ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في اقتصاد منطقة اليورو myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
الكاتب هو المدير المالي لآلية الاستقرار الأوروبي
لقد تم الوصول إلى معلم هام هذا الشهر. هناك أكثر من تريليون يورو من الأصول الأوروبية الآمنة في السوق الصادرة عن المفوضية الأوروبية وبنك الاستثمار الأوروبي وآلية الاستقرار الأوروبي بالإضافة إلى مرفق الاستقرار المالي الأوروبي. وقد تضاعف العدد تقريبًا مقارنة بعام 2014، في أعقاب أزمة منطقة اليورو.
ومع اقتراب موعد انتخابات البرلمان الأوروبي في يونيو/حزيران، يجري طرح العديد من الأفكار السياسية الطموحة. على سبيل المثال، دعا رئيسا فرنسا وإستونيا إلى إصدار سندات مشتركة لتمويل الإنفاق الدفاعي. تحدث رئيس البنك المركزي الأوروبي السابق ماريو دراجي عن فجوات ضخمة في القدرة التنافسية والمنافع العامة.
وقد لا يكون تمويل مثل هذه الطموحات ممكنا على المستوى الوطني، حيث تحتاج البلدان إلى تعزيز مواردها المالية العامة لإفساح المجال أمام الاستثمار وحماية نفسها من الصدمات المستقبلية. وقد يكون تمويل المنافع العامة عبر المؤسسات الأوروبية أسهل، كما أظهر التاريخ الحديث. لا يزال الاتحاد الأوروبي يصرف من حزمة الجيل القادم من الاتحاد الأوروبي لمكافحة كوفيد البالغة 800 مليار يورو. يصدر بنك الاستثمار الأوروبي 60 مليار يورو سنويًا. وتمتلك آلية الاستقرار الأوروبي حاليًا قدرة إقراض تبلغ 422 مليار يورو. هذه أعداد كبيرة.
والميزة الرئيسية هي أن هذه السندات ذات التصنيف AAA مدعومة من قبل دول أوروبية. ومع ارتفاع أسعار الفائدة، شهدنا عودة المستثمرين الدوليين إلى الاهتمام باليورو. لقد نجحت أوروبا في بناء بنية مالية قوية، الأمر الذي ساعدها على البقاء بمنأى عن التأثر بالاضطرابات المصرفية التي شهدتها الولايات المتحدة وسويسرا في العام الماضي.
وعلى الصعيد الاقتصادي، كان أداء أوروبا أيضاً أفضل مما توقعه كثيرون، حتى برغم أن النمو من المتوقع أن يظل ضعيفاً إلى حد ما. وأخيراً، وبسبب التشديد الكمي، أصبح هناك ببساطة المزيد من الأصول الأوروبية في السوق. لقد شهدنا السوق الأولية الأكثر نشاطًا منذ 15 عامًا في بداية عام 2024.
ويبدو المستثمرون أكثر تفاؤلاً بشأن أوروبا مما كانوا عليه في الماضي. وفي عام 2024، استحوذت البنوك المركزية والحكومات وصناديق الثروة السيادية على ما مجموعه 40 في المائة من سندات آلية الاستقرار الأوروبي وصندوق الاستقرار المالي الأوروبي. وقد استحوذ المستثمرون الآسيويون على ستة وعشرين في المائة من هذا الإصدار. وبشكل عام، هذه هي أعلى الأرقام منذ عام 2011، عندما بدأ صندوق الاستقرار المالي الأوروبي لأول مرة في إصدار السندات.
ومع اقتراب موعد الانتخابات المقررة في شهر يونيو/حزيران المقبل، أصبحت مسألة كيفية تمويل المنافع العامة الأوروبية أمراً لا مفر منه. لقد رأينا في الماضي أن الاستجابة المشتركة أثمرت نتائج إيجابية. وكانت الاستجابة النقدية والمالية المشتركة لأزمة منطقة اليورو سبباً في تهدئة الأسواق.
ساعدت الاستجابة المشتركة لأزمة كوفيد، والاستجابة الأولية البالغة 540 مليار يورو من آلية الاستقرار الأوروبي والاتحاد الأوروبي وبنك الاستثمار الأوروبي والجيل القادم من الاتحاد الأوروبي، جنبًا إلى جنب مع برنامج الشراء الطارئ للوباء التابع للبنك المركزي الأوروبي، على احتواء فروق أسعار السندات.
وقد استعادت اليونان وقبرص، بدعم من الحزم الأوروبية من آلية الاستقرار الأوروبي وغيرها خلال الأزمة في منطقة اليورو، مكانة الدرجة الاستثمارية من شركات التصنيف الكبرى وأصبحت الآن جذابة للأسواق المالية مرة أخرى. كما شهدت دول البلطيق تشديد فروق أسعار الفائدة، على الرغم من الاتساع الأولي الذي حدث في بداية الحرب في أوكرانيا في عام 2022.
يعد النادي الذي تبلغ قيمته تريليون يورو أيضًا مساهمًا كبيرًا في اتحاد أسواق رأس المال. في عام 2021، قدمت آلية الاستقرار الأوروبي العناصر الخمسة التي غيرت قواعد اللعبة في أسواق رأس المال الأوروبية: الإشراف، والتوريق، وتمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة، والتمويل المستدام، والأهم من ذلك في هذه الحالة، الأصول الآمنة.
وهذا يخبرنا أنه عندما تعمل أوروبا معًا، فإنها تكون قادرة على إقناع العالم والأسواق. وقبل الانتخابات المهمة في شهر يونيو/حزيران، فمن الأخبار الطيبة بالنسبة لصناع السياسات الأوروبيين أن مستوى الدعم لليورو بلغ أعلى مستوياته على الإطلاق، وأن المؤسسات المالية اللازمة أصبحت في مكانها الصحيح. إن الاستجابة المشتركة للتحديات الجيوسياسية الكبرى تعمل على تعزيز الدور الذي تلعبه أوروبا في العالم.
