البنك المركزي الأوروبي يحذر من أن ارتفاع مستويات الديون يعرض أوروبا لخطر “الصدمات السلبية”.

افتح ملخص المحرر مجانًا

رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

حذر البنك المركزي الأوروبي من أن الدول الأوروبية “معرضة للصدمات السلبية” الناجمة عن التوترات الجيوسياسية واستمرار ارتفاع أسعار الفائدة بسبب فشلها في الاستمرار في خفض ديونها العامة.

وفي مراجعته للاستقرار المالي التي يتم إجراؤها مرتين سنويًا، قال البنك المركزي الأوروبي إن العديد من الحكومات الأوروبية لم تعكس بشكل كامل إجراءات الدعم المقدمة لحماية المستهلكين والشركات من تأثير كوفيد والحرب في أوكرانيا.

وجادل بأن الجمع بين “مستويات الديون المرتفعة والسياسات المالية المتساهلة” يمكن أن يخيف المستثمرين. وأضاف أن هذا بدوره يمكن أن “يزيد تكاليف الاقتراض بشكل أكبر ويكون له آثار سلبية على الاستقرار المالي، بما في ذلك من خلال التداعيات على المقترضين من القطاع الخاص وحاملي السندات السيادية”.

كما حذر من أن الأسواق يمكن أن تتفاعل مع مخاطر “الانزلاق المالي” في الفترة التي تسبق الانتخابات المتوقعة هذا العام في المملكة المتحدة والولايات المتحدة.

وقال البنك المركزي الأوروبي إن المخاطر على النظام المالي انحسرت إلى حد كبير في الأشهر الأخيرة، مع انخفاض ديون الأسر والشركات إلى ما دون مستويات ما قبل الوباء. لكنه أضاف أن من المرجح أن تظل الديون السيادية مرتفعة، وحددت “السياسات المالية المتساهلة” باعتبارها مصدر القلق الرئيسي.

وبينما من المتوقع أن ينتعش النشاط الاقتصادي في العامين المقبلين، بدعم من أسواق العمل المرنة، وانخفاض التضخم والتخفيضات المتوقعة لأسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي اعتبارا من الشهر المقبل، إلا أنه قال إن “التحديات الهيكلية… . . لا تزال تشكل عائقا أمام الإنتاجية والنمو”.

وإلى جانب علامات زيادة الخسائر في العقارات التجارية، قال البنك المركزي الأوروبي إن “التوقعات لا تزال هشة” و”الأسواق المالية لا تزال عرضة لمزيد من الصدمات السلبية”.

وجادل بأن التوقعات بشأن أسعار الفائدة الوشيكة “عززت التفاؤل” بين المستثمرين، لكنها حذرت من أن “المشاعر يمكن أن تتغير بسرعة”.

وجاء تحذير البنك المركزي الأوروبي بعد أن نشر الاتحاد الأوروبي توقعات اقتصادية محدثة، حيث قدر أن صافي اقتراض حكومات منطقة اليورو سينخفض ​​من 3.6 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي العام الماضي إلى 3 في المائة هذا العام و 2.8 في المائة في عام 2025.

لكنها قالت إنه من المتوقع أن يظل إجمالي الدين الحكومي أعلى من مستويات ما قبل الوباء عند 90 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في جميع أنحاء الكتلة في عام 2024، ثم يرتفع قليلاً في العام المقبل.

ورغم توقعات نمو أفضل قليلا، أشارت بروكسل إلى أنه من المرجح أن تتعرض ما يصل إلى 11 دولة في الاتحاد الأوروبي، بما في ذلك فرنسا وإيطاليا، للتوبيخ لانتهاكها حد عجز الميزانية البالغ 3 في المائة بموجب القواعد المالية المعدلة التي عادت إلى حيز التنفيذ هذا العام.

انخفضت تكاليف الاقتراض للحكومات الأوروبية من أعلى مستوياتها الأخيرة حيث يتوقع المستثمرون أن يبدأ البنك المركزي الأوروبي قريبًا في خفض أسعار الفائدة استجابة لانخفاض التضخم، الذي يقترب الآن من هدفه البالغ 2 في المائة.

إن الفارق بين تكاليف الاقتراض لأجل عشر سنوات في إيطاليا وألمانيا – والذي يتم تتبعه عن كثب كمؤشر على الضغوط المالية – انخفض إلى ما يقرب من أدنى مستوياته منذ عامين.

ومع ذلك، قال البنك المركزي الأوروبي: “إن الشكوك المحيطة بالتنفيذ الدقيق للإطار المالي الجديد للاتحاد الأوروبي يمكن أن تدفع المشاركين في السوق إلى إعادة تسعير المخاطر السيادية”.

وحذر البنك المركزي الأوروبي من أن أسواق العقارات التجارية عانت من “تراجع حاد”، مضيفا أن أسعار مباني المكاتب ومواقع البيع بالتجزئة قد تنخفض أكثر بسبب “انخفاض الطلب هيكليا”.

يضع البنك المركزي الأوروبي السياسة النقدية للدول الأعضاء العشرين في منطقة اليورو ويشرف على أكبر المقرضين في كتلة العملة. وقال إن النظام المصرفي في منطقة اليورو “مجهز بشكل جيد لمواجهة هذه المخاطر، نظرا لقوة رأس المال والسيولة”.

لكنها حذرت من أن “عدم كفاية الاحتياطيات النقدية” يمكن أن يؤدي إلى “بيع الأصول القسرية” من قبل صناديق الاستثمار العقارية “خاصة إذا استمر الانكماش في سوق العقارات أو اشتد”.