أحد أكبر الاختلافات بين الأنظمة المالية الأمريكية والأوروبية هو المكان الذي تحصل فيه الشركات على تمويلها. تأتي معظم ديون الشركات الأمريكية في شكل سندات ، بينما تهيمن البنوك في أوروبا.
ولكن منذ الأزمة المالية ، كان هناك تحول بطيء ولكن مؤكد في أوروبا ، مع قيام المزيد والمزيد من الشركات بالاستفادة من أسواق رأس المال بدلاً من مجموعة البنوك المحلية المعتادة.
إليكم أحدث عرض تقديمي من Torsten Sløk من Apollo. يتعلق الأمر في الغالب بالنظرة الاقتصادية ، والهبوط الصعب مقابل الهبوط الخفيف ، وما إلى ذلك. كل شيء يستحق الإطلاع عليه ، لكن رسمين بيانيين في النهاية لفتا انتباه ألفافيل.
إليك تركيبة تمويل الشركات الأمريكية. تقلصت القروض المصرفية أكثر من 39 في المائة من الإجمالي في عام 2008 إلى 23 في المائة في نهاية العام الماضي:
(لاحظ أيضًا أن سوق سندات الشركات الأمريكية أصبح أكثر خطورة. فبينما ظلت الحصة الإجمالية للورق عالي العائد بدرجة الاستثمار الفرعي ثابتة تقريبًا ، تضاعفت حصة السندات المصنفة من BBB خلال هذه الفترة.)
في أوروبا ، تقلصت القروض المصرفية من 86 في المائة من إجمالي ديون الشركات إلى 77 في المائة ، مع ارتفاع حصة سوق السندات من 13 في المائة إلى 22 في المائة.
في الواقع ، من المدهش بعض الشيء أن تظل البنوك الأوروبية مهيمنة إلى هذا الحد. كان ألفافيل يخاطر بتخمين أننا ربما كنا في نطاق 60-70 في المائة بدلاً من 70-80 في المائة. قال البنك المركزي الأوروبي العام الماضي إن حصة سوق السندات قد ارتفعت إلى حوالي 30 في المائة.
ولكن بغض النظر عن الانهيار الدقيق ، فإن الاتجاه واضح: من المحتمل أن تلعب البنوك الأوروبية دائمًا دورًا أكبر مما تفعله في الولايات المتحدة ، لكن دورها سيستمر في الانكماش خلال العقد المقبل أيضًا.
تذكر أن هذا تطور يريده جميع البنوك والمقترضين والمنظمين والسياسيين ، بدرجات متفاوتة. إن رعاية سوق سندات أكبر وأفضل للشركات هو أحد الركائز الأساسية لمشروع اتحاد أسواق رأس المال في الاتحاد الأوروبي.
بعد ركود عام 2022 بشكل مفهوم ، شهد سوق سندات الشركات الأوروبية أيضًا موجة من الصفقات هذا العام ، مع أكبر حجم مبيعات في الربع الأول منذ عام 2009 ، وفقًا لشركة PwC.
