تطالب صناديق التقاعد الكبيرة بإجابات من ستاندرد آند بورز جلوبال حول قرارها بالسماح للشركات التي لديها حقوق تصويت غير متساوية للمساهمين في مؤشراتها الشعبية ، وهي خطوة تسمح لعملاقتي الأسهم الخاصة بلاكستون وآريس بالانضمام إلى S&P 500.
قال مجلس المستثمرين المؤسسيين ، الذي يمثل صناديق التقاعد ويدافع عن حقوق التصويت غير المتكافئة ، إنه “فوجئ وخيبة أمل” بقرار S & P في 17 أبريل بإعادة فتح S&P 500 ومؤشرات أخرى للشركات ذات هياكل فئات الأسهم المتعددة ، وفقًا لـ رسالة بتاريخ 25 أبريل إلى ستاندرد آند بورز اطلعت عليها صحيفة فاينانشيال تايمز.
وقال CII ، طلبًا لعقد اجتماع مع مسؤولي الشركة: “شعرنا بخيبة أمل أيضًا بسبب العملية المبهمة التي استخدمتها S&P Dow Jones للتوصل إلى قرارها”.
يعكس تغيير ستاندرد آند بورز سياسة عمرها خمس سنوات لمنع الشركات الجديدة ذات الأسهم المزدوجة من المؤشرات. حظرت S&P مبدئيًا الشركات ذات الفئة المزدوجة في عام 2017 بعد أن أعلن Snap ، مالك تطبيق Snapchat ، عن عدم وجود حقوق تصويت ، مما أثار ضجة من صناديق المعاشات التقاعدية. لم يفرض حظر S & P على المكونات الحالية مثل Alphabet و Berkshire Hathaway و Meta.
لعقود من الزمان ، خاض المستثمرون المؤسسيون والشركات حربًا على الأسهم ذات الفئة المزدوجة. تم استخدام هذا الإعداد عادةً من قبل الشركات التي تسيطر عليها العائلة مثل Ford و New York Times للحفاظ على سيطرة العائلة على الشركات من خلال بيع الأسهم مع قوة تصويت أقل بشكل ملحوظ.
في السنوات الأخيرة ، تضمنت المزيد من العروض العامة الأولية على نحو متزايد الأسهم ذات الفئة المزدوجة ، خاصة منذ تعويم Google للفئة المزدوجة المثير للجدل في عام 2004. هاجمت صناديق التقاعد والمستثمرون الكبار الآخرون الأسهم ذات الفئة المزدوجة لتقويض نفوذها على مجالس الإدارة. توجد حاليًا 27 شركة من الفئة المزدوجة في S&P 500 ، وفقًا لـ ISS Corporate Solutions. أكثر من 100 شركة مؤهلة الآن للحصول على S&P 500 ، و 400 متوسط وصغير 600 ، وفقًا لبنك Keefe و Bruyette & Woods الاستثماري.
قال المستثمرون إنهم فوجئوا بقرار ستاندرد آند بورز.
قالت كارولين إسكوت ، كبيرة مديري الاستثمار في شركة Railpen ، التي تدير 35 مليار جنيه إسترليني لعمال السكك الحديدية البريطانيين: “لقد شعرنا بالفزع الشديد لسماع قرار S & P الرجعي” بشأن أسهم فئات متعددة.
وقالت: “من غير الواضح حاليًا إلى أي مدى تمت استشارة صناعة الاستثمار الأوسع بشكل مناسب خلال عملية صنع القرار خلال الأشهر القليلة الماضية”. “نكتب إلى S&P لطلب مزيد من المعلومات.”
قالت ستاندرد آند بورز إن الشركة تقوم من حين لآخر بمراجعة منهجيات المؤشر الخاصة بها وكان التغيير في أسهم الفئات المتعددة نتيجة لاستشارة عامة العام الماضي مع المشاركين في السوق.
أدت التغييرات في الأسواق ومعنويات المستثمرين منذ عام 2017 إلى أن تقييد الشركات متعددة الفئات “لم يعد يخدم هدف عائلة المؤشر”.
وقالت “الشركات ذات فئات الأسهم المتعددة هي جزء من العالم الإجمالي القابل للاستثمار ويجب أن تكون مؤهلة للإضافة المحتملة”.
قالت KBW في تقرير 19 أبريل إن تغيير قاعدة S & P يعني أن Ares و Blackstone يمكن أن ينضموا قريبًا إلى مؤشر S&P 500 القياسي. قالت KBW إن Blackstone ربما كانت مؤهلة بالفعل ، لكن تغيير قاعدة S & P “يزيل أي عدم يقين” حول أهلية مجموعة الأسهم الخاصة.
قال رئيس بلاكستون ، جون جراي ، في مقابلة مع فاينانشيال تايمز الأسبوع الماضي: “لدينا أكبر رسملة سوقية لأي شركة في الولايات المتحدة وليس في S&P 500”.
قالت جيل فيش ، باحثة حوكمة الشركات في كلية الحقوق بجامعة بنسلفانيا والتي نشرت بحثًا عن شركات الأسهم ذات الفئة المزدوجة ، إن حظر S & P على الأسهم ذات الطبقة المزدوجة في عام 2017 لم يمنع الشركات من طرح أسهمها للاكتتاب العام في السنوات الأخيرة.
وهناك حجة مفادها أن صغار المستثمرين أضاعوا فرص الأداء عندما حظرت ستاندرد آند بورز الشركات ذات الطبقة المزدوجة. وقالت إن شركات مثل بيلوتون وأوبر كانت تقيدها السوق على الرغم من امتلاكها لأسهم من فئة مزدوجة تحمي المؤسسين.
في نهاية المطاف ، من المرجح أن يؤدي المد والجزر في سوق الأسهم إلى تحديد عدد الشركات التي ستحاول طرح حقوق تصويت غير متكافئة للاكتتاب العام.
وقالت: “في سوق أكثر صرامة للاكتتابات العامة أو سوق أسهم أكثر صرامة بشكل عام ، أعتقد أنه يمكننا أن نتوقع أن نرى عددًا أقل من الاكتتابات العامة من الطبقة المزدوجة”.
