افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
كيف بدأت:
فلسفتنا
هدفنا بسيط. تعظيم إجمالي العوائد على المدى الطويل. وللقيام بذلك، نهدف إلى امتلاك شركات النمو العامة والخاصة الأكثر تميزًا في العالم. ونحن نحد من الرسوم حتى يحتفظ المساهمون بالمزيد من أي عوائد يتم تحقيقها.
استثمر في التقدم
إن العوائد التي نهدف إلى تحقيقها للمساهمين سوف تروق للكثيرين، ولكن الطريق الذي سلكناه لتحقيقها قد لا يكون كذلك. إن الاستثمار في الشركات التي تشهد تغيراً هيكلياً يعني أن ارتفاع أسعار الأسهم وهبوطها أمر لا مفر منه، سواء بالنسبة للشركات التي نمتلكها أو للصندوق نفسه.
ولكن في تجربتنا، تتبع أسعار الأسهم الأساسيات، والتقدم هو السائد دائمًا. نطلب من مالكي الرهن العقاري الاسكتلندي أن يشاركوا في آفاقنا الطويلة الأمد، والتزامنا بالاستثمار في التقدم، وأن يدركوا أن العوائد لا يتم تسليمها في خط مستقيم.
العثور على عدد قليل
ما يحدث للشركة المتوسطة ليس مهمًا بالنسبة لنا. نعتقد أن عددًا صغيرًا من الشركات ذات النمو الاستثنائي هو الذي سيحقق العائدات. نحن نهدف إلى العثور عليهم وامتلاكهم لفترات طويلة من الزمن.
الشركات التي نسعى إليها لديها مدارج نمو طويلة أمامها. إنهم يتناولون فرصًا كبيرة ومتنامية. إنهم يمتلكون ميزة تنافسية دائمة، مما يؤدي إلى تعطيل الصناعات الخاصة بهم أو حتى إنشاء صناعات جديدة. العديد منها يقودها المؤسسون ويتمتعون بميزة ثقافية من شأنها أن تميل فرص النجاح لصالحهم.
كيف الحال:
توفر شركة الرهن العقاري الاسكتلندي ما لا يقل عن مليار جنيه استرليني لعمليات إعادة الشراء على مدى العامين المقبلين.
تحقق المحفظة العامة والخاصة لشركة Scottish Mortgage نتائج تشغيلية قوية، ويتجلى ذلك جزئيًا في التدفق النقدي الحر من شركات المحفظة الذي زاد بأكثر من الضعف خلال العام الماضي. وبشكل جماعي، تكيفت شركات المحافظ مع ارتفاع تكلفة رأس المال وتقوم بتمويل نموها المستقبلي. على هذه الخلفية وبعد تعزيز الميزانية العمومية للشركة، يعتزم مجلس الإدارة الآن اتخاذ إجراءات أكثر تنسيقًا لمعالجة الخصم على صافي قيمة الأصول التي تستمر أسهم الشركة في التداول بها.
ووفقاً لجيفريز، يعد هذا أكبر برنامج إعادة شراء على الإطلاق من قبل صندوق استثماري في المملكة المتحدة، حيث يمثل مليار جنيه إسترليني 9 في المائة من أسهم صندوق استثمار الرهن العقاري الاسكتلندي.
إن محاولة معالجة الفجوة المتسعة بين سعر سهم SMIT البالغ 781 بنسًا وصافي قيمة أصولها البالغة 927 بنسًا هو أمر مفهوم، ولكنه استخدام غريب للغاية للمال من قبل أداة استثمارية تروج بصوت عالٍ للغاية لكيفية هدفها “تحديد وامتلاك ودعم أكبر الشركات في العالم”. شركات النمو الاستثنائي”. والذي يبدو أنه يشمل نفسه الآن.
يشير جيفريز إلى أن شركة SMIT لديها “مساحة كبيرة” للقيام بذلك، بعد أن قامت بتخفيض المديونية وتحسين الأداء بعد العام الرهيب لعام 2022، و”الأهم من ذلك، أن البرنامج يعكس على الأرجح ثقة مجلس الإدارة في تقييمات ممتلكات الشركة الخاصة”.
ربما. ولكن إذا كان صندوق الاستثمار الذي تديره شركة Baillie Gifford يشعر بالقلق الشديد بشأن التخفيضات في قيمة صافي قيمة الأصول لأسعار الأسهم، فربما كانت الخطوة الأفضل هي خفض قيمة ممتلكاته الضخمة من الشركات الخاصة إلى شيء أقرب إلى ما يعتقد السوق بوضوح أنه يستحقه. ؟
أم أنها ببساطة لم تستثمر ما يقرب من ثلث أصولها في شركات خاصة، وأغلبها في نهاية واحدة من أطول وأقوى الأسواق الصاعدة في التاريخ؟
