احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يحب الرؤساء الذين يتقاضون رواتب عالية أن يعتقدوا أنهم قادرون على إنجاح أو فشل أداء الشركة. ومن المعروف أن المستثمرين ــ الذين لا يعارضون رواية المدير التنفيذي القوي ــ يرفعون أسهم الشركات عند حدوث تغييرات في القمة.
كان أحدث مثال على ذلك بالطبع شركة ستاربكس. فقد أضاف تعيين بريان نيكول هذا الصيف ربع سعر السهم ــ أو 20 مليار دولار من القيمة السوقية ــ حيث كُلِّف الرجل الذي أصلح سلسلة مطاعم شيبوتلي بالقيام بنفس الشيء بالنسبة للقهوة.
وهذه ليست الحالة الوحيدة الأخيرة التي شهدت ردة فعل سوقية مبتهجة إزاء تغيير في المناصب التنفيذية العليا. فقد ارتفعت أسهم شركة إنترناشيونال بيبر بنسبة 11% بعد تعيين أندرو سيلفرنيل في مارس/آذار. كما دفع وصول جيم فينا إلى يونيون باسيفيك إلى اتخاذ خطوة مماثلة العام الماضي. وكل هذه الشركات تشكل قائمة ليكس “لأعلى 10” من أكبر القفزات في أسعار الأسهم نتيجة للتعيينات التنفيذية لشركات ستاندرد آند بورز 500 الحالية منذ أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.
من السهل الاستهزاء بهذه ردود الفعل. ففي نهاية المطاف، لم يتغير شيء من حيث أرباح الشركة أو توقعات التدفق النقدي. وتفترض الحكمة التقليدية والمرؤوسون الذين يتقاضون أجوراً أقل من اللازم أن الشركات أكثر بكثير من الشخص الموجود في القمة. وقد وجدت دراسة أكاديمية أقدم، أجرتها مجلة هارفارد بيزنس ريفيو، أن تحركات أسعار الأسهم في يوم الإعلان التنفيذي تفتقر إلى القيمة التنبؤية للأداء في الأمد الأبعد.
ولكن في بعض الأحيان على الأقل، كانت تحركات أسعار الأسهم الكبيرة تنذر بخلق قيمة حقيقية. ولنأخذ أكبرها من حيث النسبة المئوية. فعندما تولى جون بارث إدارة مجموعة الهندسة جونسون كونترولز في عام 2002، قفز السهم بنسبة 45% في ذلك اليوم. وكان ذلك مؤشراً جيداً لفترة حكم بارث. وبلغ إجمالي عائدات المساهمين من اليوم التالي إلى حين تنحي بارث في عام 2007 نحو 160%، أي أكثر بنحو 70% من المؤشر.
وحققت شركة مولينا هيلث كير ثالث أكبر قفزة، عندما تولى جوزيف زوبريتسكي منصب ابن مؤسس الشركة في عام 2017. وبلغ عائد مولينا على مدى ثلاث سنوات (بعد الارتفاع الأولي) 178%.
بالنسبة للشركات العشر الكبرى التي حدث فيها تغيير الإدارة قبل عام 2021، تحسب ليكس عائدًا إجماليًا للمساهمين على مدار ثلاث سنوات بنسبة 58 في المائة. وهذا، بالطبع، يخفي مجموعة واسعة من النتائج. رفع مساهمو Wynn Resorts سعر السهم بنسبة 9 في المائة عندما استقال المؤسس ستيف وين، لكنه انخفض بمقدار الثلث على مدى السنوات الثلاث التالية.
إن كل هذا بعيد كل البعد عن الدلالة الإحصائية. ولكن حقيقة أن التغيير قد ينذر بالتقلبات، وربما التفوق في الأداء، أمر منطقي بديهي. فالشركات تميل إلى استبدال الرؤساء التنفيذيين عندما تسوء الأمور إلى حد كبير. والرئيس الجديد يتمتع بسلطة واسعة وسقف منخفض يمكنه من خلاله تنفيذ عملية التعافي.
إن هذا ليس أمراً جيداً بالنسبة لأنانية الإدارة. ولكن ردود الفعل المبالغ فيها في السوق ترتبط بفشل الرئيس القديم بقدر ارتباطها بمواهب الرئيس الجديد.
أندرو.ويفين@ft.com
كاميلا بالادينو@ft.com
