ارتفع سعر الذهب بنسبة 7 في المائة خلال ما يزيد قليلاً عن أسبوع ليصل إلى مستويات قياسية، مما ترك مراقبي السوق منذ فترة طويلة يكافحون من أجل تفسير ما كان أحد أكثر الارتفاعات إثارة للفضول في المعدن الأصفر.
أدت حركة الأسعار المفاجئة إلى رفع أصول الملاذ الآمن فوق ذروتها السابقة التي وصلت إليها في ديسمبر لتصل إلى ما يقرب من 2195 دولارًا للأونصة يوم الجمعة، وفقًا لبيانات LSEG. وقد أرجع بعض المعلقين هذا التحرك إلى تزايد التوقعات بتخفيض أسعار الفائدة الأمريكية، الأمر الذي من شأنه أن يجعل الأصول غير ذات العوائد أكثر جاذبية نسبيًا.
لكن العديد من المحللين يقولون إن أياً من العوامل التي دفعت صعود الذهب خلال الأشهر الستة عشر الماضية ليس هو المحفز المحتمل لهذا الارتفاع الأخير. وتشمل هذه المستويات القياسية لمشتريات البنوك المركزية، أو الأسر الصينية التي تبحث عن ملاذات آمنة لأموالها، أو الحرب في أوكرانيا والشرق الأوسط.
قال نيكي شيلز، محلل المعادن الثمينة في إم كيه إس بامب، وهي شركة سويسرية لتكرير الذهب ودار التجارة: “لقد كان الارتفاع الأكثر هدوءًا والأكثر إرباكًا”. “ما جعلها ترتفع من 2000 دولار (الشهر الماضي) إلى أكثر من 2150 دولارًا هو الجزء المثير للدهشة.”
بدأ الارتفاع الحالي عندما أظهرت بيانات التصنيع الأمريكية في بداية الشهر انكماشًا أكبر من المتوقع، مما عزز قناعة المستثمرين بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ في خفض أسعار الفائدة في يونيو.
لكن حجم التحركات في عوائد سندات الخزانة والدولار لا يبدو أنه يبرر بالكامل ارتفاع الذهب، كما يقول المحللون. وانخفض العائد على السندات لأجل عامين الحساس لسعر الفائدة 0.12 نقطة مئوية منذ بداية مارس إلى 4.5 في المائة، وهو أعلى بكثير من أدنى مستوى سجله في يناير عند 4.12 في المائة، في حين لا يزال الدولار أعلى مقابل سلة من ست عملات عما كان عليه في السابق. بداية العام.
وقال سوكي كوبر، المحلل في ستاندرد تشارترد: “في السابق، عندما كنا نشهد ارتفاعًا يتراوح بين 70 إلى 80 دولارًا، كان ذلك عادةً مصحوبًا بمحفز جديد أو حدث مخاطرة”. “لكن هذه المرة لم يكن هناك تحول كبير في الأحداث الجارية.”
تم تداول الذهب يوم الاثنين عند 2,182 دولارًا للأونصة، بعد أن تم تخفيض أرقام نمو الوظائف الأمريكية لشهري ديسمبر ويناير بشكل حاد يوم الجمعة، مما أضاف المزيد من الثقة إلى توقعات المستثمرين بخفض أسعار الفائدة في النصف الأول من العام.
وجاء الارتفاع الاسمي على الرغم من التدفقات الخارجة من الصناديق المتداولة المدعومة بالذهب والتي بلغت 21 مليون أوقية في العام الماضي، وفقًا لبلومبرج. في المقابل، تم تعزيز عملة البيتكوين، التي وصلت إلى مستوى مرتفع جديد فوق 72000 دولار يوم الاثنين، من خلال تدفق مليارات الدولارات في صناديق الاستثمار المتداولة منذ إطلاقها في الولايات المتحدة قبل شهرين.
لكن رونا أوكونيل، المحللة في شركة StoneX للوساطة في السلع، قالت إن الكثير من العوامل يمكن أن تبرر ارتفاع سعر الذهب، مثل تشديد الصين مؤخرًا لهجتها بشأن تايوان، وإثارة التوترات المصرفية في الولايات المتحدة، والانتخابات المقبلة في عدد من البلدان هذا العام. .
لكنها قالت إن أيا من هذه العوامل لم يكن وراء تحرك الأسبوع الماضي، وبدلا من ذلك أشارت إلى تكدس المتداولين – صناديق الكمبيوتر التي تتمسك بارتفاع الأسعار – بعد أن اخترق الذهب مستوى سعر رئيسي.
وقال أوكونيل: “لم يكن هناك أي شيء محدد أو ملموس يمكننا أن نشير إليه باستثناء ممارسة مراقبة بنك الاحتياطي الفيدرالي التامة”.
وقد أدى الافتقار إلى البيانات المتاحة على الفور عن التدفقات في السوق إلى اقتراحات بأن عمليات الشراء خارج البورصة من قبل المشترين السريين للذهب، والتي يصعب تتبعها، أدت إلى ارتفاع الأسعار.
وقال برنارد دحداح، كبير محللي السلع الأولية في بنك ناتيكسيس الفرنسي، إن التحركات الأخيرة المتواضعة في عوائد الدولار والسندات واستمرار التدفقات الخارجة على صناديق الاستثمار المتداولة جعلت من الصعب تثبيت ارتفاع الذهب على تغير التوقعات بتخفيض أسعار الفائدة الفيدرالية.
ولا يستطيع أن يعزو ذلك إلى الطلب المتجدد من مستثمري التجزئة الصينيين، لأن العلاوة المميزة للذهب في الصين مقارنة بلندن قد ضاقت، ولا إلى تجدد شراء البنوك المركزية، مع ميل المؤسسات الرسمية إلى الشراء ببطء ورغبتها في المرور دون أن يلاحظها أحد.
وقال الدحداح: “إنها المرة الأولى التي أجلس فيها لخصم الأشياء بدلاً من مجرد قول ما هو” الذي يحرك السعر. “الأشخاص الذين سيفعلون ذلك سيكونون صناديق تحوط كبيرة أو مديري أصول” يستخدمون المشتقات المالية.
وفي علامة على ارتفاع نشاط المستثمرين، قفز عدد عقود الذهب الآجلة القائمة في كومكس بنسبة 30 في المائة منذ 28 فبراير/شباط، في حين ارتفع صافي المراكز الطويلة بنحو 64 ألف عقد إلى 208 آلاف عقد يوم الثلاثاء الماضي، وفقا لبيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع.
وقال أوكونيل: “هذا يدق أجراس التحذير لتصحيح كبير”. “بمجرد توقف الزخم، ستكون هناك عمليات جني للأرباح.”
يعتقد البعض أن ارتفاع سوق الذهب هو أحد أعراض المستثمرين الذين يتقدمون على الرهانات على تخفيضات أسعار الفائدة. وقال كارستن مينكي، رئيس أبحاث الجيل القادم في جوليوس باير: “ليس من المؤكد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة”.
لكن لا يعتقد الجميع أن أسعار الذهب تتجه نحو الانخفاض. لا تزال الأسعار أقل إلى حد ما من الرقم القياسي المعدل حسب التضخم والذي يزيد بكثير عن 3000 دولار للأونصة التي تم تسجيلها في عام 1980، ويقول بعض المحللين إن الارتفاع الحالي يظهر أن هناك أرضية ثابتة تحت السعر.
وسلط كوبر من بنك ستاندرد تشارترد الضوء على الطلب القوي على التجزئة والبنوك المركزية خارج الغرب، بالإضافة إلى رد الفعل المبتهج لسعر الذهب على الأخبار الهامشية التي تدعم تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية وقدرتها على الصمود عندما تشير البيانات إلى بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.
وقالت: “هناك الكثير من الأحداث غير المعروفة التي يرغب المستثمرون في التحوط منها”، مشيرة إلى الانتخابات أو مخاطر تصعيد الصراع أو عودة الأزمة المصرفية. “يبدو أن لدينا شهية جديدة في سوق الذهب.”
