احصل على تحديثات مجانية لسندات الشركات
سوف نرسل لك أ ميفت ديلي دايجست البريد الإلكتروني تقريب الأحدث سندات الشركات أخبار كل صباح.
تبذل اليابان أكبر جهودها منذ سنوات لإنعاش سوق السندات غير المرغوب فيها المحتضرة في محاولة لخفض اعتماد الشركات على الإقراض المصرفي قبل موجة متوقعة من إبرام الصفقات المحلية.
يقوم المسؤولون الحكوميون والمنظمون باستطلاع آراء رؤساء البنوك ومستشاري عمليات الاندماج والاستحواذ والمديرين التنفيذيين للأسهم الخاصة حول كيفية تعزيز الشهية للديون ذات العائد المرتفع، وفقًا للعديد من الأشخاص المطلعين على الأمر.
وتأتي هذه الجهود في الوقت الذي يبدي فيه المستثمرون الدوليون اهتماما متجددا بأكبر اقتصاد متقدم في آسيا، بعد سنوات من الحذر بشأن النمو البطيء في البلاد والاهتمام الباهت بالمساهمين. ويتواجد قادة الأعمال العالميون ورؤساء الصناديق، بما في ذلك لاري فينك من شركة بلاك روك، في طوكيو هذا الأسبوع للقاء المسؤولين ورؤساء الشركات اليابانية الذين يدعون إلى المزيد من الاستثمار.
إن افتقار اليابان إلى المهارات المالية كان سبباً في إعاقة تقدمها بشدة. وقال نيكولاس سميث، المحلل في CLSA: “يبدو أن العملة قد انخفضت أخيرًا مع الحكومة، إذا كانت جادة بشأن النمو، فإن هذا التخلف المالي يحتاج إلى التغيير”.
وتبحث مجموعات الأسهم الخاصة العالمية على وجه الخصوص عن الفرص في قطاع الشركات في اليابان، حيث يقوم المنظمون والمستثمرون بدفع الشركات المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية إلى تحسين كفاءتها الرأسمالية. إن وجود سوق أعمق ذات عائد مرتفع في اليابان من شأنه أن يسهل على تلك الشركات استخدام الديون لدعم عمليات الاستحواذ بالاستدانة وتقديم فرصة لبعض المقرضين الأثرياء لتحقيق عوائد أعلى.
لم تشهد اليابان أي إصدار للسندات غير المرغوب فيها منذ عقدين من الزمن، ويرجع ذلك أساسًا إلى اعتماد المقترضين من الشركات بشكل كبير على التمويل من حفنة من البنوك الكبرى مثل ميزوهو، وMUFG، وSMFG.
“المشكلة التي تواجهنا في اليابان هي أن نظام رأس مال الديون لديها يتكون في الأساس من ثلاثة بنوك، وعندما يكون لديهم ما يكفي (من الإقراض أكثر) ينتهي الأمر. وقال مسؤول تنفيذي كبير في إحدى الشركات المالية المشاركة في المحادثات السرية: “ليس من الصعب أن نرى سبب وجود طلب على التنويع، خاصة الآن”.
ويأتي 3.5 في المائة فقط من إجمالي التمويل في اليابان للشركات غير المالية من سندات الشركات، في حين لا تزال القروض المصرفية تشكل 25 في المائة. وفي الولايات المتحدة، يأتي ما يقرب من 10 في المائة من سندات الشركات، بينما يأتي 6.4 في المائة من البنوك، وفقاً للإحصاءات التي جمعتها الحكومة اليابانية.
تعد مجموعة التجارة الإلكترونية Rakuten وSoftBank Group من الشركات اليابانية النادرة التي قامت بجمع سندات غير مرغوب فيها مقومة بالدولار، ولكن في عام 2022، لم يتم إصدار سندات واحدة ذات عائد مرتفع في اليابان، وفقًا للإحصاءات الحكومية. ويقارن ذلك بما يزيد على 100 مليار دولار من هذه الإصدارات في الولايات المتحدة.
لم تقم شركة يابانية حتى عام 2019 بطرح سندات غير مرغوب فيها مقومة بالين علنًا. الأوراق المالية الصادرة عن شركة Aiful للقروض الاستهلاكية، قدمت للمستثمرين عائدا بنسبة 0.99 في المائة فقط.
ومن بين المصرفيين الذين طلبت الحكومة خبراتهم، يوشيتاكا كيتاو، مؤسس شركة SBI Holdings، التي تسيطر على أكبر منصة للتداول عبر الإنترنت في اليابان. ويشارك أيضًا شخصيات بارزة في صندوق استثمار معاشات التقاعد الحكومي، الذي يدير أكثر من 200 تريليون ين (1.3 تريليون دولار) من الأصول، وفقًا لأشخاص مطلعين على الوضع.
وقد بذلت اليابان بالفعل بعض الجهود لبدء السوق. في عام 2018، قام صندوق معاشات التقاعد العام – وهو أكبر صندوق من نوعه في العالم – بتعديل سياسته الاستثمارية للسماح له بشراء سندات مقومة بالين ذات تصنيف أقل من BB، وبالتالي تصنيف “غير مرغوب فيه”.
وتبحث المشاورة، التي قال أحد الأشخاص إنها بدأت قبل الصيف، عن نصيحة حول كيفية ضخ الحيوية والسيولة في السوق الثانوية، وهو ما يعني عدم وجوده أن البنوك لا تستطيع التخلص من المخاطر بسهولة.
“لا تزال هناك مشكلة الدجاج والبيض في السوق ذات الإنتاجية العالية. . . وقال مسؤول حكومي كبير مطلع على الأمر: “لا يوجد إصدار في السوق الأولية وهذا يعني أنه لا توجد سوق ثانوية”.
ورفضت الهيئة التنظيمية المالية في اليابان التعليق، لكن أشخاصًا مطلعين على تفكيرها قالوا إن مسؤولي هيئة الخدمات المالية يعملون على تحسين متطلبات الإفصاح من قبل الشركات والحوار بين المستثمرين والشركات، وكذلك كيفية تحليل البنوك للمخاطر.
ورفضت الهيئة الفرعية للتنفيذ التعليق. ولم يستجب صندوق GPIF لطلب التعليق.
