قانون قريب من الموافقة في ولاية نيويورك من شأنه أن يجبر الدائنين التجاريين بما في ذلك حملة السندات على منح نفس الإعفاء مثل الحكومات المقرضة عندما تعيد البلدان النامية هيكلة الديون السيادية.
يقول داعموها إنها ستعمل على تبسيط إجراءات الديون – الاتفاقات بين المقرضين والمقترضين لإعادة التفاوض على الشروط بعد التخلف عن السداد – والتي استمرت لأشهر أو سنوات في بلدان مثل زامبيا وسريلانكا.
كما أنه سيوقف الدائنين “الرافضين” أو “النسر” من رفع دعاوى قضائية مطولة للحصول على صفقة أفضل من المقرضين الآخرين.
لكن معارضي القانون يقولون إن مشروع القانون ، الذي يأمل أنصاره أن يتم إقراره قبل انتهاء فترة مجلس الدولة في الثامن من يونيو حزيران ، مضلل وسيكون له تأثير معاكس له.
ويقولون إن جمع التمويل لأسواق رأس المال الدولية وفتح الباب أمام سيل من التحديات القانونية سيجعل الأمر أكثر تكلفة على الدول النامية.
وستتم مراقبة تقدمه عن كثب في المملكة المتحدة ، حيث دعت لجنة برلمانية إلى تشريع لإجبار الدائنين من القطاع الخاص على المشاركة في تسوية الديون. يتم إصدار جميع السندات السيادية للدول النامية تقريبًا بموجب قانون نيويورك أو القانون الإنجليزي.
“هذه الفاتورة مطلوبة بشدة. لقد رأينا ذلك عندما صمد الدائنون من القطاع الخاص ورفضوا الحضور إلى طاولة المفاوضات أثناء الوباء “، كما قال إريك ليكومبت ، رئيس Jubilee USA ، وهي منظمة غير حكومية تقوم بحملات من أجل تخفيف عبء الديون عن البلدان الفقيرة.
متحدثًا خارج مجلس الولاية في ألباني نيويورك ، قال LeCompte إن “المئات” من المؤيدين كانوا هناك يضغطون للحصول على الفاتورة قبل العطلة ، ضد معارضة “الصناديق الانتهازية التي تضخ ملايين الدولارات لمحاولة القضاء عليها”.
يقول منتقدو مشروع القانون إن محاولته إجبار المقرضين التجاريين على إعادة الهيكلة ستأتي بنتائج عكسية ، على الرغم من الحجة القوية للقوانين لإحباط الدائنين الرافضين من تعطيل عمليات إعادة الهيكلة التي يمكن أن تمنع البلدان المتعثرة من استعادة الوصول إلى الأسواق لسنوات.
يقولون أن لديها عيبين خطرين.
أولاً ، سيجعل المستثمرين ، عادةً صناديق التقاعد والمؤسسات الكبيرة الأخرى ، أقل استعدادًا لشراء السندات السيادية للبلدان النامية في كل من الأسواق الأولية والثانوية ، مما يجعل تمويل تنميتها أكثر صعوبة وأكثر تكلفة.
ثانيًا ، ستكون شروطه ونطاقه غير المحدد تعريفًا جيدًا بمثابة دعوة للتقاضي من قبل كل من البلدان المصدرة ودائنيها.
قال ليلاند جوس ، المستشار العام للرابطة الدولية لأسواق رأس المال ، إنه في حين أن مشروع القانون حسن النية ، فإنه “سيضر بالحكومات ذاتها التي تهدف المقترحات إلى مساعدتها”.
وقالت ديبورا زاندسترا ، من شركة المحاماة كليفورد تشانس ، إن واضعي مشروع القانون يجب أن يفكروا مرة أخرى. “لو كنت مكانهم ، كنت سأدفعها إلى الجلسة التالية وأجري بعض الاستشارات في السوق.”
وقالت إن مشروع القانون أو ما يشبهه يمكن أن يخدم غرضًا مفيدًا إذا زاد من صعوبة حصول المستثمرين الرافضين على ميزة على حاملي السندات التقليديين.
الإجراءات التي رفعها المانعون ضد الأرجنتين بعد تخلفها عن سداد ديون بقيمة 80 مليار دولار في عام 2001 لم يتم حلها إلا في عام 2016.
حقق العديد من مستثمري الديون المتعثرة مضاعفات الأسعار التي دفعوها لسندات الدولة ، بعد أن قبل أكثر من 90 في المائة من الدائنين 30 في المائة من قيمتها الاسمية.
لكن زاندسترا يجادل بأن هذه القضية تم التعامل معها إلى حد كبير من خلال بنود العمل الجماعي ، المستخدمة على نطاق واسع في عقود السندات السيادية منذ عام 2014 ، مما يجعل من الصعب على أقلية من الدائنين تأجيل صفقة قبلتها الأغلبية.
وجدت ورقة عمل لصندوق النقد الدولي أنه من بين 1.3 تريليون دولار من السندات السيادية للقانون الأجنبي المستحقة في مارس 2020 ، 4 في المائة فقط لم يكن لديها بنود العمل الجماعي.
قال زاندسترا: إذا كان هدف مشروع القانون هو إجبار حاملي السندات التقليدية على التعامل مع البلدان النامية التي تعاني من ضائقة ديون ، فإن هذه المشكلة غير موجودة. إذا كان هذا هو ما يقود هذا ، فهو مضلل “.
انتقد نشطاء الديون والعديد من الآخرين ، بما في ذلك ديفيد مالباس ، الذي استقال من منصب رئيس البنك الدولي هذا الشهر ، حاملي السندات والدائنين التجاريين الآخرين لعدم مشاركتهم في مبادرة تعليق خدمة الديون لمجموعة العشرين التي تم إطلاقها في وقت مبكر من الوباء.
وقد مكّن ذلك 48 دولة من أصل 73 دولة مؤهلة منخفضة الدخل من تأجيل 12.9 مليار دولار من مدفوعات السداد للحكومات الأجنبية المستحقة بين مايو 2020 وديسمبر 2021.
وطالب ما لا يقل عن 48 من الدائنين من القطاع الخاص بتأجيل المدفوعات بموجب الخطة ، حيث تخلف اثنان – زامبيا وتشاد – عن السداد أو أعيد هيكلتهما بعد فترة وجيزة. وامتنع البقية خوفًا من الإضرار بتصنيفاتهم الائتمانية ورفع تكلفة الاقتراض أو فقدان الوصول إلى الأسواق تمامًا.
تُلزم مبادرة المتابعة لمجموعة العشرين ، المعروفة باسم الإطار المشترك ، الدول المشاركة بالسعي للحصول على إعفاء من المقرضين من القطاع الخاص يشبه ما يحصلون عليه أولاً من الدائنين الثنائيين.
لكن المبادرة لم تكتسب سوى القليل من الزخم ووقعت عليها أربع دول فقط – زامبيا وإثيوبيا وتشاد وغانا.
قال كيفين دالي ، مدير الاستثمار في مدير الأصول Abrdn وعضو لجنة المستثمرين الذين لديهم سندات متعثرة أصدرتها غانا ، إن حملة السندات سارعوا إلى الانخراط.
لكنهم لم يتمكنوا من القيام بذلك إلا بعد أن وافق المقرضون الثنائيون ، الذين تهيمن عليهم الصين في كثير من الحالات ، على اتفاق عام.
وقال: “نحن على استعداد للجلوس ، ونحن على استعداد لقص الشعر ، والقول إننا لسنا مخادعين تمامًا”.
تم تصحيح هذه المقالة لتوضيح أن ثلاثة على الأقل من الدول ذات الدخل المنخفض البالغ عددها 48 دولة والتي أرجأت السداد للحكومات الأجنبية بموجب مبادرة تعليق خدمة الديون لمجموعة العشرين طلبت أيضًا من الدائنين من القطاع الخاص تأجيل السداد بموجب الخطة.
