افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
قم بقياس الأعمال التجارية ليس بما تم وضعه فيه، ولكن بما يمكن إخراجه. سوف يرحب المساهمون في صندوق Hipgnosis Songs Fund وScottish Mortgage Investment Trust بمزاح بنيامين جراهام بابتسامة متجهمة.
وانخفضت أسعار الأسهم المعنية أكثر بكثير من صافي قيمة أصولها. والسبب هو اختلاف الأساليب المتبعة لتقييم أصولهم الخاصة.
إن الأدوات الاستثمارية المتداولة علناً والتي تمتلك أصولاً خاصة غير سائلة تعمل على خلق عدم التطابق. سوف يناسب هذا الخطر بعض المساهمين الذين يسعون إلى التعرض للمناطق ذات إمكانات النمو العالية. لكن أسعار الفائدة المنخفضة يمكن أن تؤدي إلى تضخيم تقييمات الأصول الخاصة. عكست الشركتان هذه القضية في إعلانات منفصلة يوم الاثنين.
عانى Hipgnosis، وهو مستثمر مثير للجدل في حقوق الأغاني، عندما ارتفع معدل الخصم الخالي من المخاطر المستخدم لحساب قيمة محفظته مع أسعار الفائدة. وقد أثار تفاؤل سيترين كوبرمان، المثمن المتخصص، الشكوك بالفعل. وقد طبقت معدل خصم قياسي ثابت بنسبة 8.5 في المائة على الأصول الموسيقية المختلفة. حصلت مقطوعات ريهانا على نفس المعاملة التي حظيت بها أغاني بون جوفي.
لهذا السبب ولأسباب أخرى، تطبق السوق تخفيضاً بنسبة 50 في المائة على صناديق الائتمان. يبدو صافي الدين البالغ 449 مليون جنيه إسترليني، اعتبارًا من شهر مارس، حادًا مقابل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 86 مليون جنيه إسترليني. ومن وجهة نظر جراهام، قد يكتشف المساهمون قريباً أين تكمن القيمة حقاً. لقد صوتوا ضد استمرار الصندوق وبالتالي البيع المحتمل للأصول.
شركة SMIT، المشهورة باستثماراتها الكبيرة في مجال التكنولوجيا الأمريكية، تستخدم أيضًا مثمنين من طرف ثالث، في شكل IHS Markit، لتسعير الاستثمارات الخاصة الكبيرة. لكنها أيضًا كافحت لإقناع المساهمين بأن هذه الأمور صحيحة. ويبلغ الخصم على صافي قيمة الأصول ما يقرب من 20 في المائة.
ولذلك قدمت SMIT مزيدًا من التفاصيل حول الأداء المالي لأكبر 10 ممتلكات خاصة بها. ويساعد ذلك في توضيح التأثير المختلف لأسعار الفائدة ونمو الدخل الأساسي. أن تأتي متأخرا أفضل من ألا تأتي أبدا.
الدرس الذي تعلمته شركة Hipgnosis وSMIT بشكل مؤلم هو: التأكد من أن هذه التقييمات واضحة ومتحفظة وقوية قدر الإمكان. مروجو الشركات الاستثمارية الجديدة، يرجى أخذ العلم.
