ارتفعت الفرنك السويسري إلى أعلى مستوى في العقد مقابل الدولار ، حيث اندفع المستثمرون إلى المأوى من الاضطرابات التجارية العالمية ، مما أثار رهانات مفادها أن البنك المركزي في البلاد سيتعين عليه خفض أسعار الفائدة إلى الصفر أو أقل للحد من ارتفاع العملة.
وصلت العملة ، التي من الناحية التاريخية ، ملاذًا في السوق المالي بسبب الاستقرار السياسي والاقتصادي في بلد جبال الألب ، إلى قوة قياسية مقابل الدولار هذا الأسبوع ، حيث غرق Greenback بالقرب من SFR0.80 لأول مرة منذ تقدير صدمة الفرنك في عام 2015.
وقد وضع ذلك صانعي السياسة في ويل ، حيث يسعون إلى كبح العملة لدعم الاقتصاد الثقيل التصدير دون إثارة رد فعل عنيف من الولايات المتحدة ، والتي هددت بالفعل سويسرا بتعريفات عالية.
وقال كيت جوكس ، كبير الخبراء الإستراتيجيين في شركة Société Générale ، إن “النارات المتقاطعة” وضعوا البنك المركزي في منصب “صعب للغاية”.
وأضاف: “لا تريد الحكومة السويسرية ضغوطًا كبيرة للتضخم في ذلك مرة أخرى ، ولذا فإنها محبطون”.
انخفضت العائد على الديون الحكومية قصيرة الأجل إلى الأراضي السلبية في الأيام الأخيرة حيث يراهن التجار على أن البنك الوطني السويسري سوف يستجيب بتخفيضات في أسعار الفائدة. تم تداول العائدات السويسرية لمدة عامين ، والتي تعكس توقعات أسعار الفائدة ، بشكل هامشي أقل من الصفر يوم الجمعة.
يقول المحللون ، إن التقدير السريع في الفرنك يخاطر بصدمة انحراف لسويسرا ، كما يقول المحللون ، مما أدى إلى تفاقم تأثير نمو الرئيس الأمريكي دونالد ترامب.
بنسبة 31 في المائة ، تتجاوز التعريفات “المتبادلة” الموضوعة على البضائع السويسرية في وقت سابق من هذا الشهر – قبل تعليقها لمدة 90 يومًا – الرسوم على الاتحاد الأوروبي. تعتمد سويسرا على المستهلكين الأمريكيين لأكثر من 10 في المائة من الصادرات.
لقد دفع الوضع الحكومة إلى هجوم دبلوماسي.
قام الرئيس السويسري كارين كيلر ستر ، وهو أيضًا وزير المالية ، بإجراء مكالمة هاتفية مع ترامب قبل ساعات من إعلان توقف التعريفة الجمركية. سافرت هذا الأسبوع إلى واشنطن مع وزيرة الاقتصاد لعقد اجتماع مع وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسين ، والتي قالت إنهم ناقشوا “فرص التعاون المعزز بين البلدين”.
سويسرا ، التي سعت تاريخيا إلى كبح قوة عملتها ، ليست غريبة على التحركات الحادة. في يناير 2015 ، ألغت SNB فجأة سياستها المتمثلة في تخصيص قيمة الفرنك مقابل اليورو ، وإرسال العملة إلى ارتفاع.
يقول المحللون إن برن يخشى أن يكون يصفه الولايات المتحدة من قبل الولايات المتحدة مرة أخرى إذا كان من الممكن أن يتدخل بشكل كبير في الأسواق لكبحه في الفرنك.
تمت إضافة سويسرا إلى قائمة أمريكية من “المتلاعبين بالعملة” في الأسابيع الأخيرة من رئاسة ترامب الأولى ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تدخلها في توسيع الاضطرابات المالية من جائحة فيروس كورونافيروس. تمت إزالته من القائمة تحت إدارة بايدن.
كما ارتفع الفرنك ضد اليورو ، تاركًا البلد الذي يعتمد على التصدير في وضع صعب مع أكبر شريك تجاري لها.
تحركت SNB بالفعل بشكل أسرع من أقرانها في خفض سعر الفائدة الرئيسي إلى 0.25 في المائة ، ويتم النظر إلى مزيد من التخفيضات كخيار أكثر أمانًا من الناحية الدبلوماسية لاعتقال ارتفاع الفرنك.
احتفظ SNB بمعدلات أقل بكثير من الصفر لمدة ثماني سنوات – جزئيًا لوقف فرنك فرنك بعيدًا جدًا – قبل تربيتها إلى منطقة إيجابية في عام 2022 لمكافحة الانفجار في التضخم الذي أعقب الوباء.
وقال فرانشيسكو بيسول ، الخبير الاستراتيجي FX في ING: “إذا كان SNB غير راضٍ عن الفرنك القوي والمقيدة على تدخلات FX ، فإن معدلات أقل هي الخيار الوحيد”.
قال ستيفان جيرلاش ، كبير الاقتصاديين في بنك EFG ، إن أسعار الفائدة السلبية “قد تحدث جيدًا” ، مضيفًا أن تدخل العملة قد يكون ضروريًا أيضًا.
قام جيرلاش بتقليل فرص سويسرا التي تم تصنيفها على مناور للعملة مرة أخرى. وقال إن هناك شعور بين “البالغين في الغرفة” في وزارة الخزانة الأمريكية بأن هذه ليست مشكلة.
“قد تكون هذه مشكلة إذا دفعت سعر الصرف لاكتساب ميزة تنافسية. لكنها ليست مشكلة إذا ارتفعت عملتك وتحاول تخفيف ارتفاعها.”
تسعير الأسواق بفرصة حوالي 80 في المائة من معدل انخفاض المعدل إلى الصفر في الاجتماع التالي في يونيو ، مع وجود فرصة ضئيلة في الانتقال إلى الأراضي السلبية في وقت لاحق من العام ، وفقًا للمستويات التي تنطوي عليها أسواق المقايضات.
يجلس التضخم السنوي حوالي 0.3 في المائة ، بالفعل في الطرف المنخفض من النطاق المستهدف للبنك المركزي من صفر إلى 2 في المائة.
وقال جريجور كابفرر ، رئيس سندات سويسري في فونتوبيل ، إن البنك المركزي السويسري “قلق بالتأكيد” ، بحجة أن تدخل أكبر سيكون “الملاذ الأخير”.
“خلال الإدارة الأخيرة من ترامب ، كان يطلق عليهم معالجًا للعملة ، لكن لم تكن هناك أي عواقب حقًا. الآن ترامب يتابعه ، لذلك أعتقد أن SNB سيكون أكثر حذراً هنا.”
لكن Athanasios Vamvakidis ، الرئيس العالمي لبنك أمريكا لاستراتيجية G10 FX ، اقترح أن SNB “يميل ضد الريح” مع بعض التدخلات.
وقال “من الصعب أن نتخيل أن الإدارة الأمريكية ستشكو من بعض التدخل” بالنظر إلى التقدير السريع في العملة ، مضيفًا أن هذا النهج بدا أكثر عرضة من أسعار الفائدة السلبية.
إذا تركنا بصرف النظر عن صدمة عام 2015 ، فإن الدولار يغلق على أدنى مستوى له على الإطلاق ضد الفرنك.
“ربما يحتاج (الفرنك) إلى عالم أكثر هدوءًا من هذا” ، قال Société Générale's Juckes. “الخطر هو ، كما يقول التاريخ ، بمرور الوقت ، يصبح أقوى.”
