افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ربما لاحظت أن البنوك لم تعد كما كانت من قبل. والآن تتولى أسواق رأس المال المزيد والمزيد من الأعباء الثقيلة التي يتحملها النظام المالي. على الأقل في الولايات المتحدة.
إليكم دراسة جديدة للمكتب الوطني للبحوث الاقتصادية تشير إلى أن الحصة السوقية للبنوك الأميركية في كل الإقراض الخاص انخفضت إلى النصف تقريباً من 60 في المائة في عام 1970 إلى 35 في المائة في العام الماضي؛ وانخفضت نسبة القروض من أصول البنوك من 70 في المائة إلى 55 في المائة؛ وأن حصة ثروات الأسر المحتفظ بها في حسابات الودائع انخفضت من 22% إلى 13%.
الجانب الآخر هو انفجار الإقراض من قبل صناديق السندات وغيرها من الأدوات الاستثمارية التي غالبا ما يطلق عليها مجتمعة “بنوك الظل”.
الأرقام التي حسبها جريج بوشاك، وجريجور ماتفوس، وتوماس بيسكورسكي، وأميت سيرو صارخة ومثيرة للاهتمام، ولكنها ليست رائدة إلى حد كبير.
ومن المعروف على نطاق واسع أن التكنولوجيات المالية مثل التوريق تسهل على الأسواق تقديم المزيد من الإقراض، وأن التنظيمات الأكثر إرهاقاً تجعل الإقراض التقليدي أكثر صعوبة بالنسبة للبنوك. وفي الوقت نفسه، يقوم الناس بإخفاء المزيد والمزيد من أموالهم في صناديق الاستثمار بدلاً من الحسابات المصرفية.
تبدو النتيجة كما يلي:
أحد الأمور المثيرة للاهتمام هو أن حصة البنوك في إجمالي الإقراض – وهو ما تشير إليه الدراسة في المجال الأكاديمي المتحمس باسم “حصة الإقراض الحساسة من الناحية المعلوماتية” – لم تشهد المزيد من الانخفاض منذ الأزمة المالية عام 2008، على الرغم من القيود التنظيمية الأكثر صرامة في أعقابها. وهناك الكثير من الأموال التي بقيت في الودائع على الرغم من أسعار الفائدة الضئيلة.
لكن الجانب الأكثر إثارة للاهتمام في هذه الورقة هو الحجة القائلة بأن إعادة التشكيل الجذري لنظام الإقراض البيئي على مدى العقود القليلة الماضية تعني أن القطاع المصرفي يمكنه التعامل مع متطلبات رأس المال الأكثر صرامة دون الحد من تمديد الائتمان بشكل كبير – وهي أكبر حجة ضد مثل هذه الخطوة.
نحن ندرس سيناريو يتم فيه زيادة متطلبات رأس المال بشكل كبير، ونقوم بتقييم كيفية رد فعل قطاع الوساطة في عام 2023 مقابل كيفية رد فعله في ضوء معايير عام 1963. وقد توصلنا إلى أنه في حين يؤدي رفع متطلبات رأس المال إلى 25% إلى انخفاض طفيف في الإقراض في كل من الاقتصادين، فإن التأثير في اقتصاد عام 1963 كان أكثر وضوحاً: حيث انخفض إجمالي الإقراض بمقدار 120 نقطة أساس، وانخفضت حصة القروض من الإقراض بنسبة 8%. وفي المقابل، فإن التأثير في عام 2023 سيكون أقل بكثير: سينخفض إجمالي الإقراض بمقدار 60 نقطة أساس فقط، مع انخفاض الإقراض الحساس للمعلومات بنسبة 5.7%.
وفي كلتا الحالتين، تتقلص ميزانيات البنوك بشكل كبير. ومع ذلك، فإننا نلاحظ فقط انخفاضًا متواضعًا إلى حد ما في إجمالي الإقراض، والذي يصبح أكثر تواضعًا عند معايير عام 2023. ويرجع ذلك إلى حقيقة أنه في حين أن الزيادة في متطلبات رأس مال البنوك تؤدي إلى انخفاض كبير في إقراض الميزانية العمومية للبنوك، إلا أن هناك في الوقت نفسه زيادة في الإقراض من خلال سندات الدين التي تحل محل إقراض الميزانية العمومية للبنوك، وإن كان ذلك بشكل غير كامل،.
من الواضح أنه يجب على المرء أن يكون حذرًا بشأن وضع الكثير من الثقة في النماذج البسيطة مثل هذه. العالم الحقيقي فوضوي. وهذه مجرد نظرة على النظام المالي الأمريكي، حيث أسواق رأس المال أكثر تقدما بكثير من أي مكان آخر.
ولكن من المنطقي بديهياً أنه مع انتقال الإقراض من البنوك إلى الأسواق، فإنه يصبح أقل حساسية للتحولات في التنظيم المصرفي. وربما يفسر هذا السبب الذي جعل الحصة الإجمالية من الإقراض المصرفي ثابتة بشكل أساسي منذ عام 2009 على الرغم من مهرجان دود-فرانك برمته.
وهذا أمر مثير للاهتمام في ضوء المناقشات الجارية حول قواعد بازل 2 “لنهاية اللعبة” التي لا تشعر العديد من البنوك بالرضا عنها، كما تشير الدراسة.
. . . لقد سلط فشل البنوك في عام 2023 الضوء مرة أخرى على القضية الأساسية المتمثلة في الضعف المصرفي المتأصل في الرفع المالي العالي الذي تستخدمه البنوك. إن الرفع المالي المرتفع للبنوك هو إلى حد كبير نتيجة ثانوية لشبكات الأمان المدمجة في تمويل الودائع المؤمن عليها وقدرة البنوك على إصدار الأموال مثل المطالبات.
تهدف المناقشة التنظيمية الجارية، بما في ذلك اتفاقية بازل 3، إلى معالجة هذه الثغرة الأمنية من خلال النظر في زيادة متطلبات رأس المال للبنوك. ويعرب منتقدو مثل هذه المقترحات عن مخاوفهم من أن تؤدي الزيادة في متطلبات رأس مال البنوك إلى تأثيرات سلبية كبيرة على إجمالي الإقراض والاقتصاد ككل.
وفي هذا الصدد، يشير تحليلنا إلى أن البنوك في أيامنا هذه أصبحت أقل أهمية في توفير الائتمان مما كانت عليه من قبل. ويشير نموذجنا الهيكلي إلى أن زيادة متطلبات رأس مال البنوك لن يكون لها سوى آثار سلبية متواضعة على إجمالي الإقراض، وسوف تؤدي بشكل رئيسي إلى إعادة تخصيص الائتمان من الميزانيات العمومية للبنوك نحو سندات الدين.
وبطبيعة الحال، فإن عملية “إعادة تخصيص الائتمان” هذه قد تكون لها جوانب سلبية، حتى ولو لم يتغير الكم الإجمالي للائتمان كثيراً في هذه العملية. إن إخراج المخاطر من البنوك يجعل هذا الجزء من النظام المالي أكثر أماناً، لكن المخاطر لا تختفي. إنهم يتخذون شكلاً آخر في مكان آخر.
