كان ارتفاع الدولار الأميركي و”مجموعة الأخبار السيئة” سبباً في إثارة أكبر عملية بيع في عملات الأسواق الناشئة منذ المراحل الأولى من حملة رفع أسعار الفائدة التي قام بها بنك الاحتياطي الفيدرالي قبل عامين.
انخفض مؤشر جيه بي مورجان لعملات الأسواق الناشئة بأكثر من 5 في المائة خلال الشهرين ونصف الشهر الماضيين، مما وضعه في طريقه لأكبر انخفاض فصلي له منذ سبتمبر 2022.
وكان الانخفاض واسع النطاق، حيث تراجعت 23 عملة على الأقل تتبعها بلومبرج مقابل الدولار خلال هذا الربع.
وشهدت العملة الأمريكية تمزقا منذ أواخر سبتمبر/أيلول كواحدة من أبرز ما يسمى “تداولات ترامب”، تغذيها توقعات بأن الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب سيفرض تعريفات تجارية شاملة ويخفف السياسة المالية عندما يتولى منصبه الشهر المقبل.
قال بول ماكنمارا، المدير الرئيسي لسندات وعملات الأسواق الناشئة في شركة الصناديق GAM: “الدولار هو في المقدمة والمركز تمامًا” باعتباره المحرك لضعف عملات الأسواق الناشئة.
وأعلن ترامب الشهر الماضي أنه سيفرض رسوما بنسبة 25 بالمئة على جميع الواردات من المكسيك ونظيرتها في الأسواق المتقدمة كندا، إلى جانب 10 بالمئة إضافية على البضائع الصينية. وانخفض البيزو المكسيكي بنسبة 2.1 في المائة خلال هذا الربع، في حين انخفض الرنمينبي الصيني في الخارج بنسبة 3.7 في المائة.
على نطاق أوسع، انخفض الراند الجنوب أفريقي – الذي يُنظر إليه عادة على أنه مؤشر للمشاعر في الأسواق الناشئة لأنه أسهل في التداول من العملات الأخرى – بنحو 2.4 في المائة منذ نهاية أيلول (سبتمبر).
وحتى عندما يتم أخذ الفوائد المكتسبة من الاحتفاظ بأصول بالعملة المحلية في الاعتبار في عوائد صرف العملات الأجنبية، فإن عملات البلدان التي يعتبرها المستثمرون شديدة الخطورة، مثل تركيا والأرجنتين، هي فقط التي كانت في المنطقة الخضراء بالنسبة للمستثمرين في هذا الربع.
كما أثر اتساع نطاق عمليات البيع التي أعقبت الانتخابات على ما يسمى بالتداولات المحمولة، عندما يقترض المستثمرون بعملات ذات أسعار فائدة منخفضة مثل الدولار أو الين لشراء عملات الأسواق الناشئة ذات العائد المرتفع.
قال البنك الأمريكي إن سلة من صفقات التداول المحمول الشهيرة في الأسواق الناشئة التي يتتبعها سيتي، حققت عائدا بنسبة 1.5 في المائة فقط هذا العام، أو تقريبا متوسطه على مدى 10 سنوات، مقابل 7.5 في المائة في عام 2024.
سجلت عملات الأسواق الناشئة آخر مرة انخفاضًا ربع سنوي بهذا الحجم في عام 2022، عندما قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتضييق الخناق على السياسة النقدية للحد من التضخم الجامح. ومع ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، أدى اتساع الفجوة مع أسعار الفائدة في الأسواق الناشئة إلى زيادة الضغوط على عملات تلك البلدان.
ويضع الانخفاض الأخير مقياس جي بي مورجان لعملة الأسواق الناشئة في طريقه نحو الانخفاض السنوي السابع على التوالي.
وقال المحللون إن ضعف البيزو المكسيكي يمكن أن يعزى في جزء كبير منه إلى تطورات التعريفات الجمركية. وأضافوا أن الصورة أكثر تعقيدا بالنسبة لعدد من عملات الأسواق الناشئة الأخرى، حيث يتعرض بعضها أيضا لضغوط من التحديات الخاصة بكل بلد.
وقال تييري ويزمان، استراتيجي العملات الأجنبية العالمية وأسعار الفائدة في ماكواري: “كان هناك مجموعة من الأخبار السيئة في الأسواق الناشئة”.
وسلط الضوء على الصين، مشيراً إلى “المخاوف بشأن تراجع الاقتصاد المحلي (و) احتمال استمرار البنك المركزي في تخفيف السياسة”، والبرازيل، مشيراً إلى “المخاوف بشأن العجز والقدرة على تحمل الديون”.
وانخفض العائد على سندات الصين القياسية لأجل 10 سنوات إلى أقل من 2 في المائة ليصل إلى أدنى مستوى له منذ 22 عاما، حيث يراهن المتداولون على أن البنك المركزي سيخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر للمساعدة في تحفيز النمو.
وانخفض الريال البرازيلي أيضًا إلى مستويات قياسية في الأسابيع الأخيرة، متجاوزًا عتبة ستة ريالات للدولار للمرة الأولى، حيث لم يفعل تعهد الحكومة الجديدة بتوفير 70 مليار ريال برازيلي (12 مليار دولار أمريكي) في التكاليف سوى القليل لتهدئة المخاوف بشأن اقتصادها. المالية العامة.
وقال إد الحسيني، استراتيجي أسعار الفائدة العالمية في شركة كولومبيا ثريدنيدل للاستثمارات: “البرازيل تواجه أزمة مالية بين يديها”.
وقال: “تتمتع المكسيك بمستويات منخفضة بشكل استثنائي من الإنتاجية والنمو والاستثمار في اقتصاد يعد أكبر شريك تجاري لأميركا”، في حين أن هناك أيضًا مشكلات تتعلق بجودة دستورها ومؤسساتها في أعقاب الإصلاحات القضائية الأخيرة.
وفي حين أشار إلى أن الأسواق الناشئة بشكل عام “لم تجتذب تدفقات رأس المال”، إلا أنه أضاف أن “جميع هذه البلدان لديها بعض القضايا الخاصة، والأمر اللافت للنظر هو أن عدداً قليلاً جداً من هذه القضايا الخاصة يكون إيجابياً”.
وفي الوقت نفسه، تضرر الوون الكوري الجنوبي بعد أن أعلن الرئيس يون سوك يول الأحكام العرفية – وهو القرار الذي تراجع عنه لاحقًا.
كما أدى ارتفاع الدولار إلى دفع اليورو نحو الانخفاض في الأشهر الأخيرة. وهذا، وفقاً لمارك ماكورميك، رئيس استراتيجيات العملات الأجنبية والأسواق الناشئة في شركة TD Securities، يعد بمثابة أخبار سيئة لعملات الأسواق الناشئة التي “تدور حول اليورو”، بما في ذلك الزلوتي البولندي والفورنت المجري.
وقال ويزمان من ماكواري إن عمليات البيع المكثفة في عملات الأسواق النامية ساعدت في إحياء ما يسمى بسرد الاستثمار “تينا” – وهو أنه لا يوجد بديل للاستثمار في الولايات المتحدة.
وأضاف: “لا توجد أي أسواق ناشئة هذه الأيام تتميز بوجود قصص اقتصادية قوية”.
شارك في التغطية جوزيف كوتريل في لندن
