تلقي تحديثات السندات السيادية المجانية
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث السندات السيادية أخبار كل صباح.
راكم المستثمرون الدخل الثابت هذا العام ، بعد أن أغرتهم الوعد بعودة السندات بعد عام من العوائد البائسة. حتى الآن ، فشلت تلك التجارة في تحقيق عوائد وفيرة.
خسرت أسواق السندات العالمية 1 في المائة هذا الربع ، حيث دفع التضخم المرتفع بعناد على جانبي المحيط الأطلسي البنوك المركزية الكبرى إلى الاستمرار في رفع أسعار الفائدة. بعد تحقيق مكاسب بنسبة 3 في المائة في الربع الأول ، فإن هذه الانتكاسة تعني أن فئة الأصول لم تف حتى الآن بوعدها بتحقيق انتعاش قوي بعد الخسارة التاريخية التي بلغت 16 في المائة في العام الماضي لمؤشر بلومبرج العالمي – وهو مقياس واسع للثابت العالمي الدخل والمعيار للعديد من صناديق السندات.
قال جيم بيانكو ، رئيس شركة Bianco Research ، إن المستثمرين يراهنون على أن التضخم في طريقه للانخفاض مع اقتراب الركود من السندات. لقد كان رهانًا مؤلمًا. خلال الأسابيع الخمسة أو الستة الماضية ، كان هناك عدد منهم يرون أن أدائهم يتأذى “.
حمل المستثمرون على السندات في بداية العام ، مع تدفق ما يقرب من 113 مليار دولار إلى صناديق السندات الخاضعة للضريبة في الأشهر الخمسة الأولى من عام 2023 ، وفقًا لبيانات Morningstar ، وهو فرق ملحوظ عن التدفقات الخارجة البالغة 107 مليار دولار العام الماضي خلال نفس الفترة.
جاء تدفق السيولة عندما أعلن مديرو الأموال الكبار بما في ذلك جيه بي مورجان ، وبيمكو ، وتشارلز شواب ، وفيديليتي إنفستمنتس ، وأموندي أن “السندات عادت”.
كان المشترون يتطلعون إلى الحصول على أعلى عوائد متاحة منذ سنوات. لكن الكثيرين كانوا يراهنون أيضًا على أن دورة زيادة أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنوك المركزية الأخرى – التي كانت وراء حمام الدم للدخل الثابت في عام 2022 – اقتربت من نهايتها.
في وقت سابق من هذا الربيع ، كان المستثمرون في سوق العقود الآجلة يراهنون على أن الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى خفض أسعار الفائدة عدة مرات هذا العام. ولكن في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في يونيو ، أصدرت اللجنة أحدث “مخطط نقطة” لها والتي أظهرت أن المسؤولين توقعوا ارتفاع أسعار الفائدة إلى 5.6 في المائة هذا العام ، مما يعني ضمناً زيادتين إضافيتين في أسعار الفائدة.
وحذر البنك المركزي الأوروبي بالمثل من زيادة أخرى في تكاليف الاقتراض في اجتماعه في يونيو ، بينما فاجأ بنك إنجلترا هذا الأسبوع الأسواق بزيادة أكبر من المتوقع بنسبة نصف نقطة مئوية.
كانت هذه التحركات أخبارًا سيئة للمستثمرين الذين اشتروا ديونًا حكومية قصيرة الأجل – وهي شديدة الحساسية لتوقعات أسعار الفائدة – وسط توقعات بأن ذروة تكاليف الاقتراض كانت قريبة.
ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل عامين يوم الجمعة إلى أعلى مستوى له في ثلاثة أشهر بعد أن قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول في شهادة أمام الكونجرس الأمريكي أن معركة البنك المركزي ضد التضخم لم تنته بعد.
قال جيسون إنجلاند ، مدير محفظة السندات العالمية في يانوس هندرسون: “إذا تراكمت في أسعار الفائدة قصيرة الأجل في بداية العام ، فمن المحتمل أنك تشعر ببعض الألم ، لأن المعدلات استمرت في الارتفاع”.
وقد خسر صندوق iShares المتداول في البورصة والذي يتتبع الجزء الممتد من 1-3 سنوات من سوق الخزانة الأمريكية 0.6 في المائة حتى الآن في حزيران (يونيو) ، وخسر 0.6 في المائة في أيار (مايو) أيضًا.
على الرغم من أن الانخفاضات تبدو متواضعة مقارنة بعمليات البيع المكثفة في العام الماضي ، يبدو أن بعض الحماس للدخل الثابت يتضاءل.
كانت هناك تدفقات خارجية بقيمة 763 مليون دولار من صناديق السندات الحكومية قصيرة الأجل في أبريل ومايو ، وفقًا لبيانات Morningstar. تباطأت التدفقات الوافدة إلى فئة صناديق السندات الخاضعة للضريبة بشكل طفيف – فقد دخل 71 مليار دولار خلال الربع الأول ، مع 42 مليار دولار فقط في أبريل ومايو.
قال أحد كبار المحللين في أحد مديري الأصول: “لن نحتاج إلى الخروج بشعارات مثل” عادت السندات “إذا كانت الأموال تأتي بشكل طبيعي”.
قد تُعزى بعض هذه التدفقات الخارجة إلى حقيقة أن أذون الخزانة – السندات الأمريكية شديدة القصر والأمان للغاية التي تستحق في أي مكان من بضعة أيام إلى سنة – تقدم أفضل العوائد منذ عقود ، أعلى بكثير من تلك المتاحة لفترة أطول. – سندات المدة التي تحمل مخاطر أكبر.
قال أليكس أوبازا ، مدير المحفظة في T Rowe Price: “ما نسمعه من القصص المتناقلة هو أن المستثمرين راضون بالجلوس في أذون الخزانة وصناديق أسواق المال الحكومية ، ومجرد قص هذا العائد هناك ، على عكس الدخل الثابت قصير الأجل”. . “لقد رأينا بعض التدفقات الخارجة من صناديق السندات قصيرة الأجل”.
على الرغم من الأداء الباهت ، لا يزال العديد من مديري الصناديق مسترخين بشأن رهاناتهم على الدخل الثابت ، بحجة أن العائدات الأعلى توفر هامشًا للخطأ ، مما يعني أن حاملي الصناديق لا يزالون قادرين على تحقيق عائد إيجابي حتى لو انخفضت الأسعار بشكل متواضع.
قال جريج بيترز ، الرئيس التنفيذي المشارك للاستثمار في PGIM Fixed Income ، إن الوسادة التي يوفرها العوائد الكبيرة كانت “قصة السندات في نهاية المطاف”.
“عندما كانت المعدلات عند صفر أو سلبية ، وكانت فروق الأسعار ضيقة ، كانت هذه أسوأ بيئة لأنه لم يكن هناك وسادة. لذلك أشعر براحة أكبر في امتلاك السندات اليوم أكثر مما كنت أشعر به في عام 2017.
