للبدء اليوم ، أود تسليط الضوء على المقابلة الأخيرة التي أجراها زملاؤنا مع الرئيس التنفيذي لشركة فيليب موريس Jacek Olczak. يستثني مقدمو المؤشرات الكبار مثل MSCI و FTSE صانعي التبغ من مؤشراتهم المستدامة ، لكن Olczak قال إن صانع Marlboro كان يرسم طريقًا ليصبح سهم ESG.
مع توسيع PMI لأعمال vaping الخاصة بها ، هل تستطيع الشركة بيع حجة مقنعة للمستثمرين المستدامين؟
تشير التعليقات تحت القصة إلى أن لدى شركة فيليب موريس إنترناشونال الكثير من التملق. كما يشير زملاؤنا ، فإن السجائر هي السبب الرئيسي للوفيات التي يمكن الوقاية منها على مستوى العالم.
اليوم ، أجرى كنزا مقابلة مع أحد أهم الأسماء في ESG. قبل عامين ، قام ساشا سادان بخطوة مهنية جريئة. ترك ليجال آند جنرال حيث كان يشغل حينها منصب مدير الإشراف على الاستثمار لينضم إلى سلطة السلوك المالي. تم تكليفه الآن بمراقبة الشركات المالية مثل الشركة التي تركها وراءه ، وتتم مراقبة تعليقات سادان حول قطاع البيئة والحوكمة البيئية والاجتماعية عن كثب. تحدث في مؤتمرنا الأوروبي الأسبوع الماضي ، وأجرى كنزة مقابلة معه على هامش المؤتمر. يرجى الاطلاع على حديثها مع سادان أدناه.
اليوم أيضًا ، آخذك في نزهة على الخشب عبر سوق الكريات الخشبية. تقوم شركة Drax ، منتج الطاقة في المملكة المتحدة ، بتوسيع إنتاجها من الكريات الخشبية في الولايات المتحدة تمامًا كما أعلنت Enviva ، أكبر منتج في العالم لمصدر الوقود هذا ، عن تعثرها في وقت سابق من هذا الشهر. الرجاء القراءة. (باتريك تمبل ويست)
يقول المنظم البريطاني: لن ننتظر حدوث أزمة للعمل وفقًا لتصنيفات الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية
يتم استخدام البيانات التي يتم ضخها من قبل صناعة تصنيفات الاستدامة التي تقدر بمليارات الدولارات بشكل متزايد لتحديد ما إذا كانت الشركة قد تمت إضافتها إلى صندوق أخضر أو معيار مرجعي شائع.
وبينما تُترك الشركات العالمية العملاقة التي تصنف الشركات على مخاطر المناخ والحوكمة إلى حد كبير حتى الآن لأجهزتها الخاصة ، تستعد المملكة المتحدة لاتخاذ إجراءات صارمة بشأن كيفية عمل مزودي البيانات هؤلاء.
قال ساشا سادان ، رئيس الشؤون البيئية والاجتماعية وقضايا الحوكمة في هيئة السلوك المالي في المملكة المتحدة ، لمورال موني الأسبوع الماضي: “نحن لا ننتظر أزمة”. لقد نمت الصناعة بسرعة كبيرة. . . إنه جزء كبير جدًا من سلسلة الاستثمار الآن “.
سوف يأخذ نهج FCA الدروس من التشديد التنظيمي حول وكالات التصنيف الائتماني في أعقاب الانهيار المالي لعام 2008 ، عندما اتهموا بالتقليل من المخاطر المرتبطة بالرهون العقارية عالية المخاطر. تشارك إحدى وكالات التصنيف الائتماني هذه ، وهي Moody’s ، في رئاسة مجموعة عمل FCA بشأن تصنيفات ESG.
قال سادان: “ليس الأمر بهذه الصعوبة ، لأن لدينا تصنيفات ائتمانية”. تشمل مجالات التركيز تضارب المصالح وتركيز السوق وما إذا كان يجب أن تحصل الشركات على “حق الرد” إذا تم استخدام بيانات غير دقيقة عنها لبناء تصنيف.
يهيمن عدد قليل من الشركات الكبيرة مثل MSCI و Sustainalytics ، وكلاهما مقرهما في الولايات المتحدة ، على مساحة تصنيف ESG. لكن الشركات الأصغر تعمل بشكل متزايد على إحداث تغييرات في القطاع باستخدام التكنولوجيا الجديدة بما في ذلك الذكاء الاصطناعي.
غالبًا ما يكون القلق الذي يُثار حول بيانات ESG هو الافتقار إلى جدران الحماية الداخلية التي تفصل بوضوح بين فرق التحليل والمبيعات والاستشارات. الخوف هو أن المحللين الذين يدفعون أموالاً لتقييم أداء شركة ما للمناخ ، على سبيل المثال ، يمكن أن يكونوا أكثر تساهلاً إذا احتاج زملاؤهم أيضًا إلى مساعدة الشركة لتحقيق هدف المبيعات. هناك أيضًا بعض الالتباس حول الطريقة التي يتم بها تصميم التصنيفات ، حيث تعتبر المنهجيات معلومات ملكية.
تعمل FCA على مدونة سلوك طوعية لموفري البيانات والتصنيفات ، مستوحاة من التوصيات الصادرة عن اليابان والمنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية.
وقال سادان إن أحد الحلول لإدارة “تضارب المصالح” يمكن أن يكون الفصل رسميًا بين ذراعي استشارات الشركات وتقييم البيئة والمجتمع والحوكمة ، “يشبه إلى حد ما شركة تدقيق يجب عليها الآن فصل الاستشارات والاستشارات”. طُلب من أكبر شركات المحاسبة في المملكة المتحدة تقسيمها إلى وحدات أعمال منفصلة بحلول الصيف المقبل ، لزيادة المنافسة وتقليل تضارب المصالح.
وبينما تدرس حكومة المملكة المتحدة ما إذا كان يجب أن يكون لدى FCA إشراف تنظيمي رسمي أكثر على شركات بيانات ESG ، يتوقع سادان الحصول على ضوء أخضر قريبًا: “إذا كنت شخصًا يراهن ، فهذا يبدو جيدًا.”
عند سؤالها عن إمكانية التنظيم ، قالت MSCI إنها ستدعم مدونة السلوك التي تعزز أفضل الممارسات و “تحمي استقلالية التصنيف والمنهجيات”. قال آرثر كارابيا ، مدير أبحاث سياسات الحوكمة البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات في شركة “ستينالتيكس” ، إنه يأمل أن تسمح كل من اللوائح التنظيمية ومدونة السلوك الطوعي بمزيد من الابتكار والتغطية الأكبر وزيادة ثقة المستثمرين.
قال لي سادان إن الهيئة التنظيمية تقوم أيضًا بفحص السوق للحصول على قروض مستدامة ، بعد مخاوف من أن الأهداف البيئية في مثل هذه الصفقات يسهل على الشركات تحقيقها.
لكن النزول بشدة على الشركات التي استفادت من الحماس للاستثمار الأخضر في السنوات الأخيرة يأتي مع مخاطره الخاصة. على الرغم من أن المشاعر السياسية المناهضة للحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية في الولايات المتحدة قد تسببت في تراجع المستثمرين عن الصناديق الخضراء ، فإن انتقادات المنظمين في أوروبا المصممة لتحسين جودة منتجات ESG ربما أخافت بعض الشركات من العمل المناخي.
اعترف سادان بأن تحذيرات Greenwashing من قبل هيئة معايير الإعلان في المملكة المتحدة وهيئة السلوك المالي (FCA) العام الماضي ، إلى جانب ارتفاع الدعاوى القضائية بشأن مطالبات استدامة الشركات ، ربما أدت إلى تراجع “الإثارة” بشأن مشاريع التمويل الأخضر. وقال “الشركات ترى هذا التقاضي وهذا الخطر وبدأت للتو في التباطؤ”. (كنزا بريان)
دراكس يعبر المحيط الأطلسي
في أبريل ، أصدرت شركة Drax للطاقة في المملكة المتحدة إعلانًا تاريخيًا: ألغت الشركة الفحم من محطة توليد الكهرباء في يوركشاير بعد ما يقرب من 50 عامًا من التشغيل. كانت المحطة التي كانت في يوم من الأيام أكبر محطة طاقة تعمل بالفحم في غرب أوروبا ، تعمل الآن في شرق ليدز على حرق الكريات الخشبية المتجددة لتوليد الكهرباء.
لكن ثبت أن هذا التحويل مكلف. يوم الثلاثاء ، قال دراكس إنه ذاهب إلى أمريكا: مسح المواقع في الولايات المتحدة لبناء منشآت جديدة لتكوير الخشب لتلبية احتياجات الطاقة الجائعة في المملكة المتحدة. قالت دراكس إنها تخطط لإنفاق 7 مليارات جنيه إسترليني من عام 2024 إلى عام 2030 ، بمساعدة الإعفاءات الضريبية من قانون خفض التضخم الأمريكي.
قال الرئيس التنفيذي ويل جاردنر الأسبوع الماضي: “لا يمكن للكوكب أن يحل أزمة المناخ دون الجمع بين الكهرباء الموثوقة والمتجددة وتقنيات إزالة الكربون”.
لكن التنزه في غابات العالم بحثًا عن الطاقة ينطوي على مخاطر مظلمة وعميقة. أقرت دراكس ، ثاني أكبر منتج لحبيبات الخشب في العالم ، بأنها تواجه بعض تحديات الإنفاق الرأسمالي التي أزعجت منافستها إنفيفا في وقت سابق من هذا الشهر. اضطرت الشركة التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها ، والتي تتصدر شركة Drax باعتبارها أكبر منتج لحبيبات الخشب ، إلى التخلص من أرباحها الكبيرة لمواصلة تطوير مصانع الحبيبات الخشبية. وتراجعت أسهمها 60 في المائة هذا الشهر.
قال المحللون في Morgan Stanley في تقرير يوم الثلاثاء: “على غرار نظير Enviva ، شهد Drax تضخمًا كبيرًا فيما يتعلق بالإنفاق الرأسمالي لسعة مصنع الحبيبات الجديد”.
يتضمن جزء من خطة Drax لدفع ثمن جهود الكتلة الحيوية بيع أرصدة الكربون. لكن هذا الجهد ينطوي أيضًا على مخاطر: كما أشار مورجان ستانلي ، “لا يزال سوق الكربون الطوعي يواجه تحديات تتعلق بالنزاهة ويظل في مراحله الأولى”. في حين أن الكتلة الحيوية لدراكس يمكن أن تساهم “بأرصدة كربون عالية الجودة نسبيًا” ، إلا أن السوق ليست كبيرة جدًا حتى الآن وهذا بمثابة “عدم يقين رئيسي” لطموحات الشركة ، كما قال البنك.
يواجه Drax المزيد من المشاكل أيضًا: في أبريل ، أفادت FT أن الشركة كانت قيد التحقيق من قبل منظم الطاقة في المملكة المتحدة بشأن امتثالها لقواعد الاستدامة. بدأت منظمة Ofgem التنظيمية النظر في ما إذا كانت شركة الطاقة قد امتثلت لقواعد استدامة الكتلة الحيوية في المملكة المتحدة بعد أن أثار فيلم وثائقي لقناة بي بي سي تساؤلات حول ما إذا كان الخشب الذي اشترته من كندا قد تم الحصول عليه من مصادر مستدامة.
في الاتحاد الأوروبي ، تظل أطروحة الاستثمار لمقدمي الكريات الخشبية كما هي. قبل عامين ، كانت الكريات الخشبية جزءًا مثيرًا للجدل من خطط الطاقة النظيفة للكتلة. يقول المناصرون إن مصدر الطاقة هذا مستدام وخضراء لأنه ينبعث منه فقط نفس القدر من الكربون الذي تلتقطه الأشجار أثناء نموها – لكن النقاد يقولون إنه يمكن أن يخلق حوافز ضارة لإزالة الغابات ، وهو إلهاء غير مفيد عن زيادة الطاقة الشمسية وطاقة الرياح . ومع ذلك ، تم إدراج الكريات الخشبية مؤقتًا في أحدث توجيهات الاتحاد الأوروبي بشأن الطاقة المتجددة ، والتي من المتوقع أن يتم الانتهاء منها في وقت لاحق من هذا العام.
أخبرنا جوناثان ليفي ، المحلل في Truist ، “الخلفية (التنظيمية) مواتية للكتلة الحيوية ولا أعتقد أن هناك أي تهديد متأصل للشركة في المدى القريب”.
ومع ذلك ، فقد أحرقت كريات الخشب بعضًا من أكبر المستثمرين تأثيرًا في العالم. كان المستثمر الناشط جيف أوبين ، الذي تحول إلى الاستثمار المستدام منذ ثلاث سنوات ، من أكبر الداعمين لشركة إنفيفا. أضاف Ubben إلى حصته في أواخر العام الماضي بعد أن أصدر Blue Orca البائع على المكشوف تقريرًا قال فيه إنه يعتقد أن ربحية Enviva متضخمة ، وتوقع أنه سيتعين عليها خفض أرباحها. اشترت Inclusive Capital ، شركة الاستثمار ذات التأثير في Ubben ، 27.8 مليون دولار من أسهم Enviva من أكتوبر حتى ديسمبر من العام الماضي.
بلغت قيمة إجمالي حصة Inclusive Capital في Enviva 165 مليون دولار في نهاية مارس 2023 ، وفقًا لأحدث ملف تنظيمي لها. تقدر قيمة هذه الحيازات الآن بنحو 50 مليون دولار ، بناءً على سعر السهم الحالي ، الذي انخفض بنسبة 88 في المائة في العام الماضي. (رفض Ubben ، وهو أيضًا عضو في مجلس إدارة Enviva ، التعليق).
على الرغم من استمرار التساؤلات حول استراتيجيتها ، إلا أن Drax نالت استحسان المحللين بعد إعلانها. على الرغم من الانخفاض في الأشهر الأخيرة ، يبدو سعر سهم الشركة البريطانية جيدًا نسبيًا مقارنة بانهيار التقييم في Enviva. انخفضت أسهم Drax بنسبة 10 في المائة على أساس سنوي ، لكنها ارتفعت بنسبة 35 في المائة عن هذا الوقت قبل عامين.
قال محللو باركليز هذا الأسبوع: “يظل Drax المولد المفضل لدينا في عموم أوروبا” بين الشركات المتجددة وغير المتجددة. (باتريك تمبل ويست)
قراءات ذكية
-
من سياسة الطاقة في الاتحاد الأوروبي إلى الجدل حول “تراجع النمو” ، ومن نقص المهارات الخضراء إلى اختناقات الشبكة الكهربائية – يبحث هذا التقرير الخاص الجديد لـ “فاينانشيال تايمز” في بعض أهم الموضوعات حول العمل المناخي وتحول الطاقة في أوروبا.
-
أفاد كنزا يوم أمس مع مراسل التأمين في فاينانشيال تايمز إيان سميث أن قطاع التأمين أصبح متورطًا في حروب ثقافة المناخ. وبالنسبة لنادي من شركات التأمين الملتزمة بتحقيق صافي صفر ، فإن القوى المناهضة للحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية هي التي تنتصر.
