افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن نافذة الاكتتاب العام الأولي في أوروبا تقترب من الانفتاح مع بعض الصعوبة، إذا كان تراجع سهم دوجلاس الألماني في عائدات سوق الأسهم يمثل أي مؤشر. لكن في إحدى الدول الأوروبية، ارتفعت الأسهم من على الرفوف.
وباع صندوق إنقاذ البنوك اليونانية الشهر الماضي 27 في المائة من بنك بيريوس مقابل 1.35 مليار يورو. وقد تلقت ما يكفي من الطلب لتغطية البيع الثانوي بعد وقت قصير من فتح الكتاب، وقامت بتسعير الصفقة بعلاوة طفيفة على سعر السهم قبل الإعلان عنها. جاء ذلك بعد الطرح العام الأولي لمطار أثينا في فبراير. وفي نهاية العام الماضي، باعت الحكومة حصصا في البنك الوطني ويوروبنك وبنك ألفا.
اليونان من غير المرجح أن تكون محبوبة في السوق. لكن البلاد شهدت انتعاشاً ملحوظاً في أعقاب الأزمة المالية، مع انخفاض الأجور، وتحسن القدرة التنافسية، ونمو الناتج المحلي الإجمالي بشكل صحي. ارتفع مؤشر سوق الأسهم المحلية، ASE، بنسبة 40 في المائة تقريباً خلال العام الماضي، متفوقاً على مؤشر ستاندرد آند بورز 500. ويبلغ عائد ديونها لأجل 10 سنوات 3.2 في المائة، وهو أقل بكثير من ديونها الإيطالية البالغة 3.6 في المائة والمملكة المتحدة البالغة 4 في المائة.
وقد أفاد هذا الانتعاش بنوكها، على وجه الخصوص. وقد خفض القطاع قاعدة تكاليفه إلى أقل بكثير من المتوسط الأوروبي. وانخفضت القروض المتعثرة إلى 5 في المائة، بعد أن بلغت ذروتها عند 40 في المائة. العوائد على الأسهم هي في خانة العشرات، وتتجه نحو المتوسط الأوروبي.
هذا، إلى جانب التقييمات التي تبلغ نحو ستة أضعاف الأرباح المتوقعة الآجلة، وخصم 15 في المائة عن المتوسط الأوروبي، يفسر سبب حرص المستثمرين على بيع الأسهم في الآونة الأخيرة.
وقد استفادت البنوك اليونانية، التي تقدم قروضاً معومة وودائع ثابتة، من ارتفاع أسعار الفائدة. وقد يكونون أقل حساسية لدورة الهبوط المقبلة. هناك دلائل تشير إلى أنه تم وضع بعض التحوط، مما أدى إلى دفع نقطة الألم إلى الخارج. في الواقع، من المتوقع أن يكون صافي دخل الفوائد ثابتًا هذا العام، كما يقول جيفريز. ويمكن القول إن البنوك اليونانية، التي تعمل في سوق موحدة تضم أربعة مشغلين رئيسيين، تستحق علاوة هيكلية مقارنة بنظيراتها من البنوك.
وهذا، بطبيعة الحال، يفترض أن الاقتصاد اليوناني يستمر في الأداء الجيد. ولا تزال البلاد مثقلة بالديون وتعتمد على عائدات السياحة، التي ازدهرت بعد كوفيد-19. ولكن في ظل أموال الاتحاد الأوروبي التي تبلغ قيمتها 17% من الناتج المحلي الإجمالي المخصصة لإعادة الإعمار والتعافي، ومع وجود حكومة تحظى بتقدير كبير، فقد تنتج البلاد تدفقاً مشمساً من الأخبار في العام المقبل أيضاً.
