ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الاقتصاد العالمي myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
الكاتب هو الرئيس المشارك للاستثمار ورئيس قسم الاستثمار للمجموعة في شرودرز
حققت أسواق الأسهم بداية قوية إلى حد كبير حتى عام 2024، حيث اندفع المستثمرون إلى تسعير محور السياسة النقدية – في شكل تخفيضات متوقعة في أسعار الفائدة – من البنوك المركزية. وقد ترك ذلك التقييمات تبدو ممتدة عبر فئات الأصول.
ولكن من الواضح بالفعل أن عام 2024 سيجلب معه العديد من الأحداث المختلفة التي ستؤدي إلى إعادة تشكيل مجموعة الفرص الاستثمارية.
وقد تم بالفعل وضع علامة واضحة على بعض هذه الأحداث في رزنامة المستثمرين، مثل الانتخابات العديدة التي تجري في جميع أنحاء العالم هذا العام ــ وأبرزها الانتخابات الرئاسية الأميركية في الخامس من نوفمبر/تشرين الثاني. وهناك أحداث أخرى أقل توقعا، مثل الهجمات على الشحن في الولايات المتحدة. البحر الأحمر ورد الفعل اللاحق من الدول الغربية. نحن لا نعرف كيف ستتطور بؤر الصراع الحالية؛ ما إذا كانت ستصبح أكثر رسوخًا، على سبيل المثال، أو ستجذب المزيد من المشاركين.
بشكل عام، فإنه يخلق بيئة معقدة، وفي بعض الأحيان مثيرة للقلق، للمستثمرين للتنقل فيها. ومع ذلك، من المهم أن نتذكر أنه لن تكون جميع أحداث عام 2024 مهمة من منظور السوق المالية. من الواضح أن الانتخابات الرئاسية الأميركية هي الانتخابات التي تنطوي على مخاطر عالية، ولكن هذه ليست الحال في كل استطلاعات الرأي.
يتمثل النهج العملي للمستثمرين في التركيز على فهم كيف تؤدي السياسات والأحداث المتباينة – المالية والجيوسياسية – إلى ظهور مخاطر وفرص مختلفة.
لنأخذ الدخل الثابت. لا يزال الاقتصاد العالمي في حالة تباطؤ، وهو ما ينبغي أن يكون بيئة حميدة للسندات، لكننا بحاجة إلى مراقبة النهاية الطويلة لمنحنى العائد مع اقتراب الانتخابات الأمريكية. وبفضل مكانة الدولار كعملة احتياطية، حظيت أميركا بترف القدرة على تحمل عجز ضخم. ولكن علامات التبذير المالي من جانب المرشحين قد تدفع الأسواق إلى الإفراط في الصبر، وقد تؤدي إلى ارتفاع التقلبات بالنسبة للسندات الأطول أجلا.
وعلى النقيض من ذلك، اتبعت أوروبا سياسات مالية أكثر تحفظا. وهذا يدعم سندات الكتلة.
ومرة أخرى، اتبعت العديد من البلدان في الأسواق الناشئة سياسات نقدية تقليدية تركت أسواق ديونها الآن في وضع جيد. نحن متفائلون للغاية بشأن ديون الأسواق الناشئة بالعملة المحلية.
ولم تتحرك الأسهم بنفس سرعة تحرك السندات لدمج توقعات خفض أسعار الفائدة. ورغم أن تقييمات الأسهم ارتفعت، إلا أنها ليست عند مستويات متطرفة. معظم التحركات في العام الماضي تركزت في ما يسمى بالأسهم الأمريكية ذات رأس المال الكبير “Magnificent Seven” – وحتى هذه الأسهم كانت مدعومة بالأرباح. وقد يكون هناك مجال للأسهم للارتفاع أكثر.
سيكون هذا ذا أهمية خاصة للمستثمرين الذين يحتفظون حاليًا بالنقود. تحليلنا الأخير، الذي نظر إلى بيانات من 22 دورة لخفض أسعار الفائدة تمتد إلى عام 1929، وجد أن متوسط العائد على الأسهم الأمريكية كان 11 في المائة في الأشهر الـ 12 التي أعقبت أول خفض لأسعار الفائدة في الولايات المتحدة.
وإذا حصلنا على “هبوط ناعم” للتباطؤ وليس الركود، فمن المفترض أن يكون ذلك داعماً للأسهم. ويعود السؤال إلى الاختلاف: هل ستنتشر هذه المكاسب إلى المناطق المهملة في السوق، بما في ذلك المناطق المقومة بأقل من قيمتها مثل المملكة المتحدة؟
لا تزال الصين تواجه مشكلة النمو في الوقت الذي تحاول فيه التغلب على تداعيات أزمة العقارات لديها، وبينما قد تؤدي نتائج الانتخابات الأمريكية إلى تغييرات كبيرة في الأسواق، فإننا لا نعتقد أن التحول في الموقف تجاه الصين سيكون أحد هذه التغييرات. ومن المرجح أن يظل الميل الحالي إلى تدابير الحماية والسباق على التفوق التكنولوجي على حاله بغض النظر عمن سيفوز.
هذه الصورة الاقتصادية الأضعف للصين، والتباطؤ في الاقتصاد العالمي بشكل عام، لا تخلق خلفية صعودية للسلع. ولكن التخصيص الاستراتيجي للسلع الأساسية قد يظل منطقياً باعتباره عاملاً للتنويع، وخاصة في سياق التوترات الجيوسياسية المتزايدة الحدة. أحد مجالات السلع التي تبدو التوقعات إيجابية فيها هو الذهب. وعادة ما يكون أداؤه جيدًا في الفترات التي تقوم فيها البنوك المركزية بتخفيض أسعار الفائدة.
بالنسبة للدولار، قد يؤدي التحول في الإجماع حول التخفيضات المبكرة في أسعار الفائدة إلى قوة على المدى القريب مقابل العملات الأخرى.
في نهاية المطاف، الشيء الرئيسي هو الاستمرار في الاستثمار من أجل الاستفادة من هذه الفرص المتباينة عند ظهورها. إنها حقيقة بديهية قديمة قدم التلال ولكنها تستحق أن تُقال مرة أخرى: هناك إغراء خلال فترات عدم اليقين والضجيج والعناوين الرئيسية المثيرة للقلق بالبحث عن “الأمان” على الهامش. وعلى عكس الكثير من العقد الماضي، أصبح من الممكن الآن الحصول على عائد اسمي جذاب على النقد. ولكن، حتى لو لم تكن تخفيضات أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وشيكة كما يأمل البعض، فإن أسعار الفائدة النقدية لا تزال من المرجح أن تنخفض، مما يجعل النقد أقل فائزاً. وفي الوقت نفسه، يمكن أن تحدث تحركات السوق بسرعة كبيرة. الموقف على الهامش قد يعني فقدان الفرصة.
