افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
في عام 1924، تم إنشاء شركة جديدة، Compagnie française des pétroles، لمعالجة مشاكل أمن النفط في فرنسا. وتطلعت شرقا إلى العراق.
بعد مرور مائة عام، تتطلع المجموعة – التي تسمى الآن توتال إنيرجيا – إلى الغرب لمحاولة حل لغز آخر: فجوة التقييم بين شركات النفط الأوروبية والأمريكية الكبرى. هذه المرة، قد لا تجد الإجابة في الخارج.
وسيقدم الرئيس التنفيذي باتريك بوياني تقريرا في سبتمبر/أيلول عما إذا كان يعتقد أن شركة النفط الفرنسية الكبرى يجب أن تنقل إدراجها الأساسي إلى نيويورك. قال الرئيس التنفيذي السابق لشركة شل، بن فان بوردن، إنها قد تستفيد من نقل إدراجها من لندن، على الرغم من قرارها بعدم التحرك عبر المحيط الأطلسي في عام 2021. ويقول الرئيس الحالي وائل صوان، بعد أن أصدر أصواتًا مماثلة، إن الأمر ليس مناقشة حية.
يعكس فحص توتال جزئياً قاعدة المساهمين المتغيرة. ويمتلك مستثمرون من أمريكا الشمالية خمسي رأسمالها مقابل 30 في المائة في عام 2012.
لكن الدافع الأكبر هو التقييم. على الرغم من أن الفجوة عبر الأطلسي ضاقت منذ بداية عام 2023، على أساس الأرباح الآجلة / السعرية، تتداول شركات شل وتوتال وبي بي بخصم 32 في المائة في المتوسط مقارنة مع إكسون موبيل وشيفرون على أرقام فاكت سيت.
ما لا يلتقطه هذا هو فجوة استراتيجية أوسع. تتخذ الشركات الأوروبية الكبرى نهجًا أكثر عدوانية تجاه تحول الطاقة.
ستخصص توتال هذا العام خمسة مليارات دولار من النفقات الرأسمالية البالغة 17 مليار دولار إلى 18 مليار دولار، أو ما يقرب من 30 في المائة، لأعمال الطاقة المتكاملة ذات الكربون المنخفض. 12.5 في المائة فقط من ميزانية النفقات الرأسمالية المخططة لشركة شيفرون لعام 2024 مخصصة للأنشطة المنخفضة الكربون.
لقد ناضل المساهمون من أجل شراء الكيفية التي ستولد بها الأصول ذات الكربون المنخفض عوائد مماثلة للعوائد الهيدروكربونية. لن يكون من الأسهل على الشركات إقناعها في الولايات المتحدة.
في كل عام تنفق الشركات الأوروبية الكبرى ما بين 20 إلى 30 في المائة من النفقات الرأسمالية للمجموعة على النمو المنخفض الكربون، تحصل نظيراتها الأمريكية – التي لا تفعل الشيء نفسه – على تدفق نقدي تشغيلي أكبر بنسبة 10 إلى 15 في المائة لتوزيعات المساهمين، حسبما يقول محلل بنك أوف أمريكا. كريس كوبلينت.
ولن يغير الإدراج في نيويورك ذلك من دون تحول استراتيجي. ومع ذلك، يصر بوياني على أن توتال ستكون “متسقة” مع استراتيجيتها. قامت شركة ساوان التابعة لشركة شل بتعديل نهجها، لكن المجموعة لا تزال تخصص جزءًا كبيرًا من الاستثمار للشركات منخفضة الكربون.
إن القبول في مؤشرات الأسهم الأمريكية مثل S&P 500 ليس أمراً مسلماً به. تبدو القواعد المتعلقة بالمقر في الولايات المتحدة صعبة، كما يقول جياكومو روميو، من شركة جيفريز، استنادا إلى عوامل تشمل مكان المقر الرئيسي ونسبة الأصول الأمريكية للشركة.
إن الصعوبات في الداخل ستدفع الشركات دائمًا إلى البحث عن حلول في الخارج. ولكن ما لم يصاحب الانتقال إلى نيويورك تحول استراتيجي كبير بشكل واضح، فمن الخيال أن نعتقد أنه يوفر حلاً سهلاً للشركات الكبرى في أوروبا.
