تتحدى العملات والأسهم والسندات في البلدان النامية الحرب التجارية دونالد ترامب والصراع في الشرق الأوسط لتفوق الأسواق العالمية في عام 2025 ، بعد سنوات في ظل الدولار القوي.
اكتسب كل من مؤشر JPMorgan لسندات العملة المحلية للأسواق الناشئة الكبيرة ومقياس MSCI من أسهمها حوالي 10 في المائة حتى الآن هذا العام. وبالمقارنة ، ارتفع مؤشر MSCI World ، الذي يغطي أسهم كبيرة في 23 اقتصادًا متطورًا ، بنسبة 4.8 في المائة ، في حين ارتفع مؤشر سندات الحكومة العالمية FTSE بنسبة 6.6 في المائة.
على الرغم من التوقعات الأولية بأن الاقتصادات النامية ستصبح أكثر صعوبة من خلال حرب تجارية عالمية ، فقد استعد المستثمرون هذه الأسواق في الأشهر الأخيرة ، حيث يتطلعون إلى التنويع بعيدًا عن الأصول الدولارية وسط مخاوف بشأن صنع السياسة الأمريكية الخاطئة.
وقال داميان بوشيه ، كبير مسؤولي الاستثمار في Finisterre: “فجأة ، فإنه يجعل ديون العملات المحلية الناشئة مرة أخرى رائعة”.
يعود المستثمرون الآن إلى الأسواق التي سبق أن كانت غير مفضلة للغاية وعلى تقييمات متواضعة ، أو يقدمون عوائد جذابة عند تعديلها للتضخم. حصلت الأصول العالمية الناشئة على مكاسبها على الرغم من الضربات الإسرائيلية والولايات المتحدة على إيران ، والتي دفعت أسعار النفط إلى أعلى ، لكنها تسببت حتى الآن في تداعيات محدودة في الأسواق المالية الأوسع.
انخفضت أسهم السوق الناشئة إلى حوالي 5 في المائة من الأصول الخاضعة للإدارة في صناديق الأسهم العالمية ، مقارنة مع ما يقرب من 8 في المائة في عام 2017 ، وفقًا لمحللي JPMorgan.
حتى هذا العام ، لا يزال المستثمرون قد قاموا بسحب حوالي 22 مليار دولار من أسهم الأسواق الناشئة وصناديق السندات بشكل عام ، وفقًا لبيانات JPMorgan. هذا يعكس إلى حد كبير المبالغ التي تم سحبها في أبريل ، في ذروة المخاوف بشأن تأثير التعريفات الأمريكية على النمو العالمي. ومع ذلك ، عاد صافي 11 مليار دولار خلال شهر مايو ويونيو.
وقال كيفن دالي ، الرئيس المشارك لشركة CEEMEA Economics في جولدمان ساكس: “لقد تم استثمار أصول العملات المحلية في السوق الناشئة لعدة سنوات”. “حتى التدفقات الصغيرة لها تأثيرات كبيرة بشكل غير متناسب.”
وقال جرانت ويبستر ، مدير المحفظة في التاسعة عشر ، إن أسعار فائدة العديد من البلدان في مؤشر السندات المحلي في JPMorgan كانت الآن في أعلى مستوياتها منذ عقدين من الزمن عند تعديلها للتضخم ، مما يعزز استئناف سنداتها.
كما كان لدى الأسواق الناشئة الرياح الخلفية من الدولار الضعيف ، مما أدى إلى تخفيف الضغط على عملاتها الخاصة. وقال المحللون إن ذلك قد أعطى البنوك المركزية مساحة أكبر لخفض تكاليف الاقتراض لدعم النمو الاقتصادي ، الذي دفع الأسهم والسندات.
وقال نانديني راماكريشنان ، الخبير الاستراتيجي الكلي للماكرو الناشئة في شركة JPMorgan Asset Management ، “مع تعزيز عملات السوق الناشئة ، هناك مساحة أكبر لخفض بنوكها المركزية” ، مما يخلق “بيئة جيدة حقًا للأسهم”.
كما تم تعزيز الأداء من خلال الجاذبية المتزايدة للتكنولوجيا الصينية وغيرها من قطاعات السوق الناشئة.
وقال راماكريشنان: “الصين تقود في العديد من المساحات التقنية” ، مضيفًا أن “واحدة من الاتجاهات الهيكلية طويلة الأجل على مستوى العالم هي التكنولوجيا. إن الوصول إلى ذلك ، ليس فقط من الأسهم السبع الرائعة (أسهم التكنولوجيا الضخمة) في الولايات المتحدة ، ربما فكرة جيدة”.
وأضافت: “كمستثمر عالمي ، يولي الناس المزيد من الاهتمام للابتكار والهيمنة التي تخرج من الصين”.
قال جورج إيفستاثوبولوس ، مدير محفظة الأصول المتعددة في Fidelity International ، “لأول مرة ، أنا لا أبيع التجمع في الصين. إنه يمثل تحديًا للولايات المتحدة من منظور الابتكار ، من منظور سوق الأسهم”.
وأضاف أن ما يقرب من 5 في المائة من محفظته كانت في السندات البرازيلية. وقال إنه كان متفائلًا أيضًا في كوريا: “لقد كانت رخيصة للغاية لفترة طويلة” ، مضيفًا أنه “لدينا عدم اليقين في السياسة وراءنا ، نرى تدابير جريئة قادمة”.
لقد تحمل تجمع السوق الناشئ أيضًا على الرغم من ارتفاع العائد على سندات الخزانة الأمريكية ، والتي كان من شأنها تقليديًا أن يبعث على رأس المال عن الأسواق الأكثر خطورة والعودة إلى ما يُعتبر منذ فترة طويلة أحد الأصول الآمنة.
وقال دالي إن الارتفاع في الولايات المتحدة “لم يكن له الآثار السلبية التي تتوقعها للأصول المحفوفة بالمخاطر الأخرى – كل شيء من الأسهم إلى الأسواق الناشئة العملة المحلية”. “لقد رأينا انهيارًا في تلك الارتباطات ، والسؤال هو السبب. ما يبدو أننا نراه هو زيادة في علاوة المخاطر الخاصة بالخزينة.”
جاءت المخاوف المتزايدة بشأن عجز الميزانية في الولايات المتحدة مع تخفيف المخاوف بشأن بعض مناصب ديون الأسواق الناشئة.
وقال ماكس كيتنر ، كبير استراتيجيات الأصول المتعددة في HSBC ، إن الوضع اليوم كان “قصة مختلفة تمامًا عن عام 2010 ، عندما كان الأمر يتعلق في الغالب … الكثير من الديون في الأسواق الناشئة.” الآن ، لدينا نفس الشيء ، ولكن في الأسواق المتقدمة.
وأضاف: “في السابق أفكر:” لا يمكنني شراء جنوب إفريقيا ، لا يمكنني شراء البرازيل ، لأن إلقاء نظرة على كل هذه المخاوف المالية “. “لكن بعد ذلك أقارنها بالولايات المتحدة ، باليابان … هذه الحجة المالية لم تعد محتملة حقًا ، لأن لدينا نفس الشيء في الأسواق المتقدمة.”
