ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في السندات السيادية myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
كانت أسواق السندات العالمية أكثر تفاعلاً في الآونة الأخيرة.
بعض هذا منطقي. ومن المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام، لكن سرعة وتوقيت تلك التخفيضات ستعتمد على توقعات التضخم.
ال حد إن حساسية الأسواق للبيانات الاقتصادية هي ما هو ملحوظ حقًا: فقد تفاعلت عوائد السندات العالمية لمدة عامين مع المفاجآت الاقتصادية أكثر من أي وقت مضى منذ الأزمة المالية العالمية 2008-2009، وفقًا لبيانات جولدمان ساكس:
مرة أخرى، الفكرة المركزية معقولة جدًا. هناك قدر كبير من عدم اليقين الاقتصادي – معظمها حول توقعات التضخم – لذا فإن عوائد السندات العالمية تستجيب للغاية لأشياء مثل بيانات مؤشر أسعار المستهلكين والبيانات التي يمكن ربطها بتضخم قطاع الخدمات الأكثر ثباتًا، مثل مؤشرات مديري المشتريات:
وإليك كيف تصفها GS:
يعكس الارتفاع في حساسية سوق السندات لمفاجآت بيانات النمو العديد من ديناميكيات النشاط غير العادية في مرحلة ما بعد كوفيد. وفي عامي 2020 و2021، ركزت الأسواق على توقيت التقلبات الكبيرة في النشاط المرتبط بإغلاق الاقتصاد وإعادة فتحه. ثم، في الفترة من 2022 إلى 2023، أدت المخاوف من الركود بسبب ارتفاع أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية والخلاف حول احتمالات الهبوط الناعم إلى إبقاء الأسواق حساسة للغاية لأي مؤشر على اتجاه هبوطي في النشاط. والآن، مع تلاشي المخاوف من الركود، يظل المشاركون في السوق يركزون على ما إذا كان النشاط قد تباطأ بدرجة كافية حتى يعود التضخم بشكل مستدام إلى أهداف البنك المركزي.
ومن الجدير بالذكر أيضًا ذلك عالمي وتستجيب عوائد السندات، وليس فقط السندات الأمريكية المحلية. يعزو خبراء الاقتصاد في البنك معظم هذا إلى الحقيقة الأوسع المتمثلة في أن السندات العالمية حساسة للغاية للعوائد الأمريكية – فبنك الاحتياطي الفيدرالي هو في الواقع محافظ البنك المركزي العالمي، بعد كل شيء:
ويرى جي إس أن هذا التأثير يجب أن ينحسر خلال “12 إلى 24 شهرًا” القادمة، مع بدء البنوك المركزية في خفض أسعار الفائدة، ومع انخفاض تقلب التضخم نفسه (لا يسعنا إلا أن نأمل):
أولاً وقبل كل شيء، يجب أن تتلاشى الكثير من حساسية السوق الحالية مع بدء حملات خفض أسعار الفائدة. على الرغم من أنه من المرجح بشكل متزايد أن تبدأ البنوك المركزية الكبرى دورات خفض أسعار الفائدة في يونيو، فإن معظم البنوك المركزية الكبرى لم تبدأ في تطبيع أسعار الفائدة بعد، لذلك تظل خطط خفض أسعار الفائدة معرضة إلى حد ما لمفاجآت على المدى القريب. . .
ثانياً، ينبغي أن تتراجع حالة عدم اليقين بشأن التضخم مع اقتراب ضغوط الأسعار من الهدف. ومن الصعب للغاية التنبؤ بالتضخم، مع وجود أخطاء مطلقة (نسبة إلى الإجماع) في توقعات التضخم المتفق عليها لمدة عام أو عامين تتجاوز بانتظام 0.4 نقطة مئوية. ونظراً لأن التضخم يظل المحرك الرئيسي للسياسة وأن حالة عدم اليقين المحيطة بتوقعات التضخم مرتفعة، فمن غير المستغرب أن تظل الأسواق حساسة لمفاجآت التضخم.
لكنهم يضيفون أنه طالما ظلت أسعار الفائدة أعلى من الصفر، فمن المحتمل أن يحدث ذلك أكثر تقلبات الأسعار عما كانت عليه بين نهاية الأزمة المالية العالمية وكوفيد.
