لا يزال المستثمرون الأجانب حذرًا من الأصول التركية بعد غطس الأسبوع الماضي في قيمة الليرة ، على الرغم من التدخل الكبير لدعم العملة واستعادة الثقة.
ارتكب البنك المركزي – الذي أعاد بناء صافي الاحتياطيات الأجنبية في البلاد من أعماق الحمراء إلى حوالي 65 مليار دولار في العام الماضي – أكثر من 25 مليار دولار في غضون أيام ، بعد أن انخفضت ليرة إلى مستوى قياسي يتجاوز 40 إلى الدولار الأسبوع الماضي.
يعكس المبلغ ، الذي تحسبه أوقات فاينانشيال تايمز ويشير إليه حاكم البنك المركزي في دعوة مع المستثمرين ، التكلفة العالية للدعم لعملية الاقتصاد الهش في تركيا في أسبوع دراماتيكي منذ احتجاز Ekrem ̇mamoğlu ، وعمدة إسطنبول ومتنافس المعارض الأكثر خطورة لرئيس Tayyip Tayyip. أدى الاحتجاز إلى أكبر الاحتجاجات في سنوات ومئات الاعتقالات.
ساعد حاكم البنك المركزي فاتيه كاراهان ووزير المالية محمد سيمسيك في استقرار الأسواق التركية وسط خروج رأس المال الأجنبي ، حيث تم تداول ليرة حوالي 38 دولارًا للدولار لعدة أيام بحلول يوم الخميس.
وفقًا لمسؤول تركي واحد ، قام المستثمرون الأجانب بسحب حوالي 16 مليار دولار ، لكن صانعو السياسة يعتقدون أن “الأسوأ قد يكون وراءهم (هم)”.
ومع ذلك ، لا يزال المستثمرون الأجانب حذرين من أن أردوغان يمكن أن يطلق الثنائي في النهاية ، الذي قاد تحولًا في شؤون المدنية في تركيا بعد الانتخابات في عام 2023 لوقف أزمة اقتصادية عميقة. لقد أعادت الاضطرابات هذا الشهر مخاوف من الاندفاع إلى الدولار الذي لم يستطع البنك المركزي كبحه.
وقال محمد ، “إذا كان هذا النوع من التدخل الثقيل يستمر بعد أسبوع ، سيكون من الصعب على صانعي السياسات التركية أن يمسك الخط” ، لكن إذا كان هذا النوع من التدخل الثقيل يستمر بعد أسبوع ، فسيكون من الصعب على صانعي السياسات الأتراك أن يحملوا الخط “.
هذا الأسبوع ، ألقى أردوغان باللوم على CHP المعارضة الرئيسية لـ Imamoglu في “التخريب” الاقتصادي وقال إنه دعم تصرفات البنك المركزي: “لن نسمح أبدًا بالمكاسب التي حققناها من (برنامج السياسة الاقتصادية) أن يتعرضوا للأذى”.
في خطوة مُدارة بعناية مع الآلاف من المستثمرين يوم الثلاثاء ، قال Simsek و Karahan إنهما سيفعلون كل ما يتطلبه الأمر لتحقيق الاستقرار في الليرة.
وقال كارلوس دي سوزا ، مدير ديون السوق الناشئ في مدير الصندوق في فونتوبيل ، إن إعادة بناء احتياطيات تركيا على مدار العام ونصف العام الماضي كانت “نجاحًا ملحوظًا” لسياسات Simsek و Karahan.
لكنه أشار أيضًا إلى “عدد الموارد التي تم إحراقها في أقل من أسبوع استغرق الأمر عامًا للتراكم … ستكون هذه التكلفة الاقتصادية للقرار السياسي الذي تم اتخاذه”.
أحد العوامل الرئيسية للعملة هو ما يسمى بالتجارة المحمولة-الاقتراض بعملة سعر فائدة أقل ، مثل الين أو الدولارات ، للاستثمار في الأصول ذات العائد المرتفع في آخر-يقدر حجمها بـ 35 مليار دولار بواسطة JPMorgan.
شجعت السلطات التركية التجارة كوسيلة للمساعدة في تمويل الانتعاش الاقتصادي ، حيث تم استخلاص المستثمرين من أسعار الفائدة تصل إلى 50 في المائة.
ولكن عندما أصبت ليرة حدود المخاطر الرئيسية في الأسبوع الماضي ، كانت صناديق التحوط باستخدام الرافعة المالية للعصير من بين المستثمرين الأجانب المتسرعين للخروج ، مما أدى إلى تفاقم السقوط بالعملة.
وقال براد سيسر ، زميل كبير في مجلس العلاقات الأجنبية ومسؤول سابق في وزارة الخزانة الأمريكية: “كان الوقود الذي أدى إلى مثل هذا التدخل السريع هو تجارة الحمل ، والكثير من تلك التجارة المحمولة كانت غير ملزمة”.
وأضاف أن هذا الاسترخاء يجب أن يقلل من الحاجة إلى مزيد من التدخل الثقيل على نطاق الأسبوع الماضي. “من المحتمل أن تمر تركيا بنسبة 10 مليارات دولار أخرى من الاحتياطيات ، لكنها ربما لا تريد أن تمر بهذه السرعة.”
وقالت إيفيت باب ، مدير ديون السوق الناشئ في ويليام بلير ، “إن تدخلات البنك المركزي قد أعادت مستوى ثقة في السوق.
وقال سيمسيك في دعوة المستثمر يوم الثلاثاء إن الأجانب قد شكلوا حوالي ثلثي الاندفاع الأسبوع الماضي إلى المخارج ، مقارنةً بمستثمري التجزئة المحليين ، الذين يمثلون عُشر ، وفقًا للأشخاص الذين شاركوا.
وقال برادلي ويكينز ، كبير مسؤولي الاستثمار في برود ريتش ، وهو صندوق تحوط في الأسواق الناشئة ، الذي قام بتقليص موقعه على تركيا في الأيام الأخيرة: “التوتر في الشوارع ليس جيدًا أبدًا للتجارة”.
وأضاف: “يمكن أن تتأثر التجارة سلبًا إذا تدهورت الحوكمة الديمقراطية أو إذا كانت المعارضة تعمل على حملة مادية وطويلة الأمد مع قوة إلقاء القبض على Imamoglu”.
قال الأشخاص المطلعين على محتوياته إن سيمسيك وكاراهان لم يخاطبوا الوضع السياسي مباشرة في دعوة المستثمر هذا الأسبوع.
لكن المستثمرون رأوا رؤيتهم كعلامة على أن أردوغان هو الآن جاد في إبقائهم في منشوراتهم. هذا على الرغم من سجل إقالة حكام البنوك المركزية ، وخاصة عندما يصبح الأمر صعبًا في اقتصاد تركيا.
وقال باب إن الثنائي “تمكنت من متابعة ما كانت ردود صديقة للسوق على التقلب”. “لقد أعطت هذه الاستجابة القوية للغاية ثقة السوق بأن موقفهم محمي”.
ومع ذلك ، ما زال المستثمرون يواجهون “خطر الذيل” الذي يمكن أن يتخلى عنه أردوغان في نهاية المطاف عن سياسات الأرثوذكسية.
“أعتقد أن هناك درجة من الرضا عن السوق ، إذا كان بإمكانك تسميتها ، في الأسعار” ، قال باب ، الذي كان صندوقه في تجارة الحمل التركية ولكنه اشترى أيضًا الحماية الافتراضية على ديون البلاد.
وقال إلمس الفيدرالي ، إن المخاطر التي يعرضها أردوغان ، التي كانت سياساته غير التقليدية قبل تعيينه قبل عامين ، ستضيف أزمة اقتصادية إلى “احتمالات صغيرة”. وقال “سيكون” انتكاسة حقيقية من حيث التقدم الذي أحرزته تركيا “.
وقال: “إذا حل محل أفضل فريق الإدارة الاقتصادية ، فسوف يحدق حقًا في الهاوية”. مستويات الاحتياطيات الصافية الحالية “ستكون غير كافية تمامًا ، من حيث التدفقات الخارجية والطلب من السكان المحليين إلى الدولار”.
تقارير إضافية من قبل أيلا جان ياكلي وآدم سامسون
