افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
صباح الخير. فاقت شركة أبل التوقعات، لكن أسهمها انخفضت في التداول بعد ساعات العمل. تجاوزت أسهم أمازون التوقعات وارتفعت في أواخر التعاملات. لا يتبع Mag 7 قواعد لعب واحدة. راسلنا عبر البريد الإلكتروني: [email protected] و[email protected].
تضخم ضعيف واستهلاك قوي
وارتفع تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو المقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، بنسبة 2.1 في المائة في سبتمبر مقارنة بالعام السابق. هذه هي أفضل الأخبار حتى الآن فيما يتعلق بالتضخم وتجعل التخفيض الكبير في سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدو أكثر ذكاءً مما اقترحه منتقدوه مؤخرًا.
لكن الأخبار لم تكن رائعة بشكل موحد. وانخفض معدل نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، الذي يستثني النفط والمواد الغذائية المتقلبة، بشكل طفيف فقط، ليصل إلى 2.65 في المائة. وبحساب التغير السنوي في شهر واحد في النواة، فقد ارتفع للشهر الثاني على التوالي. إن التضخم تحت السيطرة في الغالب، لكن الطاقة الرخيصة تقوم بالكثير من العمل.
وفي الوقت نفسه، من اللافت للنظر أن المستهلك الأمريكي لا يظهر أي علامات على التباطؤ. وأظهر تقرير نفقات الاستهلاك الشخصي أن الدخل الشخصي المتاح استمر في النمو فوق الاتجاه، وأن متوسط معدل الادخار الشخصي لا يزال أقل من المتوسط على المدى الطويل. الأمريكيون لديهم أموال أكثر في جيوبهم وهم ينفقونها:
ويتناسب هذا تمامًا مع أرقام الناتج المحلي الإجمالي التي صدرت الأسبوع الماضي، حيث كانت القصة مرة أخرى هي الاستهلاك. وارتفعت المبيعات النهائية للمشترين من القطاع الخاص المحلي (الذي يستثني التجارة والمخزونات والإنفاق الحكومي) بنسبة 3.2 في المائة، أي أسرع من الربع الماضي.
هل يمكن أن يتعايش تباطؤ التضخم مع الطلب الاستهلاكي القوي للغاية؟ لقد فعلوا ذلك حتى الآن، لكن سيكون هناك توازن دقيق. وأي صدمة خارجية يمكن أن تخل بالتوازن.
(رايتر)
الواردات
ارتفعت الواردات بسرعة غير عادية في تقرير الناتج المحلي الإجمالي. هناك عدة نظريات حول السبب.
قال ديفيد كيلي، كبير الاستراتيجيين العالميين في بنك جيه بي مورجان لإدارة الأصول: “أظن أن الناس كانوا يحصلون على الأشياء قبل إضراب عمال الرصيف (في أكتوبر)”. وبعبارة أخرى، قام المستوردون بدفع الطلب إلى الأمام. وفي الواقع، ارتفعت مخزونات الأعمال في شهري يوليو وأغسطس. إذا كان هذا هو ما يحدث، فمن المفترض أن تعود الواردات إلى طبيعتها في الربع القادم.
لكن الطلب المرتفع يمكن أن يلعب دوراً أيضاً. وقالت كلوديا سهام من شركة New Century Advisors: “إن أرقام الإنفاق الاستهلاكي قوية حقاً، وهو أمر منطقي مع التدفق إلى الواردات”. “(مؤشرات الاستهلاك) مؤشر أفضل (لقوة الاقتصاد) من صافي الصادرات أو الإنفاق الحكومي، الذي يميل إلى التحرك من شهر لآخر.” مرة أخرى: التطبيع أمامنا.
وأخيرا، قد يكون ارتفاع الواردات نتيجة لازدهار الذكاء الاصطناعي وأدوية الحمية الغذائية. وأشار لنا ستيفن براون من شركة كابيتال إيكونوميكس إلى أن “معظم (الزيادة الأخيرة في الواردات) كانت مدفوعة بمعدات الكمبيوتر والأدوية”، حيث ارتفعت إلى ما يقرب من 15 في المائة من إجمالي الواردات في شهري يوليو/تموز وأغسطس/آب. وربما أصبحت رقائق إنفيديا وحقن نوفو نورديسك الآن كبيرة إلى الحد الذي يجعلها تغير شكل الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة بشكل ملموس.
(رايتر)
فيسترا
في قائمة أفضل 20 سهمًا في مؤشر S&P 500 هذا العام، وفقًا لقياس إجمالي عائد المساهمين، فإن شركة Magnificent Seven لديها ممثل واحد فقط. إنها شركة Nvidia، الشركة التي تبيع مجارف السيليكون في ذروة حمى الذهب التي تعمل بالذكاء الاصطناعي.
لكن شركة Mag 7 قامت، بشكل غير مباشر، برفع ثلاث شركات أخرى إلى المراكز العشرة الأولى: المرافق Vistra، وConstellation، وNRG. ومع قيام شركات التكنولوجيا الكبرى بإضاءة مراكز بيانات جديدة لتشغيل تطبيقات الذكاء الاصطناعي، فإن المرافق الموجودة في الأماكن المناسبة وباستخدام نماذج الأعمال المناسبة تغذي شهية المراكز التي لا حدود لها للطاقة.
تعتبر Vistra، الشركة ذات الأداء الأفضل في مؤشر S&P، هي الأفضل على الإطلاق. وهي مزود تجاري للطاقة، أي أنها تبيع معظم طاقتها في السوق المفتوحة، وبالتالي فإن أرباحها تستجيب بسرعة لتغير أسعار الكهرباء. وترتبط Vistra بنظام النقل الإقليمي PJM، وهي شبكة طاقة تغطي المنطقة الممتدة من ساحل وسط المحيط الأطلسي داخليًا إلى أوهايو وغرب كنتاكي. والأهم من ذلك، أن PJM يغطي ولاية فرجينيا، التي تستضيف لأسباب متنوعة أكبر عدد من مراكز البيانات في البلاد (نعم، أكثر من كاليفورنيا). ما يعنيه هذا بالنسبة إلى Vistra يتم التعبير عنه بشكل أفضل في مخطط PJM أدناه، والذي يعرض نتائج آخر 11 مزادات طاقة سنوية للنظام. هذا العام، ارتفع سعر الميغاواط في الساعة بمقدار عشرة أضعاف عن العام السابق (LDA تعني منطقة التسليم المحلية):
والسؤال الصعب هو ما إذا كانت Vistra، بعد عامها الملحمي، قد تقدمت على نفسها كسهم. تتوقع وول ستريت أن يرتفع التدفق النقدي الحر في الشركة بشكل مطرد من عام 2024 حتى عام 2027. إذا كان هذا صحيحًا، فإن سعر السهم لا يزال معقولًا جدًا. لكن ذلك سيتطلب بقاء أسعار الطاقة مرتفعة. يبدو هذا رهانًا قويًا، نظرًا للوتيرة الحالية لبناء مراكز البيانات. لكن الأمر ليس مؤكدا لسببين. الأول: أن ثورة الذكاء الاصطناعي قد تتلاشى، بدرجات متفاوتة. ثانياً: حتى في عالم المرافق الذي يعتمد على كثافة رأس المال والتنظيم المفرط، فإن العرض يتسم بالمرونة. سوف يجد العرض الجديد طريقة.
إن أسهم المرافق ذات الاتجاه الصعودي لأسهم التكنولوجيا تنطوي على مخاطر أسهم التكنولوجيا أيضًا.
قراءة واحدة جيدة
السيارات الصينية.
