لقد تجاوزت المعركة طويلة الأمد لإطلاق صندوق أمريكي متداول في البورصة يستثمر مباشرة في عملة البيتكوين عقبة أخرى بعد أن رفضت الهيئة التنظيمية الطعن في حكم قضائي صدر ضدها.
كان أمام لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية حتى يوم الجمعة للاستئناف ضد حكم محكمة الاستئناف الفيدرالية في أغسطس بأنه كان من الخطأ رفض طلب من دار العملات المشفرة Grayscale Investments لتحويل صندوق Bitcoin Trust (GBTC) الذي تبلغ قيمته 16.7 مليار دولار، وهو أكبر صندوق للعملات المشفرة في العالم، إلى مؤسسة التدريب الأوروبية.
وقالت القاضية نيومي راو، التي كتبت للجنة مكونة من ثلاثة قضاة، إن هيئة الأوراق المالية والبورصات كانت “تعسفية ومتقلبة” في فشلها في تفسير سبب رفضها طلبات الحصول على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين “الفورية” – والتي تستثمر بشكل مباشر في الرمز الرقمي – بينما أعطت الضوء الأخضر. ضوء لتداول صناديق الاستثمار المتداولة في عقود بيتكوين الآجلة.
كان رد فعل المستثمرين على الموعد النهائي لاستئناف هيئة الأوراق المالية والبورصات هو خفض خصم GBTC على صافي قيمة الأصول إلى حوالي 14 في المائة، وفقًا لبلومبرج، وهو أضيق هامش لها منذ نوفمبر 2021، بعد أن وصل إلى مستوى قياسي بلغ 48.9 في المائة في ديسمبر 2022. وارتفعت عملة البيتكوين 3.7 في المائة. سنت إلى 27,757 دولارًا أمريكيًا بين الجمعة والظهيرة بتوقيت المملكة المتحدة يوم الاثنين بناءً على الأخبار، قبل أن يرتفع إلى ما يزيد عن 28,000 دولار أمريكي بسبب تقارير لا أساس لها من الصحة مفادها أنه قد تمت الموافقة على صندوق استثمار متداول للبيتكوين (Bitcoin ETF) منافس لشركة BlackRock، وهي شائعة نفتها لاحقًا كل من BlackRock وهيئة الأوراق المالية والبورصات.
وبالنظر إلى أنه من المتوقع أن يختفي الخصم تماما إذا تمكنت الثقة الخاصة من التحول إلى صندوق استثمار متداول، فإنه يُنظر إليه على نطاق واسع على أنه مقياس لتوقعات المستثمرين.
وقال تود روزنبلوث، رئيس قسم الأبحاث في VettaFi، وهي شركة استشارية، إن قرار هيئة الأوراق المالية والبورصات بعدم الاستئناف يشير إلى أن الإطلاق المستقبلي لصندوق Bitcoin المتداول في البورصة يبدو أكثر احتمالاً.
“بالإضافة إلى التفاعلات المستمرة للهيئة التنظيمية مع مديري الأصول الآخرين الذين يسعون إلى إطلاق صندوق بيتكوين متداول في البورصة، فإن ذلك يعد علامة على أن صندوق بيتكوين المتداول في الولايات المتحدة من المرجح أن يأتي إلى السوق في المستقبل القريب. يمكننا أن نرى منتجات جديدة يتم تداولها في أوائل عام 2024 بعد سنوات من رفض هيئة الأوراق المالية والبورصة لمثل هذه الخطط.
وقالت Grayscale إنها “لا تزال جاهزة من الناحية التشغيلية لتحويل GBTC إلى صندوق استثمار متداول بناءً على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات”.
استندت الهيئة التنظيمية في معارضتها لتحويل GBTC إلى وجهة نظر مفادها أن عملة البيتكوين، التي يتم تداولها في بورصات غير منظمة، معرضة للاحتيال والتلاعب بالسوق، في حين أن عقود البيتكوين الآجلة كانت أصلًا مقبولاً لصندوق التجزئة الرئيسي لأنها يتم تداولها في أماكن منظمة مثل سوق الأوراق المالية. بورصة شيكاغو التجارية.
إن قرار هيئة الأوراق المالية والبورصة بعدم الاستئناف ضد الحكم يترك لها الآن خيار معارضة تحويل GBTC لأسباب بديلة أو الموافقة عليه في نهاية المطاف، الأمر الذي من شأنه أن يفتح البوابات على ما يبدو أمام موجة من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية.
إلى جانب Grayscale، لدى 10 مديرين آخرين، بما في ذلك BlackRock، أكبر مدير مالي في العالم، وFidelity، وArk Invest، وWisdomTree، وVanEck، وValkyrie، طلبات رائعة لإطلاق صناديق Bitcoin ETFs الفورية.
قام العديد من هؤلاء المتقدمين بتعديل ملفاتهم في الأيام الأخيرة ليقولوا إن أصولهم سيتم الاحتفاظ بها في حسابات منفصلة من قبل الوصي الخاص بهم ولن يتم خلطها مع أصول الشركة أو أصول العملاء الآخرين.
كما تم توسيع قائمة عوامل الخطر في كثير من الحالات. على سبيل المثال، تشير شركة Ark، على سبيل المثال، في ملفها المشترك مع 21Shares الآن إلى “الاستخدام الفعلي أو المتصور للبيتكوين والأصول الرقمية الأخرى في المعاملات غير المشروعة، والتي قد تؤثر سلبًا على صناعة البيتكوين والاستثمار في الثقة”.
وتقول أيضًا أن “عمليات تعدين الأصول الرقمية يمكن أن تستهلك كميات كبيرة من الكهرباء، مما قد يكون له تأثير بيئي سلبي ويؤدي إلى ظهور رأي عام ضد السماح أو اللوائح الحكومية التي تقيد استخدام الكهرباء في عمليات التعدين”.
حقيقة أن العديد من المتقدمين قد تبنوا صياغة إضافية أدت إلى ظهور تكهنات بأن هيئة الأوراق المالية والبورصة تتفاعل معهم بنشاط بدلاً من التخطيط لرفض الطلبات بشكل مباشر، كما فعلت مع كل طلب على مدار العقد الماضي.
قال برادلي ديوك، كبير الاستراتيجيين في مجموعة ETC Group، وهي مزود منتجات تداول العملات المشفرة، إنه على الرغم من أنه من الممكن أن تجد هيئة الأوراق المالية والبورصات سببًا آخر لمعارضة صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية، إلا أنه “أصبح من الصعب عليهم القيام بذلك بشكل متزايد”.
وقال ديوك: “المزيد والمزيد من أكبر شركات الخدمات المالية الأمريكية تفتح نوعًا من الأعمال المدعومة بالبيتكوين أو العملات المشفرة”، مشيرًا إلى أمثال بلاك روك، وفيديليتي، وتشارلز شواب.
وأضاف: “هناك شعور بالحتمية حول العملات المشفرة وصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في الولايات المتحدة”، حيث انتقد باتريك ماكهنري، رئيس لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب، الشهر الماضي “الحملة الصليبية التي تقوم بها هيئة الأوراق المالية والبورصة ضد النظام البيئي للأصول الرقمية”، والتي قال إنها زعم أنها تسببت في “ضرر دائم”.
وتوجد بالفعل منتجات مماثلة يتم تداولها في البورصة في كندا وأوروبا، حيث أثبت ظهورها حتى الآن أنه غير مثير للجدل.
وأضاف ديوك: “لقد كان لدينا ما يعادل صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية في أوروبا لسنوات عديدة، وقد تم تداولها بشكل جيد وفعال دون أي مشاكل”.
يعتقد روزنبلوث أنه من المرجح أن تتبع هيئة الأوراق المالية والبورصة النمط الذي حددته مع طرح صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على العقود الآجلة هذا الشهر والتي تستثمر في الأثير، ثاني أكبر عملة مشفرة، عندما أنشأت مجالًا متكافئًا من خلال السماح للعديد من صناديق الاستثمار المتداولة بالإدراج في نفس اليوم. “بدلاً من منح شركة واحدة ميزة الريادة”، كما فعلت مع ProShares Bitcoin Trust (BITO)، أول صندوق استثمار متداول للبيتكوين قائم على العقود الآجلة في الولايات المتحدة سيتم إطلاقه في أكتوبر 2021.
ورفض كل من Ark وSEC التعليق.
قد يُنظر إلى ظهور صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية في الولايات المتحدة على أنه يحتمل أن يفتح الطريق لمزيد من الاستثمار السائد في صناعة العملات المشفرة، نظرًا لوضع صناديق الاستثمار المتداولة باعتبارها غلافًا تنظيميًا رخيصًا وآمنًا ومفهومًا جيدًا.
سيكون لمستشاري الاستثمار المسجلين، والذين يُسمح لهم عادةً فقط بالاستثمار في الأصول المدرجة والمنظمة، إمكانية الوصول إلى العملات المشفرة الفورية لمحافظ العملاء لأول مرة.
