افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يؤدي تدهور السندات العالمية بلا هوادة إلى تفاقم الألم على المستثمرين الذين قاموا بتحميل الأصول ذات الدخل الثابت هذا العام، حيث راقبوا نهاية دورة ارتفاع أسعار الفائدة للبنوك المركزية.
ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى نحو 5 في المائة – وهو مستوى لم نشهده منذ ما قبل الأزمة المالية العالمية – يوم الخميس، متوجاً ارتفاعاً من نحو 3.5 في المائة في بداية العام يسيران جنباً إلى جنب. مع انخفاض حاد في الأسعار.
استؤنفت عمليات البيع في جميع أنحاء أسواق السندات العالمية هذا الأسبوع بعد توقف قصير حيث توافد المستثمرون على الأصول الآمنة في أعقاب اندلاع الحرب بين إسرائيل وحماس.
لقد أحدثت أحدث سلسلة من الانتكاسات للمستثمرين الذين خاضوا في الدخل الثابت في عام 2023 – الذي أطلق عليه محللو وول ستريت في البداية اسم “عام السندات” – الذي اجتذبته أعلى العوائد منذ سنوات وتوقعات أن الاحتياطي الفيدرالي وبنك الاحتياطي الفيدرالي وكان نظراء البنوك المركزية في أوروبا على وشك إنهاء حملاتهم للتشديد النقدي.
ارتفع العائد لأجل 10 سنوات، الذي يدعم أسعار الأصول على مستوى العالم، إلى 5 في المائة مساء الخميس للمرة الأولى منذ عام 2007، وفقا للتسعير من إيكون في بورصة لندن للأوراق المالية. وأظهرت بيانات بلومبرج أن العائد على السندات لأجل 10 سنوات وصل أيضا إلى أعلى مستوياته منذ 16 عاما، ولكن أقل قليلا من 5 في المائة.
أظهر استطلاع لمديري الصناديق، بنك أوف أمريكا، نُشر هذا الأسبوع، ولكن تم إجراؤه في وقت سابق من شهر أكتوبر، أن السندات كانت إلى حد بعيد فئة الأصول المفضلة لدى المستثمرين مقارنة بأوزانها التاريخية في المحافظ الاستثمارية.
وتظهر البيانات الأسبوعية التي جمعتها لجنة تداول العقود الآجلة للسلع في الولايات المتحدة أن مديري الأصول كان لديهم مراكز طويلة أو صعودية قياسية في عقود سندات الخزانة الآجلة لعشر سنوات في سبتمبر/أيلول، وسجلوا مراكز طويلة قياسية في عقود سندات الخزانة الآجلة لثلاثين عاما في أكتوبر/تشرين الأول.
وقال بوب ميشيل، كبير مسؤولي الاستثمار والرئيس العالمي للدخل الثابت في بنك جيه بي مورجان لإدارة الأصول: “كان هذا مؤلما لبعض المشاركين في السوق”. “يجب على الجميع في الأسواق أن يدركوا حقيقة أن هذا قد يكون عامًا آخر من العوائد السلبية لصناديق السندات”.
وأشار ميشيل إلى أنه بعد شراء السندات في وقت سابق من هذا العام، خفضت صناديقه بعض حيازاتها من الديون طويلة الأجل بعد اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول الذي أشارت فيه لجنة السياسة النقدية، في ما يسمى بمسح “نقطة الرسم البياني”، إلى أنها تتوقع الاحتفاظ أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول.
لم يكن أداء صناديق السندات هذا العام سيئا مثل عام 2022، لكن “عام السندات” فشل حتى الآن في تحقيق النتائج. انخفض مؤشر بلومبرج العالمي للسندات – الذي يتتبع الديون ذات الدرجة الاستثمارية، مثل سندات الخزانة وهو المعيار للعديد من أكبر صناديق السندات السلبية في العالم – بنسبة 3.6 في المائة حتى الآن هذا العام، بعد انخفاضه بنسبة 16.3 في المائة العام الماضي، وهو الأسوأ على الإطلاق سِجِلّ.
من بين أكبر صناديق السندات المدارة بشكل نشط، انخفض صندوق Metropolitan West Total Return Bond التابع لشركة TCW بنسبة 4 في المائة تقريبًا منذ بداية العام حتى الآن، في حين انخفض صندوق سندات الصناديق الأمريكية التابع لشركة Capital Group بنسبة 3.7 في المائة، وفقًا لشركة Morningstar Direct.
وكانت الصناديق المدارة بشكل سلبي، وخاصة تلك التي تتركز في آجال استحقاق أطول، هي التي تضررت بشدة بشكل خاص. أظهرت بيانات من TrackInsight أن صندوق iShares للخزانة المتداول في البورصة لأكثر من 20 عامًا من BlackRock كان صندوق الاستثمار المتداول للدخل الثابت الأكثر مبيعًا هذا العام، حيث اجتذب 17.9 مليار دولار في العام حتى 18 أكتوبر على الرغم من تسجيل خسائر بنسبة 13 في المائة خلال ذلك الوقت. انخفض صندوق iShares للخزانة المتداولة لمدة 7-10 سنوات بنسبة 4.7 في المائة، وفقًا لـ Morningstar Direct.
وكان المستثمرون يتوقعون تباطؤًا اقتصاديًا أكبر على جانبي المحيط الأطلسي هذا العام بعد أن رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة المستهدف من ما يقرب من الصفر في بداية عام 2022 إلى المستوى الحالي البالغ 5.25 إلى 5.5 في المائة، وهي أسرع وتيرة لارتفاع أسعار الفائدة. في جيل.
قال لوك كاوا، استراتيجي توزيع الأصول في UBS لإدارة الأصول: “الجميع يعرف قواعد اللعبة – أنت تشتري المدة عند الارتفاع الأخير”. لكنه قال: “إن قواعد اللعبة هذه تتعرض للتحدي”.
لكن السرد الأعلى لفترة أطول لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، وبيانات الوظائف والتضخم ومبيعات التجزئة الأقوى من المتوقع خلال الأيام العشرة الماضية، أجبرت المستثمرين على تغيير توقعاتهم.
قال ستان شيبلي، الخبير الاقتصادي في شركة إيفركور: “الاقتصاد مستمر في الترشيح”. “ليس هناك أي علامة حتى الآن على الركود – هذه الاحتمالات مستمرة في التناقص.”
وقال المستثمرون إن المخاوف المتزايدة بشأن خطط الاقتراض الفيدرالية تدفع أيضًا العائدات إلى الارتفاع، مع تفاقم المخاوف بشأن عجز ميزانية الحكومة الفيدرالية الذي يقترب من 2 تريليون دولار بسبب قرار وكالة فيتش للتصنيف الائتماني في أغسطس بخفض تصنيف الديون الأمريكية.
وقال كوينتين فيتزسيمونز، مدير محفظة كبير في شركة تي رو برايس لإدارة الأصول الأمريكية: “يمكنك ملاحظة التغير في سوق السندات من إعلان وزارة الخزانة والزيادة الكبيرة في العرض، والتي كانت المشكلة الحقيقية لعوائد السندات”، في إشارة إلى الزيادة المخطط لها في عرض السندات التي أعلنتها وزارة الخزانة في أغسطس.
ومع ذلك، يجادل العديد من مديري الأصول بأن الألم مؤقت فقط – فهم مستثمرون يشترون ويحتفظون ويركزون أكثر على الدخل الذي يحصلون عليه من كوبونات السندات بدلاً من تحركات الأسعار قصيرة الأجل في هذه الأصول.
“إذا طال أمد ذلك، فهذا مؤلم. قال جاك ماكنتاير، كبير مديري المحافظ في برانديواين جلوبال: “لقد أمضينا وقتًا طويلًا وكان الأمر مؤلمًا”.
“أعتقد أن ما يحدث في سوق السندات هو صافي إيجابي للعقد المقبل. في الواقع سيكون لدينا دخل في العقد القادم. الوقت في صالحك، بسبب الدخل. قد يكون الأمر مؤلمًا الآن، لكن إذا صمدت، فسيخلق هذا فرصًا”.
