افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
باعتباري محللًا ذكيًا منذ وقت طويل، أتذكر تمزيق مشروع تجاري جديد لأحد الأصدقاء. لماذا تلمس مثل هذه الصناعة الرهيبة؟ هوامش الربح بالكاد تصل إلى أرقام مضاعفة! ولكن عندما تجاوزت الإيرادات ثمانية أرقام، كان دخله مليون جنيه سنويا. لقد أدرك قبل أن أفعل ذلك أن المال مطلق، في حين أن نماذجي المالية كانت مليئة بالنسب المئوية والنسب.
النسبية ليست مشكلة ثقافية فقط. كما أنها منتشرة في مجال التمويل – كما أظهر صديقي – فضلا عن الاقتصاد والسياسة. نحن نتعرض باستمرار للمقارنات التي لا معنى لها على الإطلاق.
خذ على سبيل المثال الأخبار التي تفيد بأن المملكة المتحدة تخطط لزيادة ميزانيتها الدفاعية إلى 2.5 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي بحلول نهاية العقد. ما علاقة الإنفاق العسكري بالقيمة النهائية للسلع والخدمات المنتجة في بلد ما في عام واحد؟ وحتى حلف شمال الأطلسي يعتقد أن خطته التوجيهية المتمثلة في نسبة 2 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي “تعمل كمؤشر على الإرادة السياسية لأي بلد للمساهمة”.
لا، ليس كذلك، فالقاسم لا علاقة له بالسياسة. إذا كان هناك أي شيء ينبغي حسابه من القاعدة إلى القمة على أساس مطلق فهو الدفاع الوطني، وتقييم المخاطر مقابل القدرة. وفي أي عالم عقلاني، فإن العدد المطلوب من قذائف المدفعية من عيار 155 ملم لابد أن يكون مستقلاً عن ثقة المستهلك (المحرك الأكبر للناتج المحلي الإجمالي). ولا ينبغي للجيوش أن تتضور جوعا إذا فشل الذكاء الاصطناعي في تعزيز الإنتاجية المنخفضة.
وتشكل مقاييس كثافة الكربون المستخدمة للحكم على مدى خضرة الشركات مثالاً آخر على الهراء النسبي. يحتاج غلافنا الجوي إلى انبعاثات أقل، وليس زيادة هذه الانبعاثات بأقل من الإيرادات. بالإضافة إلى ذلك، قد ينتهي بك الأمر إلى موقف مثير للسخرية حيث يتم الإشادة بالشركات عندما تتجاوز المبيعات الانبعاثات فقط بسبب التضخم.
يعاني موضوع البطالة الساخن أيضًا من قواسم ضالة. إن أميركا لديها بيانات مطالبات البطالة، ولكن بقية العالم نادراً ما تذكر العدد الفعلي للعاطلين عن العمل. نتحدث في الغالب عن معدل البطالة، معبرا عنه كنسبة مئوية.
لكن هذه مجرد خيالات، إذ يتم عادة تقسيم التعريف التعسفي للبطالة على تقدير أسوأ لعدد الأشخاص الناشطين اقتصاديا. إذا شعر شخص ما بأنه لا قيمة له في اليوم الذي يصل فيه الاستطلاع إلى باب منزله، فقد يضع علامة في مربع “لا يبحث حاليًا عن عمل بشكل نشط”. مهلا المعزوفة، فهي ليست مدرجة في معدل البطالة.
وهنا تكمن جاذبية النسب والنسب المئوية، على ما أعتقد. إنهم على بعد خطوة واحدة من الاضطرار إلى مواجهة الحقائق غير المستساغة إما في البسط (كم عدد الدبابات التي قمنا بمقارنتها بالفعل بروسيا) أو في القاسم (الرؤية الأفضل للإنفاق الدفاعي ترجع فقط إلى الركود).
والنقاش حول عدم المساواة هو مثال آخر على ذلك. أما أولئك الذين على اليسار فيفضلون إجراء مقارنات بين الأغنياء والفقراء. وفي الوقت نفسه، يميل اليمين إلى التركيز على البسط فقط، مما يوضح مدى ثراء الفقراء من حيث القيمة المطلقة.
قد تعتقد أن الأسواق أعلى من النسبية الزائفة. ويُحسب لهم (وغالبًا ما أشعر بالعار) أنهم كذلك في كثير من الأحيان. على سبيل المثال، لم يهتم أحد بأن أمازون أو تيسلا حققتا هوامش ربح سلبية لسنوات. عرف المستثمرون أن خط الإيرادات هو الشيء الوحيد الذي يجب مراقبته.
وعلى نحو مماثل، لعقود من الزمن لم تذعر الأسواق كثيراً بسبب ارتفاع نسب الدين العام إلى عنان السماء. وتبلغ التزامات القطاع العام في البلدان الغنية الآن 100 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في المتوسط. وهذا قد يكون كارثيا. ومع ذلك، حتى الآن كان أصحاب السندات الحكومية على حق في عدم الذعر.
ومع ذلك، لا يزال المستثمرون يفعلون أشياء سخيفة مثل مقارنة ميزانيات الدفاع بالدخل القومي. نحن نصنف الشركات حسب نسب السعر إلى الأرباح، على الرغم من حقيقة أن كل شركة وقطاع يقيس صافي أرباحه بشكل مختلف.
يتم أيضًا التهام التقارير الإستراتيجية. تتكون هذه في الغالب من مخططات للمتغيرات التي يبدو أنها تتحرك معًا (مثل نشاط التوهج الشمسي وعوائد ناسداك السنوية). يتم المطالبة بالسببية عندما يكون الرقمان مرتبطين فقط، حتى لو كان ذلك كذلك.
ربما يكون خطأنا الاستثماري الأكثر شيوعًا هو مقارنة اليوم بالماضي. من المؤكد أن هناك نسبًا تعود إلى المتوسط - العوائد على الأسهم على سبيل المثال. لكن استقراء العلاقات التاريخية غالبا ما يكون مدمرا، كما ستخبرك العديد من صناديق التحوط الفاشلة – إدارة رأس المال طويل الأجل -.
الأرقام المطلقة يمكن أن تكون مضللة أيضًا بالطبع. من المؤكد أن القيمة السوقية لشركة Alphabet ارتفعت بمقدار 250 مليار دولار يوم الجمعة، لكنها شركة كبيرة. وبالمثل، كان من الخطأ خلال أزمة كوفيد الاستشهاد بالحالات والوفيات حسب الدولة دون الإشارة إلى حجم السكان.
يجب علينا جميعًا أن نكون أكثر حرصًا على عدم قبول الحقائق النسبية أو المطلقة كما هي. لكن الأول خطير بشكل خاص؛ يمكن أن تكمن عدم الدقة في رقمين. وفي كثير من الأحيان لا ينبغي مقارنتها على الإطلاق.
