتكوين والمقالات التي تشير إلى البيتكوين:
وللقياس في الوقت الفعلي، يوضح الرسم البياني الثاني السعر الفوري للبيتكوين مقابل عدد رسائل البريد الإلكتروني في صندوق بريد المؤلف الذي يشير إلى البيتكوين:
منذ 28 أغسطس، أي اليوم السابق لخسارة هيئة الأوراق المالية والبورصة، أضافت عملة البيتكوين 168 مليار دولار إلى القيمة السوقية. إن مكاسب بيتكوين بنسبة 32 في المائة خلال هذه الفترة تتجاوز بكثير مكاسب الذهب (+3.7 في المائة)، وناسداك المركب (-6.5 في المائة)، والإيثريوم (+14.4 في المائة، ربما على أمل أن يصبح المنظمون الأمريكيون أكثر ودية تجاه العملات المشفرة). يبدو أن الدافع الرئيسي هو الضجيج الذي تمارسه مؤسسة الاستثمار الأوروبية (ETF).
ولوضع مبلغ 168 مليار دولار في السياق، هناك 198 مليار دولار مستثمرة حاليًا في صناديق الاستثمار المتداولة للذهب الفوري.
فهل يشرب المقامرون بالتجزئة عملة التشفير Kool-Aid مرة أخرى؟ على ما يبدو لا. يبدو أن الطلب على البيتكوين في الآونة الأخيرة كان مؤسسيًا، وفقًا لـ JPMorgan. في حين أن مقاييس الاهتمام مثل درجة Google Trends كانت ثابتة منذ شتاء العملات المشفرة، فإن الاهتمام المفتوح بعقود بيتكوين الآجلة CME (المستخدمة في الغالب من قبل المستثمرين المؤسسيين) قد ارتفع مرة أخرى إلى المستويات التي شوهدت آخر مرة في أغسطس 2022 قبل انهيار FTX.
يسلط بنك JPMorgan أيضًا الضوء على الارتفاع الأخير في عمليات النقل عبر السلسلة من المحافظ الصغيرة إلى المحافظ الكبيرة، كما هو موضح في الرسم البياني أدناه. يميل تدفق البيتكوين إلى التوجه نحو المحافظ الكبيرة عندما يكون هناك شيء يبدو إيجابيًا للمؤسسات للإعلان عنه – مثل إطلاق أول صندوق استثمار متداول للعقود الآجلة الأمريكية في عام 2021 وحدث النصف لعام 2020 – ثم ينعكس بعد انفجار الأشياء:
وبالتالي فإن الطلب الأخير على عملة البيتكوين يبدو بمثابة عمل تحضيري للحملة التسويقية لمؤسسة التدريب الأوروبية. ولأن الشراء يجعل السعر يرتفع، فإن التحضير هو الذي يدفع ذاتيًا.
أمام هيئة الأوراق المالية والبورصة حتى 10 يناير للرد على طلب مشترك من Ark Invest و21Shares، على الرغم من أنه لا أحد في الصناعة يتوقع أن يستغرق الأمر كل هذا الوقت. قامت Grayscale وBlackRock بإجراء تسجيلات رسمية لإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، وهنا تدفق لتعديلات الإيداعات، مما يشير إلى ذهاب وإياب بين الجهة التنظيمية ومديري الأصول لتحديد من يمكنه الاحتفاظ بماذا.
من المحتمل، كما يقول جيه بي مورجان، أن هيئة الأوراق المالية والبورصات ستصدر إشعارات موافقة جماعية لتجنب منح أي مدير ميزة المبادر الأول.
الميزة الرئيسية لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية هي أنها شكل من أشكال الملكية المباشرة أكثر من الصناديق الاصطناعية، التي يمكن أن يؤدي اعتمادها على المشتقات إلى مخاطر التأخر والتحوط. يعد الهيكل الأنظف أمرًا رائعًا، ولكن بالنسبة لأي مشتري محتمل لصندوق البيتكوين المتداول في البورصة، فقد لا يهم الأمر كثيرًا. لا أحد يشتري العملات المشفرة بسبب بساطتها.
وصف نيكولاوس بانيغيرتسوغلو، من فريق استراتيجية الأسواق العالمية في بنك جيه بي مورجان، الميزة الفورية بأنها “هامشية إلى حد ما” و”من غير المرجح أن تغير قواعد اللعبة بالنسبة لأسواق العملات المشفرة”.
يسلط Panigirtzoglou أيضًا الضوء على عدم الاهتمام بصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية الموجودة بالفعل.
لقد وجدنا 29 صندوقًا متداولًا للبيتكوين على مستوى العالم يمكن وصفها بشكل معقول بأنها نشطة، بالإضافة إلى 11 ورقة متداولة في البورصة و11 سلعة متداولة في البورصة. (إليك شرحًا لما تعنيه هذه الأحرف، وجوهرها هو أن صناديق الاستثمار المتداولة هي أدوات أسهم، والاثنان الآخران يشبهان الديون. ولأغراض هذا التمرين، فإننا نقوم بتجميعها معًا.)
عبر المجموعة بأكملها هناك 5.6 مليار دولار من أصول الصندوق. من هذا المجموع، يوجد ما يقرب من 3.1 مليار دولار في صناديق مدعومة فعليًا بالبيتكوين (أو تقول إنها كذلك). أما المبلغ المتبقي البالغ 2.5 مليار دولار فهو موجود في صناديق اصطناعية/صناديق غامضة.
فيما يلي تفاصيل قابلة للنقر عليها حسب القيمة والنوع والمزود. ومع ذلك، لاحظ أنه بالنسبة للعديد من الصناديق الصغيرة، وعدد قليل من الصناديق الكبيرة، لم يتم توضيح طريقة التكرار في صحيفة الحقائق؛ واسمحوا لنا أن نعرف عن أي أخطاء.
مقياس مفيد آخر هو الأسهم القائمة. نظرًا لأن صناديق الاستثمار المتداولة هي صناديق مفتوحة، فإن عدد أسهمها يعطي مؤشرًا للطلب بشكل مستقل عن قيمة الأصول.
يوضح الرسم البياني أدناه الأسهم المصدرة لصندوق الاستثمار المتداول (ETF) المادي لهذا الغرض (بنكهة الدولار الكندي غير المغطاة) إلى جانب صندوق الاستثمار المتداول (ETF) الاصطناعي الخاص بـ ProShares. استمتعت “الغرض” بموجة من الاهتمام حول عملية الإطلاق، تلاها عامين من لا شيء يذكر:
لقد قيل لنا كثيرًا أن صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية المدرجة في الولايات المتحدة ستكون ثورية بالنسبة للملكية المؤسسية للعملات المشفرة. وبالنظر إلى الطلب التاريخي الموضح أعلاه، فمن المحتمل ألا تكون ثورية بالنسبة لمقدمي صناديق الاستثمار المتداولة. من المحتمل أنه بحلول العام المقبل، سيتم نسيان كل شيء، وفي ذلك الوقت سيكون هناك حدث آخر لنصف عملة البيتكوين نتطلع إليه.
ولكن عندما يكون هناك سوق جديد بالكامل سيظهر للوجود، فمن لديه الوقت للنظر إلى الوراء؟
