احصل على تحديثات الأسواق المجانية
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث الأسواق أخبار كل صباح.
صباح الخير. قلنا في مقدمة الأمس أن سعر الاكتتاب العام الأولي لشركة Instacart كان منخفضًا جدًا. أنا فقط أمزح. وانخفض السهم مرة أخرى إلى سعر عرضه يوم أمس، بانخفاض 11 في المائة عن اليوم السابق. الذراع، وهو ظهور آخر حديث آخر، سقط أيضًا. هل نشهد تعثر عودة الاكتتاب العام؟ راسلنا عبر البريد الإلكتروني: [email protected] و[email protected].
بنك الاحتياطي الفيدرالي المتواضع بشكل مناسب
يصبح كراهية جاي باول لملخص التوقعات الاقتصادية أكثر وضوحًا مع كل مؤتمر صحفي يعقده بنك الاحتياطي الفيدرالي. ويقدم تقرير سبتمبر، في كل اجتماع آخر لبنك الاحتياطي الفيدرالي، تقديرات الأعضاء التسعة عشر في لجنة السوق المفتوحة التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي فيما يتعلق بالنمو وتشغيل العمالة والتضخم وأسعار الفائدة، على مدى الفترة المتبقية من العام الحالي وللسنوات الثلاث المقبلة. وهي ليست أساساً للسياسة؛ إنه مجرد استطلاع. ولم يتم تسجيل درجة ثقة الأعضاء بتقديراتهم، لكنها بالتأكيد منخفضة جداً. وبالتالي فإن هشاشتها الكمية، كما تجسدت في “مخطط النقاط” سيئ السمعة لتوقعات سياسة أسعار الفائدة، هي مجرد وهم. وعلى الكرسي المسكين أن يجيب على سؤال بعد سؤال حول هذا الموضوع. ويقول: “سوف نراقب البيانات”، مع تزايد الملل بشكل ملحوظ.
ومع ذلك، فإن حزب المساواة الاشتراكي يخبرنا بأشياء، سواء أعجب الرئيس بذلك أم لا. وعندما يتغير كثيرا، فإنه يظهر أن الأحداث أجبرت مجموعة من الأشخاص ذوي النفوذ، الذين تتمثل مهمتهم في التفكير مليا في الاقتصاد، على تغيير رأيهم.
وفي اليوم الذي اختار فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي عدم تغيير أسعار الفائدة على الإطلاق، تغير سعر صرف سبتمبر (SEP) كثيرًا، وبطرق مثيرة للاهتمام. وهنا الجدول الملخص:
ابدأ بالمنظور الاقتصادي. منذ يونيو/حزيران، ارتفعت توقعات النمو بشكل ملحوظ لهذا العام والعام المقبل؛ وانخفضت توقعات البطالة بشكل ملحوظ؛ وتوقعات التضخم لم تتغير. قبل ستة أشهر، كان هذا المزيج يبدو أقرب إلى الجنون. نمو مطرد، ومعدلات بطالة منخفضة للغاية، وتضخم بنسبة نصف في المائة عن الهدف؟ انت تتمنى، كان ماضينا قد عوى. وبعد نحن هنا. فقد عاد الاقتصاد، أو على الأقل أجزاء كبيرة منه، إلى التسارع من جديد، كما يتجلى في ارتفاع الإنفاق الاستهلاكي هذا الصيف. ومن ناحية أخرى، استمر التضخم الأساسي في اتجاهه نحو الانخفاض، ولو ببطء، كما ارتفعت معدلات البطالة بشكل هامشي على الأكثر. لقد قال باول منذ فترة طويلة إن الطريق إلى الهبوط الناعم ضيق، ولكن يبدو بالتأكيد أننا نسير عليه.
وهذا يجعل جزء السياسة الخاص بـ SEP أكثر إثارة للانتباه (وهذا هو الصفين السفليين من الجدول أعلاه). والتوقعات الإجمالية للجنة هي أن يصل سعر الفائدة إلى 5.1 في المائة في نهاية العام المقبل، أي أقل من خفضين بمقدار ربع نقطة مئوية عن المستوى الحالي. السوق ليست مستعدة لهذا: فالعقود الآجلة تشير ضمنا إلى توقع بنسبة 4.7 في المائة في ديسمبر/كانون الأول 2024؛ وقبل أسبوع، كانت التوقعات 4.4 في المائة. ومع استيعاب هذه الأرقام، ونبرة باول في المؤتمر الصحفي أمس، انجرفت الأسهم نحو الأسفل وارتفعت عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل. أعطى العديد من المراسلين صوتًا لحركة السوق، وسألوا باول إذا لم يكن قلقًا من أنه مع انخفاض التضخم، فإن إبقاء أسعار الفائدة الاسمية أعلى لفترة أطول لا يخاطر بزيادة أسعار الفائدة الحقيقية التي من شأنها أن تضر الاقتصاد دون داع.
إنه سؤال وجيه، ولكن يتعين علينا جميعا أن نضع في اعتبارنا الدرس الحاسم الذي تعلمناه من الأعوام الثلاثة الماضية: أننا لا نفهم الكثير عن التضخم. أولئك الذين بدوا ذوي بصيرة في التنبؤ بكيفية ارتفاع التضخم في عامي 2021 و 2022 ــ وأغلبهم من الاقتصاديين الذين ركزوا على الطلب الزائد ــ فشلوا على مستوى العالم تقريبا في التنبؤ بالانخفاض السريع في التضخم، مصحوبا بالقوة الاقتصادية، الذي شهدناه في الأشهر الاثني عشر الماضية. يبدو الاقتصاديون الذين تشرح أجهزتهم النظرية العام الماضي بشكل جيد – معظمهم أولئك الذين يركزون على صدمة العرض الناجمة عن جائحة فيروس كورونا – حكماء الآن، لكنهم كانوا مخطئين عالميًا تقريبًا بشأن مدى سوء التضخم في المقام الأول. ويمكننا أن نغفر للمراقب الذي لا ينتمي إلى أي من المعسكرين أن يستنتج أننا لا نعرف ما الذي قد يحدث بعد ذلك.
إن النظرة الحذرة المماثلة لكيفية تأثير أسعار الفائدة المرتفعة على الاقتصاد أمر منطقي أيضًا. ويبدو أن الارتفاع السريع في أسعار الفائدة قد أثر على قطاعات مختلفة من الاقتصاد بشكل غير متساو للغاية هذه المرة. فقد أصابت العقارات التجارية بالشلل، وجمدت سوق الإسكان (لكنها لم تصدعها)، وألحقت الضرر بالبنوك. ولكن يبدو أن قطاعات كبيرة من الاقتصاد، بدءاً بالمستهلك، لم تلاحظ ذلك، حتى في مواجهة المشاعر الضعيفة. ولهذا السبب لا نعرف حتى ما إذا كنا في بداية الدورة الاقتصادية أم في نهايتها.
إن الحيوية الاقتصادية التي نشهدها اليوم قد لا تدوم. أشار باول أمس إلى سلسلة من الرياح المعاكسة القادمة: إضراب عمال صناعة السيارات، وسعر النفط 90 دولارًا، واستئناف سداد قروض الطلاب، وإغلاق محتمل للحكومة، وارتفاعات جديدة في العائدات الطويلة. ولكن على نحو مماثل، تجاوز المستهلك الأمريكي الأسوأ، وبدأت الأجور الحقيقية في الارتفاع مرة أخرى. ماذا سيكون التأثير الصافي؟ إن تدهور النمو اللائق أمر محتمل، ولكن نفس الأمر ينطبق أيضاً على “فجوة” الناتج المحلي الإجمالي التي لم تدم طويلاً في الربع الرابع والتي يتوقعها بنك جولدمان ساكس.
ونظراً لعدم التحديد، فإن اللجنة محقة في التخطيط – مؤقتاً – لإبقاء أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول. إن خطر التسبب في الركود وخطر السماح بتكرار التضخم أمران قائمان، ولكن النمو القوي في الوقت الحالي يجعل النتيجة الأخيرة تبدو أكثر خطورة. ولكن إذا تغيرت البيانات، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي يستطيع أن يفعل ذلك أيضاً. (ارمسترونج وو)
قراءة واحدة جيدة
لا أحد يثير اهتمام وسائل الإعلام مثل مايكل وولف.
