باستخدام هذا الموقع ، فإنك توافق على سياسة الخصوصية و شروط الاستخدام .
القبول

انضم الى قائمة المتابعين لتصلك جميع الاخبار مباشرة. اشترك الآن

الخليج ترند
  • الرئيسية
  • اخر الاخبار
  • دوليات
    • الولايات المتحدة
    • اوروبا
    • اسيا
    • كندا
    • افريقيا
  • اقتصاد
    • اسواق
    • شركات
    • الاستثمار
    • العملات المشفرة
  • سياسة

    سياسة

    سياسة

    الرجل المتهم بمحاولة اغتيال ترامب يطلب من القاضية إيلين كانون التنحي عن قضيته

    يطلب الرجل المتهم بالجلوس خلف سياج متصل بسلسلة على حدود ملعب الغولف التابع لدونالد ترامب في فلوريدا ومعه بندقية، بزعم…

    سياسة

    هابرمان: أصبحت لغة ترامب أكثر قتامة

    هابرمان: أصبحت لغة ترامب أكثر قتامة تقول المحللة السياسية لشبكة CNN، ماجي هابرمان، إن لغة الرئيس السابق دونالد ترامب خلال…

    سياسة

    بالنسبة لبايدن، فإن وفاة السنوار تضخ حالة من عدم اليقين – ولكنها أيضًا تفتح بابًا – لحل الصراع في غزة

    على مدار أشهر، ظل المسؤولون الأمريكيون المحبطون الذين يتطلعون إلى إنهاء الحرب في غزة يفكرون بهدوء في السيناريو الوحيد الذي…

    سياسة

    سيتم منح المواطنين اللبنانيين الذين يعيشون في الولايات المتحدة إغاثة إنسانية مع استمرار الصراع بين إسرائيل وحزب الله

    أعلنت وزارة الأمن الداخلي اليوم الخميس، أن المواطنين اللبنانيين المقيمين في الولايات المتحدة سيحصلون على شكل من أشكال الإغاثة الإنسانية،…

  • تقنية
  • رياضة
  • صحة
  • منوعات

    منوعات

    منوعات

    5 فوائد للأحذية الطبية.. منها تعزيز صحة العضلات وإدارة الإجهاد

    اكتسبت الأحذية التقويمية ، المصممة خصيصًا لدعم القدمين ومواءمتها بشكل صحيح ، شعبية بسبب فوائدها العديدة في تعزيز صحة العضلات…

    منوعات

    هل تعاني من نقص الكالسيوم؟.. هذه العصائر تساعد في التوازن

    في سعينا لاتباع نظام غذائي صحي ، غالبًا ما نركز على استهلاك كمية كافية من المغذيات الكبيرة مثل الكربوهيدرات والبروتينات…

    لماذا لم يجعل الصحابة شهر صفر بداية التقويم الهجري؟ لماذا يحتفل المسلمون بأول محرم؟

    لماذا لم يجعل الصحابة شهر صفر بداية التقويم الهجري؟ لماذا يحتفل المسلمون بأول محرم؟ بالنظر إلى أن التقويم الهجري يبدأ…

    العفو الدولية: انتهاكات موثقة بالسودان قد تصنف “جرائم حرب”

    حذرت منظمة العفو الدولية، اليوم الخميس، من أن بعض الانتهاكات الموثقة التي ارتكبها أطراف الصراع في السودان يمكن تصنيفها على…

  • المزيد
    • ثقافة وفنون
    • سياحة وسفر
اشترك معنا
Aa
الخليج ترند
  • اخر الاخبار
  • دوليات
  • سياسة
  • اقتصاد
  • صحة
  • تقنية
  • ثقافة وفنون
  • رياضة
  • سياحة وسفر
  • منوعات
البحث
  • الرئيسية
  • اخر الاخبار
  • دوليات
    • الولايات المتحدة
    • اوروبا
    • اسيا
    • كندا
    • افريقيا
  • اقتصاد
    • اسواق
    • شركات
    • الاستثمار
    • العملات المشفرة
  • سياسة
  • تقنية
  • رياضة
  • صحة
  • منوعات
  • المزيد
    • ثقافة وفنون
    • سياحة وسفر
banner
ابق على إطلاع دائم
اخر مستجدات العالم لحظة بلحظة من جميع المصادر الموثوقة، انضم الينا الآن ليصلك كل جديد الى بريدك الإلكتروني مباشرة.
اشترك الآن

اكتشف المزيد

  • صورة اليوم
  • مقالات رأي
  • اخر الاخبار
  • رائج اليوم
  • ألنشرة البريدية
2023 © المراقب. جميع الحقوق محفوظة.
الخليج ترند > اقتصاد > اسواق > الزومبي ليس نهاية العالم

الزومبي ليس نهاية العالم

فريق التحرير كتب فريق التحرير منذ سنتين 12 دقيقة للقراءة
شارك

صباح الخير. الأسواق لا تغفو خلال أسبوع عيد الشكر، كما أشار مورنينجستار بالأمس: بالنسبة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، فإن أسبوع العطلات المكون من ثلاثة أيام لديه متوسط ​​تأرجح زائد أو ناقص 1.5 في المائة، أي نفس الأسبوع العادي المكون من خمسة أيام. لذا حافظ على ذكائك، وأثناء قيامك بذلك، أرسل لنا بريدًا إلكترونيًا: [email protected] و[email protected].

المحتويات
ما مدى سوء مشكلة الزومبي؟قراءة واحدة جيدة

ما مدى سوء مشكلة الزومبي؟

إذا كنت تقرأ الصحافة المالية، فسوف تواجه مثل هذه الحجج (من ديفيد ترينر من دار الأبحاث New Constructs، في وقت سابق من هذا الشهر):

إن إفلاس WeWork هو مجرد البداية ونتوقع أن تطالب المزيد من الشركات الميتة بالإفلاس. هناك المئات من الشركات الميتة، التي تم طرح العديد منها للاكتتاب العام في عام 2021، وهي غير مربحة وتحرق مبالغ نقدية سخيفة. . .

إن إفلاس WeWork هو مجرد بداية لانهيار شركة الزومبي. يحتاج المستثمرون إلى التركيز على الشركات التي تجني المال بالفعل ولديها نماذج أعمال قابلة للحياة. حرق النقود ليس نموذج عمل.

والبديهة هي أن التيسير الكمي وأسعار الفائدة الصفرية خلقت بيئة من المجازفة الطائشة، مما ترك الأسواق مليئة بشركات غير ميتة ظلت قائمة من خلال تغذية متقطعة من رأس المال الرخيص. الآن بعد أن انتهى عصر الأموال المجانية، سوف ينهار الزومبي. هذه الحجج مصحوبة برسوم بيانية مثل هذه، توضح الحصة المتزايدة من الشركات العامة التي لا تستطيع تغطية مدفوعات الفائدة من التدفق النقدي (من BCA Research):

أو ربما مثل هذا:

يجسد مؤشر Russell 3000 أعلاه جميع الشركات العامة تقريبًا، كبيرة كانت أم صغيرة. في مختلف أنحاء عالم الشركات العامة، ارتفعت حصة الشركات غير المربحة بشكل ملحوظ في العقدين الماضيين، وهو الاتجاه الذي لم توقفه فترات الركود الدورية. علاوة على ذلك، فإن معظم الارتفاع حدث في فترة ما بعد الأزمة المالية العالمية، أي فترة أسعار الفائدة المنخفضة. وقد أوضحت مقالة افتتاحية في صحيفة فاينانشيال تايمز العام الماضي هذه الفكرة:

إذًا كيف يمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يحول شركة سليمة تمامًا إلى زومبي؟ لا يمكن ذلك. لكنها يمكن أن تخلق بيئة يكون فيها الزومبي ممكنًا. وعندما تكون أسعار الفائدة عند الصفر، يتم تشجيع الدائنين على تجديد التمويل للشركات غير المنتجة. عندما تكون دفعات الفائدة منخفضة، لا تكون هناك حاجة إلى الكثير للحفاظ على استمرار الزومبي. علاوة على ذلك، تدفع الشركات الضعيفة فائدة أعلى قليلا ــ وهي حقيقة مهمة بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون بشدة عن العائدات في بيئة أسعار فائدة منخفضة للغاية. . .

لماذا هذه مشكلة؟ يحاصر الزومبي الأصول والموظفين، مما يجعل الحياة أكثر صعوبة بالنسبة للشركات الناشئة، ويبطئ الابتكار. علاوة على ذلك، فإن وجودها يؤدي إلى انخفاض هوامش الربح، مما يجعل الاستثمار في المنافسين الأصحاء أقل جاذبية.

كل هذه التأثيرات تشوه بشكل مباشر عملية “التدمير الخلاق” الحاسمة. . . يتم تخصيص الموارد (رأس المال والأشخاص) بشكل غير فعال. وهذا بدوره سبب مهم لتباطؤ نمو الإنتاجية، كما لوحظ في الدول الغربية على مدى العقدين الماضيين.

هذه القصة نظيفة جدا. لسبب واحد، تزامنت أسعار الفائدة المنخفضة في العقد الماضي مع هوامش ربح أعلى، وليس أقل، للشركات الأمريكية. ومن ناحية أخرى، فمن الغريب أن نشعر بالقلق إزاء مزاحمة الزومبي للاستثمار في “المنافسين الأصحاء” في عصر المال السهل، عندما بلغت العائدات الاستثمارية أدنى مستوياتها على الإطلاق.

لكننا نأخذ على محمل الجد المخاوف من حدوث موجة من التخلف عن السداد بين الشركات التي تعمل نماذج أعمالها بمعدلات أساسية قريبة من الصفر، ولكن ليس عندما ترتفع إلى 5 في المائة. بشكل عام، سيؤدي ارتفاع أسعار الفائدة دائما إلى تدمير اقتصاديات بعض الشركات، من خلال دفع تكلفة رأس المال إلى أعلى من عائدها على رأس المال (يعتمد عدد الشركات التي سيحدث لها هذا جزئيا على السبب وراء ارتفاع أسعار الفائدة). والسؤال هو ما إذا كان المستثمرون يمولون هذا العدد الكبير من الشركات المحتضرة إلى الحد الذي قد يؤدي انهيارها الجماعي إلى عواقب جهازية.

إحدى المشاكل هي تعريف “الزومبي”. هل من العدل إرفاق العلامة بأي شركة عامة غير مربحة؟ إن القيام بذلك يخاطر بالاستحواذ على شركات النمو التي قد تتحول إلى الربحية في المستقبل (هل كانت أمازون شركة زومبي في عام 2002؟).

في مذكرة حديثة للعملاء، جرب محللو الائتمان في بنك جولدمان ساكس ثلاثة تعريفات مختلفة. الأول، عدم الربحية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، آخذ في الارتفاع بشكل واضح. والثاني – عدم الربحية بالإضافة إلى تراجع أسعار الأسهم (الذي يعرف بعامين متتاليين من الفشل في تحقيق مؤشر راسل 2000) – يهدف إلى استبعاد مجموعات النمو التي يرى مستثمرو الأسهم أنها تتمتع بآفاق واقعية. والثالث – الشركات غير المربحة وذات الأداء الضعيف التي جمعت الأموال من أسواق السندات – يتطابق بشكل وثيق مع الحدس “الزومبي” الذي يقول إن المستثمرين يدعمون شركات غير قابلة للحياة. عدد قليل جدًا من الشركات يستوفي التعريف الثالث الأكثر صرامة (الخط الأخضر أدناه):

ويشير هذا إلى أن مستثمري السندات الأمريكية لا يبقون الزومبي على قيد الحياة. قال لنا لطفي القروي، كبير استراتيجيي الائتمان في بنك جولدمان ساكس: “كان لدينا مجموعة من الشركات الميتة الحية التي عجزت عن السداد في عام 2020 في أعقاب أزمة كوفيد”. “هل صحيح أن الشركات ذات التصنيف الائتماني الثلاثي لديها نسب تغطية فائدة أقل من 1؟ بالتأكيد، لكن هذا هو الحال دائمًا. ولم أقتنع بعد بأن سنوات من السياسة النقدية المفرطة التيسير وتكلفة رأس المال المنخفضة للغاية كانت سبباً في تغذية نمو الشركات الميتة الحية في أسواق الدين العام.

وتدعم وجهة نظر القروي توزيع التصنيفات الائتمانية. تستحوذ الشريحة الأضعف من الشركات (الأشرطة الخضراء الفاتحة أدناه) على حصة طبيعية تاريخيًا من عالم العائدات المرتفعة، وفقًا لوكالة موديز:

ماذا عن المستثمرين في الأسهم؟ وباستخدام تعريف جولدمان الثاني الأكثر مرونة للزومبي (الأسهم غير المربحة + ذات الأداء الضعيف، ولكن لا تستغل سوق السندات)، والذين كان تمويل الأسهم كافيا بالنسبة لهم، هناك زيادة ملحوظة في العام أو العامين الماضيين. ويظهر تفصيل القطاع أن هذه الشركات تتركز بشكل كبير في مجال التكنولوجيا الحيوية (الخط الأزرق الداكن أدناه). في وقت ما من العام الماضي، شكلت التكنولوجيا الحيوية أكثر من نصف الزومبي وما زالت تشكل حوالي 40 في المائة:

تذكر أن شركات التكنولوجيا الحيوية هي وحش مختلف عن معظم الأسهم، حيث ترتفع وتنخفض بناءً على التقدم في التجارب السريرية. إنها رهانات احتمالية على البحث والتطوير الناجح: في معظم الأوقات، يصل استثمارك إلى الصفر، ولكن في بعض الأحيان ستحصل على عائد ضخم. ولعل الأموال السهلة دفعت المستثمرين إلى مزيد من المخاطر، مما يوفر تمويل الأسهم لعدد أكبر بكثير من شركات التكنولوجيا الحيوية التي حققت نجاحاً كبيراً مقارنة بمنتج قابل للتطبيق بشكل واقعي. إذا كان الأمر كذلك، فمع مرور الوقت سوف تفشل أبحاث التكنولوجيا الحيوية في تحقيق نتائج تجارية وستعاني الأسهم. ولكن هذا ليس نهاية العالم غيبوبة.

هذا لا يعني أن ارتفاع أسعار الفائدة لا يهدد الشركات ذات الميزانيات العمومية الأضعف. والنقطة المهمة هنا هي أن السياسة النقدية التي كانت فضفاضة ذات يوم لم تعد مهيأة لدورة ائتمانية حادة إلى حد استثنائي. تعتبر أسعار الفائدة مهمة، ولكنها بالنسبة للشركات مجرد خط نفقات واحد ويمكن استيعابها من خلال التوظيف البطيء وتخفيض النفقات الرأسمالية وما إلى ذلك. وهذه مخاطر مفهومة جيدًا. وكما يقول مارتي فريدسون، من شركة ليمان ليفيان فريدسون أدفيزورز:

(أولئك المقتنعون بالهلاك الوشيك) يتوقعون حدوث تغيير في التقييمات. ماذا سيكون المحفز؟ (فكرة أن) الناس سوف يستيقظون يومًا ما ويدركون (أن التقييمات قد انخفضت بشكل كبير) هي فكرة سخيفة! . . . ليس من علم الصواريخ أن نتصور كيف ستبدو الصورة المالية للشركة، على افتراض أن أسعار الفائدة ستظل كما هي. . .

يمكنك إثبات أن مخاطر (سعر الفائدة) يتم تسعيرها باحتمالية عالية جدًا أو منخفضة جدًا. في مسيرتي المهنية، رأيت بعض الحالات التي لم يتم فيها تسعير الأشياء التي يمكن التنبؤ بها. لكن القول بأن هناك مئات الشركات في قائمة Russell 3000 (المبالغة في تقدير قيمتها بشكل كبير) أمر يثير السذاجة بالنسبة لي.

وقد يؤدي الركود إلى تغيير التوقعات، ولكن على افتراض أننا حصلنا على هبوط هادئ، فإن النتيجة الأكثر منطقية هي التطبيع. ونحن نشهد بعضاً من هذا بالفعل: ارتفاع حالات التخلف عن السداد والإفلاس إلى مستويات أقرب إلى المتوسطات التاريخية، وتحول شركات النمو نحو تحقيق الأرباح، وتراجع أداء الشركات الصغيرة ذات الميزانيات العمومية الأضعف عن مؤشر ستاندرد آند بورز 500. ويعقد تيد ياربرو، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة يلدستريت، مقارنة مفيدة بالواقع التجاري. العقارات، وهي فئة أصول أخرى تم تمويلها في عصر المال السهل. عبر الشركات الأضعف والعقارات الأضعف، تحتاج هياكل رأس المال والتقييمات إلى التحديث، ولكن ليس كل مبنى مكاتب من الدرجة B يواجه الجرافة.

ولكن في الأسواق الخاصة، من الصعب التوصل إلى استنتاجات قاطعة. هل هناك بعض صناديق رأس المال الاستثماري أو صناديق الاستثمار الخاصة المحملة بشركات التكنولوجيا الحيوية أو شركات التكنولوجيا الحيوية وجاهزة للانفجار؟ ربما؛ من المؤكد أن الارتفاع في ضائقة PE ليس مشجعًا. ومع ذلك، فقد بالغ الكثيرون في تقدير هذا الخطر من قبل. حتى أن روبرت أرمسترونج، الذي كتب في فبراير/شباط 2020، رأى إمكانية حدوث “نهاية العالم على شكل زومبي الشركات”:

وإذا قفزت أسعار الفائدة فإن الفقاعات والزومبي سوف تتحول من أثر جانبي سلبي ولكن يمكن التحكم فيه إلى تهديد ملح للاستقرار. سوف تنفجر الفقاعات تمامًا كما أُجبرت جحافل الزومبي على الاندفاع من عمليات إعادة التنظيم والتصفية غير المنظمة.

كان على خطأ! لقد قفزت أسعار الفائدة دون تهديد الاستقرار، ويرجع ذلك جزئيا إلى أن الأرباح كانت قوية وأسعار الأصول صامدة. لقد تم التعامل مع المستوى الأعلى من ضائقة الشركات بطريقة منظمة حتى الآن. في ظل خطر إغراء المصير، أحيانًا يتبين أن نهاية العالم يمكن التحكم فيها. (إيثان وو)

قراءة واحدة جيدة

“من عام 1998 إلى عام 2019، نمت اليابان بشكل أسرع قليلاً من الولايات المتحدة من حيث نصيب الفرد البالغ في سن العمل: 31.9 في المائة مقابل 29.5 في المائة… إذا ركزنا على الفترة 2008-2019… اليابان لديها أعلى معدل نمو من حيث عدد البالغين في سن العمل بين عينتنا المكونة من دول مجموعة السبع بالإضافة إلى إسبانيا.

فريق التحرير نوفمبر 21, 2023 نوفمبر 21, 2023
شارك المقال
فيسبوك تويتر واتساب واتساب نسخ الرابط طباعة
شارك
المقال السابق التصنيف: يكشف الفرنسيون عن المدن التي يعتقدون أنها الأكثر (والأقل) ودية في فرنسا
المقال التالي رئيس مجلس النواب جونسون يجتمع مع ترامب في مارالاغو
اترك تعليقك اترك تعليقك

اترك تعليقاً إلغاء الرد

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *

تابع معنا اخر الاخبار لحظة بلحظة واطلع على ما يحدث في العالم من حولك

ابق على إطلاع

اخر مستجدات العالم لحظة بلحظة من جميع المصادر الموثوقة، انضم الينا الآن ليصلك كل جديد.

اشترك الآن

رائج اليوم

قد يحدث Derek Hough Taylor و Tay Lautner “في الواقع” على “DWTS”

ديريك هوغ يزن ما إذا كان تايلور و تاي لوتنر يمكن أن يتجه إلى قاعة…

ثقافة وفنون منذ 3 أيام

غضب هيلي بينما يحتجز ICE مراهقة ماساتشوستس يتجه إلى ممارسة الكرة الطائرة

انضم إلى Fox News للوصول إلى هذا المحتوى لقد وصلت إلى الحد الأقصى لعدد المقالات.…

الولايات المتحدة منذ 3 أيام

سفينة جديدة من أسطول الحرية تبحر من إيطاليا إلى غزة

قال تحالف أسطول الحرية، وهو منظمة دولية غير ربحية، إن إحدى سفنه غادرت ميناء كاتانيا…

اخر الاخبار منذ 3 أيام

موعد أذان المغرب اليوم الاثنين 6 من ذي الحجة.. لا تنس دعاء الإفطار

موعد أذان المغرب ..مع حلول العشر الأوائل من شهر ذي الحجة، يتسابق المسلمون إلى الطاعات،…

منوعات منذ 3 أيام

روسيا تتسلم مذكرة أوكرانيا لاتفاق السلام قبيل المفاوضات في تركيا

2/6/2025-|آخر تحديث: 01:07 (توقيت مكة)قال رئيس الوفد الروسي في المفاوضات فلاديمير ميدينسكي إن روسيا تسلمت…

اخر الاخبار منذ 3 أيام

اكتشف المزيد

  • صورة اليوم
  • مقالات رأي
  • اخر الاخبار
  • رائج اليوم
  • النشرة البريدية

مقالات ذات صلة

تبدو الإعدادات الافتراضية للقرض أسوأ تحت السطح

اسواق

إنه دائمًا ما يكون الصلب – توفر الرسوم الجمركية ترامب سلاحًا تجاريًا مألوفًا

اسواق

مخطط قصاصات الكوبالت المدعومة من Glencore

اسواق

قد يكافح الاكتتاب العام التناغم لضرب وتر مع المستثمرين

اسواق

يحث الاتحاد الأوروبي الصين على تخفيف قيود الأرض النادرة كصناع السيارات بالقرب من Crisis Point

اسواق

رهان مايكل بلات ضد الدولار الأمريكي يساعد على دفع Bluecrest إلى 28 ٪ ربح

اسواق

شركة أبو ظبي للمعادن تشتري دكتور كونغو تين مين من منجم من Denham Arm

اسواق

كيف أثارت الهزيمة القانونية للمزارع البيروفي مخاطر جديدة للشركات

اسواق
مصدرك الأول لآخر الاخبار العالمية
Facebook Twitter Youtube Instagram Linkedin

2023 © المراقب. جميع الحقوق محفوظة.

روابط هامة

  • الرئيسية
  • من نحن
  • سياسة الخصوصية
  • اعلن معنا
  • اتصل بنا

أهم الأقسام

  • ثقافة وفنون
  • سياحة وسفر
  • سياسة
  • صحة
  • اقتصاد

نرشح لك

يربط الجليد المهاجرين الذين سيظهرون في محكمة مانهاتن السفلى
بعد أزمة قتل مديرة التصوير.. موعد عرض فيلم Rust في المملكة المتحدة
وزير الدفاع التركي: ندعم الجيش السوري ولا خطط لانسحابنا حاليا

صحيفة المراقب هي صحيفة يومية عربية تهتم بآخر اخبار المملكة العربية السعودية والخليج العربي والشرق الأوسط والعالم. تابع معنا اخر اخبار الاقتصاد والرياضة والسياسة واهم القضايا التي تهم المواطن العربي.

Welcome Back!

Sign in to your account

نسيت كلمة المرور؟