الحرب التجارية أو الحرب الظل؟

افتح النشرة الإخبارية لمشاهدة البيت الأبيض مجانًا

دليلك لما تعنيه الانتخابات الأمريكية 2024 لواشنطن والعالم

صباح الخير. هناك أخبار السوق الجيدة بشكل لا لبس فيها ، إذا نظرت بشدة بما فيه الكفاية. فانجارد ، مدير الصناديق المملوك للمستثمر ، لا يقلل رسومًا على أجهزة تتبع مؤشرات الأسهم السلبية فحسب ، بل أيضًا على صناديق السندات النشطة. تراجعت أسهم مديري الصناديق الآخرين بشكل حاد على الأخبار. Hurray for Cost Competition ، وهنا على أمل أن يصل إلى زوايا التمويل حيث تكون هناك حاجة ماسة: الأصول الخاصة ، والخدمات المصرفية الاستثمارية وشبكات البطاقات ، للمبتدئين. راسلنا عبر البريد الإلكتروني: [email protected] و [email protected].

عدم اليقين التسعير

إليكم بعض الأسئلة. خذ لحظة للإجابة على كل منها على مقياس من 1-5 ، مع 5 نعم ، نعم ، 1 كونه قويًا وثلاثة من الجهات المعنوية المثالية:

1. هل ستؤدي المفاوضات خلال فترة رئاسة التعريفة التي استمرت شهر واحد إلى كندا والمكسيك إلى تعريفة أقل بكثير من 25 في المائة؟

2. هل يمكن لأوروبا أن تكسب تعريفة مماثلة؟

3. هل كانت المكسيك وكندا قد أعادنا جزءًا من خطة ، أم أن القرار الذي اتخذه الرئيس دونالد ترامب أمس؟

4. هل كان رد الفعل المُحفز ، جزئياً ، من خلال رد الفعل السلبي للأسواق على إعلانات التعريفة الأصلية ، وهل تعافي السوق بعد الإعلان عنه يعني أن موقف الولايات المتحدة الأكثر ليونة على التعريفة الجمركية هو على الأرجح؟

5. هل أي تنازلات تفيد بأن أي دولة ذات فائض تجاري أمريكي كبير يمكن أن تقدم ما يكفي لترامب للحفاظ على تعريفة منخفضة – على سبيل المثال ، أقل من 5 في المائة؟

يعتقد Distedged أن الإجابات على هذه الأسئلة مهمة جدًا لكيفية عمل الأسواق بالشروط القصيرة والمتوسطة. نرد على “3” عليهم جميعًا. ليس لدينا أي فكرة عن أي منها. إذا أجبت بمزيد من الثقة في أي من هذه النقاط ، فإننا نريد أن نأخذ أي حبوب تتناولها. في الوقت الحالي ، كل ما يمكننا فعله هو خريطة رد فعل السوق ومحاولة رسم عرض الإجماع.

إذن أين استقرت الأسواق الأمريكية أمس؟

• تم تسطيح منحنى العائد قليلاً ، مع سندات الخزانة قصيرة الأجل (لمدة ثلاثة أشهر وسنتين) وترتفع على المدى الطويل (10 و 30 عامًا). أبسط قراءة على هذا هو أن السوق هو زيادة توقعات التضخم وتظليل توقعات نموها. حقيقة أن العائدات المحمية بالتضخم انخفضت أكثر من العائدات الاسمية تدعم هذه القراءة. لكن التحركات كانت صغيرة وكانت يوم واحد فقط.

• انخفض S&P 500 أقل من في المائة. كانت القبعات الصغيرة – التي يتذكرها القراء مستفيدين في وقت مبكر كبير من تجارة ترامب ، بالنظر إلى تعرضها للاقتصاد المحلي – عن 1.3 في المائة.

• انعكست احتمالات التعريفات العليا في دولار أقوى ، والتي (كما يشير زملائنا في ليكس) قد تساعد في شرح الأداء الضعيف لشركات التكنولوجيا الكبرى أمس ، حيث أن إيراداتهم الأجنبية الثقيلة تتقلص بالدولار.

• لم يكن ليوم جيد (نورفولك الجنوبي ، JB Hunt ، Union Pacific ، FedEx و UPS) ، وخاصة وسائل النقل (نورفولك الجنوبية ، JB Hunt ، Union Pacific ، FedEx و UPS). هذا يسلط الضوء أيضًا على طريقة تعريفة التعريفة الجمركية التي قد تخيف المستثمرين في الشركات التي تم الاستفادة منها للولايات المتحدة بدلاً من الاقتصاد العالمي.

• وارتفعت الدفاعات المركزة محليا (شركات الرعاية الصحية ، وول مارت ، كوستكو ، كروجر وإدارة النفايات) 1-2 في المائة.

• قامت شركات الطاقة المركزة محليًا ، وخاصة مصافي التكرير مثل Valero و Marathon و Cipeline Companies مثل Targa و Williams ، بشكل جيد أيضًا. ارتفاع أسعار الطاقة الأمريكية تساعدهم.

• الأسهم نحن والجميع الذين اعتقدنا أن سيأخذون أكبر تعريفة-شركات صناعة السيارات وبناء المنازل-انخفضت 2-3 في المائة. ما زلنا لا نعرف ما الذي سيتم فرض التعريفات على أساس مستمر ، ولكن يتم تسعير بعض التعريفات الإضافية.

• ارتفع الذهب بشكل جيد ، مهما كان هذا قد يعني. ربما تكون العائدات المنخفضة المحمية للتضخم (أي حقيقية)؟ أو شراء البنك المركزي؟ أو رحلة إلى بر الأمان؟ أو جنية الأسنان؟

كل هذا يروي قصة موحدة إلى حد ما. السوق في حالة من الرابطة الدفاعية ، على الرغم من أن ما تبقى من الأسهم باهظة الثمن وكيف كانت التحركات الإجمالية المعتدلة بالأمس ، وليس عمقًا للغاية. ربما يرجع ذلك إلى أن السوق لا يحب التعريفات المرتفعة وارتفع إمكانية التعريفات ، على الرغم من أن المكسيكيين والكنديين. أو ربما يرجع السبب في ذلك إلى أن السوق ببساطة لا يعرف ما يجري في أي مجال من مجالات السياسة الاقتصادية ، ولا يحب ذلك. مرة أخرى ، غير مُحيد إلى حد كبير بين هذين التفسيرين.

تعريفة الصين

كان ويل ترامب أو سيحصلون على المكسيك وكندا محور السوق ووسائل الإعلام ، لسبب وجيه. لكن ترامب ضرب الصين أيضًا بنسبة 10 في المائة من التعريفة الجمركية. هذه سوف تهم أيضا.

كانت الصين منذ فترة طويلة في تقاطع التعريفة الجمركية. ضرب ترامب الصين بواجبات تجارية في فترة ولايته الأولى ، والتي بنيت عليها جو بايدن. تعتبر التعريفات الجديدة مضافة ، “رفع معدل التعريفة الفعالة إلى حوالي 15 في المائة” ، وفقًا لجورج ماجنوس من مركز أوكسفورد الصين. هذه هي أكثر ليونة من وعد حملته بنسبة 60 في المائة من التعريفات الشاملة في اليوم الأول. يبدو أن الصين قد أصبحت سهلة ، إذن. لكن التعريفات الجديدة سيكون لها تأثير ، وهناك مخاطر أكثر في المستقبل.

تعتمد الولايات المتحدة اعتمادًا كبيرًا على الصين للحصول على أدوات الآلات والأجهزة والعباءات الرخيصة (“المقالات المصنعة المتنوعة”):

هذا يترك العديد من الصناعات الأمريكية المكشوفة. شركات المستهلكين مثل Whirlpool و Apple وتجار التجزئة منخفضة الأسعار مثل Dollar Tree والشركات الصناعية بما في ذلك Caterpillar انخفض أمس. ولكن بالنسبة لجميع هذه الشركات ، من الصعب أن تضايق التأثير المباشر لأسعار المدخلات المرتفعة من التأثير غير المباشر للدولار الأعلى.

ستشعر الصين ببعض الألم أيضًا. على الرغم من أن الصين فاجأت العالم عندما بلغت هدف النمو في نهاية العام الماضي-إلى حد كبير من خلال صادرات العصير-لا يزال قطاع التصنيع الخاص به يكافح. بالأمس ، جاء استطلاع مديري المشتريات في يناير / كانون الثاني أدناه تقديرات وأظهرت أن القطاع يمزح مع الانكماش:

وقال بن أوجلو من تحليلات OXCAP: إن التعريفات الإضافية – وتهديد المزيد من الطريق – ستؤثر على الصادرات و “الأرواح الحيوانية” العامة في قطاع التصنيع. كما سيجعلون من الصعب على الحكومة الصينية دعم مشاعر المستهلك والاستهلاك. يمكن أن يتم تعويض كل هذا إلى حد ما إذا سمحت الصين بـ Renminbi للانخفاض – لكن هذا سيدعو إلى الانتقام.

قد ينتعش الضغط على الصين على الاقتصاد الأمريكي أيضًا. في حين أن بقية العالم قد حارب التضخم ، فإن الصين تحارب الانكماش. كان نمو الأسعار الصينية أقل بكثير من التضخم في الولايات المتحدة والغربية على مدار السنوات القليلة الماضية ، وأحيانًا انخفض في الانكماش:

اقترح الكثيرون أن الصين قد “تصدير الانكماش” ، أو على الأقل التضخم ، من خلال بيع البضائع بأسعار تفوقت على التضخم في الغرب. إلى الحد الذي يكون صحيحًا ، قد يواجه المستهلكون الأمريكيون قفزة في مؤشر أسعار المستهلك مع ارتفاع أسعار السلع الصينية. قد يرون أيضًا أسعارًا أعلى على البضائع المنتجة محليًا ، حيث تدفع الشركات الأمريكية المزيد من المعدات الصينية.

يبدو أن إدارة ترامب تعتقد أن أي ألم في الصين تسببها في الولايات المتحدة ستستحق ذلك مقابل الدعم المقدم للصناعة المحلية. قد يكون ذلك. لكن الألم سيأتي أولاً.

(رايتر)

قراءة جيدة واحدة

رجل جديد مسؤول.