فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
تذكر كل الحديث عن الاستثنائية الأمريكية؟ الحجة القائلة بأن الولايات المتحدة كانت السوق الوحيدة التي تحتاجها للرعاية ، وكانت أسهم التكنولوجيا الأمريكية الكبيرة هي الأصول الجديدة الخالية من المخاطر؟
حسنا عن ذلك. . .
نعم ، كما لاحظ الكثير من الناس ببهجة ، قامت الأسهم الأوروبية بالأسهم الأمريكية منذ انتخاب دونالد ترامب. حسنًا ، نعم ، بالتأكيد ، تبدو الأمور قليل مختلفة على مدار فترة زمنية أطول – وكما يظهر التذبذب الأخير ، فإن الأسهم الأوروبية ليست محصنة تمامًا من كل الضوضاء المنبثقة من واشنطن مؤخرًا – لكنها لا تزال تطورًا ممتعًا ، بالنظر إلى الكآبة المحيطة بأوروبا الطويلة وكل تلك “الاستثنائية الأمريكية” في العام الماضي.
الأهم من ذلك ، يبدو أن هذا يولد اهتمامًا حقيقيًا للمستثمرين ، حيث ذكر الكثير من المحللين من جانب البيع مؤخرًا عدد الأسئلة التي يتلقونها أخيرًا حول أوروبا.
وبدأ هذا الآن في الظهور في بيانات تدفق الصندوق. تدفقت 4 مليارات دولار أخرى إلى صناديق الأسهم الأوروبية الغربية في الأسبوع حتى 5 مارس ، أيها أكثر من ثلاث سنوات ، وفقًا لبيانات EPFR Global ، حيث ترسل تدفقات هذا العام إلى أكثر من 10 مليارات دولار.
قد يبدو هذا dowdy مقارنة بمبالغ Titanic التي تدخل بشكل منتظم من صناديق الأسهم والخروج منها ، لكنها تناقض حاد مع موقف المستثمر السائد تجاه أوروبا على مدار العقد الماضي.
استحوذت صناديق الأسهم الأوروبية الغربية الآن على أربع أسابيع متتالية ، وهي أطول سلسلة من التدفقات منذ منتصف عام 2011 سوق الأسهم.
إذن كم من الوقت يمكن أن يدوم هذا؟ من يدري. أوروبا هي في الأساس توتنهام هوتسبور للاقتصاد الدولي – وأحيانًا واعدة ، محرجة أحيانًا ، ومخيبة للآمال في النهاية وغير قادرة على الفوز بأي جوائز منذ عام 2008.
ومع ذلك ، يبدو أن هناك تحولًا مؤقتًا ولكنه أساسي في المشاعر مؤخرًا (في الأسواق الأوروبية ، وليس في شمال لندن).
يقول فريق الأسهم الأوروبي في باركليز إن أداء أسواق الأسهم الأوروبية كان حتى الآن “تجمعًا للإغاثة” ، لكنه يجادل بأن الأخبار الأخيرة من ألمانيا يمكن أن تكون شرارة لتغيير النظام. تركيز ألفافيل أدناه:
كانت أسهم الاتحاد الأوروبي تفوق الأداء في يناير-فيلب في الغالب تجمع الإغاثة. أغلق المستثمرون المنتظمون مناصبهم القصيرة في أوروبا بمجرد فجر أن الأضرار الناجمة عن التعريفة الجمركية قد لا تكون سيئة مثل الخوف ، في حين أن آمال وقف إطلاق النار في أوكرانيا وزيادة مراجعات EPS من FX ساعدت أيضًا في الشعور. أدى ذلك مضاعفات P/E في المنطقة إلى العودة إلى أعلى بقليل من مستويات القيمة العادلة ، واسترخس قسط مخاطر ترامب الذي تراكمت بعد الانتخابات الأمريكية. ولكن في حين تحولت الأموال السريعة إلى صعوبة ، فإن المستثمرين الأموال الحقيقية لا يزالون متشككين في اللحاق بالركب في أوروبا يمتدان أكثر من ذلك نظرًا لظهر خلفية النمو الضعيفة في المنطقة. تدفقات YTD حتى الآن لم تسترد حتى عمليات الاسترداد الكاملة التي شوهدت في Q4 العام الماضي.
ومع ذلك ، فإن بازوكا المالية من ألمانيا هذا الأسبوع وتدفق الأخبار للإصلاحات على مستوى الاتحاد الأوروبي يمكن أن يكون تغييرًا في النظام ويمثل ظهور أوروبا 2.0. على الأقل ، هذا هو ما يقترحه الزيادة المتزامنة في الأسهم ، ويقترح عوائد السندات. بصرف النظر عن الإنفاق الدفاعي الأعلى بشكل ملحوظ ، تشمل المقترحات الألمانية صندوقًا بقيمة 500 مليار يورو لإنفاقه على البنية التحتية وإصلاح حدود فرامل الديون. وفي الوقت نفسه ، تظل السياسة النقدية داعمة مع انخفاض معدلات الأوراق الأوروبية بنسبة 25 بت في الثانية أمس ، على الرغم من أن السياسة المالية الانعكاسية قد تقلل من فرص التخفيف القادمة.
الصورة الكبيرة ، إذا أصبحت بعض مقترحات Draghi وغيرها من مقترحات سياسة النمو/التوريد حقيقة واقعة ، فيمكنها إعادة تشغيل محرك النمو المحلي في أوروبا وألمانيا ، والتي كانت مفقودة منذ GFC. في النهاية ، قد يؤدي ذلك إلى زيادة النمو في أوروبا فوق الاتجاه ، مما يؤدي إلى إعادة توازن المستثمرين بشكل استراتيجي بشكل استراتيجي تجاه المنطقة ودفع تقييمات أعلى من المتوسط. هذا شيء لم يتم وضع الكثير منهم حتى الآن ، لأن الاستثنائية في الولايات المتحدة كانت كتاب اللعب على مدار العقدين الماضيين.
بعبارة أخرى . . .
