افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ارتفع عدد الصناديق الموجودة في المملكة المتحدة والتي كان أداؤها أقل من مؤشر السوق ذي الصلة باستمرار في عام 2023، حيث أدى التضخم وارتفاع تكاليف الاقتراض إلى الإضرار بأداء الأسهم.
كان أداء نحو 151 صندوقا دون المستوى على مدى السنوات الثلاث الماضية، بزيادة 170 في المائة في منتصف عام 2023، وفقا لتقرير Spot the Dog الذي يصدر مرتين سنويا من قبل منصة الاستثمار Bestinvest، المملوكة لشركة إدارة الثروات Evelyn Partners.
وارتفعت قيمة الأصول التي تحتفظ بها الصناديق ذات الأداء الضعيف بنسبة 106 في المائة إلى 95.26 مليار جنيه استرليني.
قال جيسون هولاندز، العضو المنتدب لشركة Bestinvest، إنه كان من الصعب بشكل خاص على مديري الصناديق التغلب على الأسواق باستمرار خلال السنوات الثلاث الماضية. ويرجع ذلك إلى التباين الحاد في الأداء من مختلف القطاعات مع إعادة فتح العالم بعد انتهاء الوباء، ووصول الحرب إلى أوروبا، و”الإثارة بشأن الذكاء الاصطناعي التي تقود التركيز الشديد للسوق في مجموعة صغيرة من الشركات الضخمة”.
قامت Bestinvest بتحليل شركات الاستثمار مفتوحة العضوية (OEICs) وصناديق الاستثمار المحلية والمنظمة في المملكة المتحدة. كلاهما يستثمران في الغالب في الأسهم وهما مفتوحان أمام المستثمرين الأفراد. يجب أن يكون الصندوق قد فشل في تجاوز المؤشر المعياري ذي الصلة على مدى ثلاث فترات متتالية مدتها 12 شهرا وكان أداؤه أقل من المعيار بنسبة 5 في المائة أو أكثر على مدى ثلاث سنوات تنتهي في 31 ديسمبر 2023.
وفي النصف الأخير من عام 2023، كانت الصناديق التي تركز على القطاع العالمي ممثلة بشكل جيد بين الصناديق ذات الأداء الضعيف، حيث ضمت 49 صندوقا، أي أكثر من الضعف منذ إجمالي منتصف عام 2023 البالغ 24 صندوقا.
ويركز ما يقرب من نصف الصناديق ذات الأداء السيئ في القطاع العالمي على الاستثمار المستدام، وبالتالي لم تستفد من التعزيزات التي شهدتها أسعار الأسهم المرتبطة بالنفط والغاز خلال هذه الفترة. العديد من هذه الصناديق تقارن نفسها بمؤشر MSCI العالمي.
على مدى السنوات الثلاث الماضية، حقق مؤشر الطاقة العالمي MSCI عائدا بنسبة 125 في المائة (بما في ذلك الأرباح)، مع خروج الاقتصاد العالمي من عمليات الإغلاق الوبائية والغزو الروسي لأوكرانيا الذي تسبب في ارتفاع أسعار النفط والغاز إلى عنان السماء.
وارتفع عدد الصناديق البريطانية الواردة في الاستطلاع من خمسة إلى 34، تمتلك 12 مليار جنيه استرليني من ثروات المستثمرين. وتحتل الصناديق الأخلاقية والمستدامة مكانة بارزة في صناديق المملكة المتحدة ذات الأداء الضعيف، وذلك بسبب افتقارها إلى التعرض لصناعات الطاقة والسلع في المملكة المتحدة.
كانت صناديق Baillie Gifford’s Global Discovery وصناديق الشركات اليابانية الصغيرة هي الصناديق الأولى والعاشرة الأسوأ أداءً بشكل عام. تبلغ قيمة 100 جنيه إسترليني المستثمرة في الصناديق بعد ثلاث سنوات 47 جنيهًا إسترلينيًا و60 جنيهًا إسترلينيًا على التوالي. وانخفضت أصول مدير الاستثمار الاسكتلندي بنحو الثلث إلى 226 مليار جنيه إسترليني منذ نهاية عام 2021.
ردًا على إدراج الشركة، قال جيمس بودن، مدير التسويق والتوزيع في Baillie Gifford: “على الرغم من العامين الصعبين عندما كان الاستثمار في النمو غير مفضل بشكل حاد، إلا أننا واثقون بشكل متزايد من أن العديد من شركات النمو التي نمتلكها حاليًا تتمتع بالمرونة من حيث قوة التسعير ونمو المبيعات والرافعة التشغيلية.
“على المدى الطويل، تميل أسعار الأسهم إلى اتباع الأساسيات، وكان التقدم التشغيلي الأخير ممتازًا في كثير من الحالات”.
قام صندوقان يديرهما مديرا الصناديق المشهوران تيري سميث ونيك ترين بوضع قائمة Spot the Dog لأول مرة في فئة الصناديق الأسوأ أداءً من حيث الحجم.
على الرغم من أن صناديق Fundsmith Equity وWS Lindsell Train UK Equity قد حققت عائدات تفوق مؤشراتها ذات الصلة على المدى الطويل، إلا أن أداءها الآن كان أقل من المتوقع بنسبة 14 و19 في المائة على التوالي على مدار ثلاث سنوات، حيث تصل قيمة استثمار 100 جنيه إسترليني إلى 118 جنيهًا إسترلينيًا و 111 جنيهًا إسترلينيًا بعد ثلاث سنوات.
يهدف Fundsmith إلى الاستثمار في مجموعة مركزة من الشركات التي تحقق عائدًا مرتفعًا على رأس المال على المدى الطويل. ولم تتعرض للطاقة على مدى السنوات الثلاث الماضية، ولم تستثمر بكثافة في شركات التكنولوجيا، واختارت التعرض بشكل كبير للسلع الاستهلاكية الأساسية والرعاية الصحية.
وقال فندسميث: “كان أداء الصندوق العالمي لمنافسنا الرئيسي في المملكة المتحدة أقل من أداء صندوقنا بنسبة 16 في المائة خلال الفترة التي اختارتها Bestinvest ولكن لم يتم تصنيفه على أنه “كلب”، الأمر الذي يثير قصوراً واضحاً في المنهجية. نلاحظ أيضًا أن Fundsmith Equity تفوقت في الأداء على متوسط العائد الذي حققته الصناديق في قطاع IA العالمي على مدى السنوات الثلاث الماضية، ومع ذلك لم يتم تصنيف العديد من الصناديق ذات الأداء الأسوأ على أنها “كلاب”.
“كما قلنا دائمًا، السنة هي ببساطة الوقت الذي تستغرقه الأرض للدوران حول الشمس. نعتقد أنه يجب على المستثمرين الحكم على عوائدنا على المدى الطويل، ومنذ تأسيس الصندوق ارتفع بنسبة 596 في المائة أو 15.7 في المائة على أساس سنوي، بعد خصم الرسوم، مقارنة بـ 11.8 في المائة لمؤشر MSCI العالمي.”
تستثمر Lindsell Train أيضًا بنهج طويل الأجل، حيث تبحث عن الشركات التي تولد باستمرار مستويات عالية من النقد وتتمتع بمزايا تنافسية، مثل العلامة التجارية القوية، مما يعني أنها تميل نحو المشروبات والسلع الشخصية والخدمات المالية. كما أنه لا يتعرض للطاقة.
ورفض قطار ليندسيل التعليق.
وشددت Bestinvest على أن الاستطلاع ليس “قائمة بيع”، وقال إن الصناديق يمكن أن تمر بفترات أضعف بسبب سوء اتخاذ القرار، أو سوء الحظ، أو عدم الاستقرار، أو لأن روحها أو عملياتها أصبحت قديمة الطراز.
قال هولاندز: «عندما تستثمر في الصناديق التي تستبعد أنواعًا معينة من الشركات…. . . وهذا يمكن أن يؤدي إلى اختلافات كبيرة في الأداء عن معايير السوق، مما يؤدي إلى فترات من الأداء الضعيف ولكن الأداء المتفوق أيضًا.
