افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لقد طالبت ثلاث رسائل باهتمام كبير من الشركات والمستهلكين والمستثمرين في السنوات الأخيرة – E وS وG. وكان الارتفاع الطفيف في الصناديق مع زيادة التدقيق في المؤهلات البيئية والاجتماعية والحوكمة لشركات المحافظ سببًا للاحتفال بالنسبة للبعض، و وكان موضوعاً للسخرية في نظر الآخرين ــ وخاصة المشرعين الجمهوريين في الولايات المتحدة. ظهرت أنباء الأسبوع الماضي بأن التدفقات الخارجة غير المنتظمة من الصناديق البيئية والاجتماعية والحوكمة أصبحت اتجاها ثابتا، مع خروج 40 مليار دولار حتى الآن هذا العام، وهو ما أدى إلى انقسام الرأي السياسي بالمثل.
معظم اتجاهات السوق المثيرة للجدل – سواء كانت الأسهم اليابانية الساخنة في الثمانينيات، أو طفرة الدوت كوم في أواخر التسعينيات، أو ربما قريبا، الارتفاع في أسهم الذكاء الاصطناعي – تصل في نهاية المطاف إلى نقطة لم تعد فيها الأساسيات قادرة على تبرير التقييمات المرتفعة. ويؤدي هذا إما إلى إعادة التكيف التدريجي، أو في الحالات الخطيرة، إلى انفجار الفقاعة الكارثي. ويمكن قول الشيء نفسه عن الاتجاهات في إدارة الأصول. عندما يكون أداء الأدوات الاستثمارية أقل من السوق، فإن الضجيج وحده لا يمكنه الحفاظ على اهتمام المستثمرين.
ترجع التدفقات الخارجية البيئية والاجتماعية والحوكمة جزئيًا إلى الأداء. كان أداء العديد من الصناديق البيئية والاجتماعية والحوكمة أقل من المتوقع في عامي 2022 و2023. وعلى الرغم من محاولات مديري الصناديق لتصميم حلول ذكية، لم يتمكن الكثير منها من تجاوز الارتفاع في أسعار النفط الناجم عن حرب روسيا في أوكرانيا.
ومع ذلك، فقد تضاءل بريق المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة إلى حد كبير بسبب التسييس، وخاصة بسبب تناقضاتها الخاصة. تم استبعاد أسهم شركات الدفاع في البداية من معظم الصناديق، لكن الدعم لأوكرانيا والارتفاع الواسع حول العلم أدى إلى إدراجها من قبل بعض مديري الصناديق – وهو التحول الذي فتح المجال للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة أمام السخرية من اليمين والانتقادات من اليسار. دفعت الاستهزاءات المستمرة من صناع السياسات الجمهوريين العديد من الشركات الأمريكية إلى تغيير لغتها حول الالتزامات البيئية والاجتماعية والحوكمة والالتزامات الصافية الصفرية، والانخراط في “الصمت الأخضر”.
جزء من المشكلة هنا هو أن الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة هي عبارة عن وحش من الكلمات الطنانة لفرانكشتاين. يخبرنا هذا التجمع بشكل أقل عن تأثير صندوق أو شركة، وأكثر عن شعور المجتمع المشوش بالإحسان. غالبًا ما تكون المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة غامضة، مما يسمح لمديري الصناديق بـ “غسل سجلاتهم باللون الأخضر” لجذب المستثمرين. في الحقيقة، كانت تركيبة العديد من الصناديق تحاكي إلى حد كبير المؤشرات النموذجية، ولكن مع استبعاد النفط.
ولكن ما يثير استياء منتقديها هو أن التدفقات الخارجية المستمرة الأولى لا تشير إلى وفاة المبادئ البيئية والاجتماعية والحوكمة كمفهوم، على الرغم من أنها قد تشير إلى تراجعها كأداة تسويقية. لا يزال المستثمرون مهتمين بالاستدامة، خاصة في أوروبا والمملكة المتحدة، حيث تم عزل السوق عن أسوأ الحروب الثقافية في الولايات المتحدة. فقد أدى التنظيم الأكثر فعالية إلى الحد من الغسل الأخضر، وأصبح مديرو الصناديق أفضل في إنشاء الصناديق بقدر أقل من التناقضات. ويعد التدفق الخارجي البالغ 40 مليار دولار صغيرا نسبيا مقارنة بنحو 7 تريليونات دولار من الأصول البيئية والاجتماعية والحوكمة الخاضعة للإدارة.
كما أصبحت المبادئ التي تقوم عليها طفرة المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة راسخة. ويعتبر الوصول إلى صافي الصفر بمثابة عمل جيد من قبل المديرين التنفيذيين. ويُنظر إلى التخفيف من مشكلات الحوكمة على أنه إدارة ضرورية للمخاطر. كما أصبحت الاستثمارات الخضراء مربحة بشكل متزايد، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى السياسات المتقنة الصياغة مثل قانون خفض التضخم الذي أقره الرئيس جو بايدن.
والواقع أن الدور الذي لعبته وكالة بحوث الاستثمار في تحفيز الاستثمار الأخضر يسلط الضوء على أهمية السياسات في خلق الحوافز المناسبة. للسوق دور في توجيه التدفقات المالية – ما يجعل من المؤسف أكثر أن تصبح الاعتبارات البيئية والاجتماعية والحوكمة متورطة في الحروب الثقافية الأمريكية. لكن الأسواق لا تستطيع أن تفعل الكثير. وفي الولايات المتحدة على وجه الخصوص، سوف يكون للسياسة، ونتائج انتخابات نوفمبر/تشرين الثاني، التأثير الأعظم على مستقبل التحول الأخضر.
