تلقي تحديثات الأسهم المجانية
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث الأسهم أخبار كل صباح.
مع ارتفاع الأسهم الصينية في كانون الثاني (يناير) بعد رفع قيود Covid الصارمة ، أوضح الاستراتيجيون في Goldman Sachs أن الارتفاع بنسبة 46 في المائة في غضون أسابيع ليس سوى البداية.
وقالوا: “تبدو الصين في وضع جيد عبر دورات النمو والسياسة والتضخم في سياق عالمي في عام 2023” ، مشيرين إلى أن الأسهم يمكن أن تقفز بنسبة 15 أو حتى 20 في المائة أخرى إذا تمكنت البلاد من وضع عمليات الإغلاق المزعجة وراءها. وفي الأسابيع التي تلت ذلك ، ارتفع مؤشر MSCI China بنحو 10 في المائة.
لكن على الرغم من التوقعات المتفائلة من العديد من أكبر البنوك في وول ستريت ، كانت السوق تقترب بالفعل من القمة.
تراجعت الأسهم الصينية بأكثر من 20 في المائة من ذروتها في أواخر كانون الثاني (يناير) – مما دفع ثاني أكبر اقتصاد في العالم إلى سوق هابطة في وقت تجاوزت فيه نظرائه العالمية والإقليمية التوقعات المتشائمة.
“هل اعتقدنا أن الصين ستكون بهذا السوء؟ قال تاجر مقيم في هونج كونج في أحد البنوك الاستثمارية “لا ، كنا جميعًا نشعر بالسعادة حيال إعادة الافتتاح”. “فقط حاول التحدث إلى أي شخص عن الأسهم الصينية في الوقت الحالي – إنه مثل دفع الطوب صعودًا.”
ارتكزت آمال المستثمرين الكبيرة على الأسهم الصينية على ثلاثة عوامل. أولاً ، ستهدأ التوترات مع الولايات المتحدة أخيرًا مع استئناف التبادلات الدبلوماسية المنتظمة بين واشنطن وبكين.
ثانيًا ، توقع الخبراء الاستراتيجيون أن الإنفاق الاستهلاكي الصيني سيعود مرة أخرى حيث تم تحرير الأسر أخيرًا لإنفاق جميع الأموال المكبوتة التي كانوا يكدسونها خلال عمليات الإغلاق.
وأخيرًا ، إذا فشل ذلك ، ستتدخل بكين بحافز واسع النطاق كما فعلت مرات عديدة من قبل.
لكن خروج حكومة الولايات المتحدة وإسقاط منطاد تجسس صيني في فبراير / شباط أخرجت انفراجًا ناشئًا عن مسارها وأخاف المستثمرين العالميين الذين كانوا في حالة تأهب بالفعل للتداعيات المالية الناجمة عن التوترات المتزايدة بين أكبر اقتصادين في العالم.
وبدلاً من استخدام المدخرات الزائدة في موجات من “الإنفاق الانتقامي” ، ظل المستهلكون الصينيون – الذين عانوا من سنوات من الاضطراب الاقتصادي والهشاشة المالية بسبب سياسات مكافحة كوفيد القاسية – مترددين في إجراء عمليات شراء كبيرة يمكن أن تعزز النمو الاقتصادي.
فضل المزيد من المستهلكين الصينيين ادخار أرباحهم في الأشهر الستة الأولى من عام 2022 ، وفقًا لنتائج مسح ربع سنوي أجراه بنك الشعب الصيني يوم الخميس. قال ما يقرب من 60 في المائة من المستجيبين إنهم يميلون أكثر إلى ادخار أرباحهم ، في حين أن الربع فقط كانوا أكثر ميلًا إلى إنفاقها.
قال ديكستر هسو ، كبير المحللين في Macquarie: “يبدو أن الأسر الصينية في وضع التخلص من المديونية ، من خلال توفير المزيد مع سداد القروض في وقت مبكر”. “مع استمرار أسعار الفائدة (على الودائع) في الانخفاض ، تبحث الأسر عن العوائد.”
وقد ترك ذلك الاستراتيجيين يعتمدون على الركيزة الأخيرة – سياسة السلطات الصينية المجربة والموثوقة المتمثلة في إنفاق مبالغ طائلة من المال في محاولة لتحفيز الاقتصاد.
قال ستيفن صن ، رئيس البحوث واستراتيجية الأسهم في HSBC Qianhai Securities ، “هناك الكثير من التوقعات الكبيرة لحزمة التحفيز”. ويكفي أن نقول إن (السلطات) لا يزال لديها الكثير من مجال السياسة. “
تاريخيًا ، ركز صانعو السياسة على مشاريع التطوير العقاري والبنية التحتية ، والتي لطالما كانت مركزية للنمو السريع تاريخياً في البلاد.
ولكن بعد سنوات من اتخاذ إجراءات صارمة ضد النفوذ الزائد في مجموعات العقارات الصينية ، تشعر بكين بالقلق من نوع التحفيز واسع النطاق الذي قد يتسبب في تضخم أعباء ديون المطورين مرة أخرى. نتيجة لذلك ، خفضت الصين أسعار الفائدة بما يكفي للمساعدة في تجنب الانكماش الاقتصادي لكنها لا تزال مترددة في تقديم دعم أوسع للمساعدة في تغيير الأمور بالطريقة التي توقعها المستثمرون في بداية عام 2023.
قال لو تينج ، رئيس مجلس الإدارة: “لم يرق الانتعاش الاقتصادي إلى مستوى التوقعات ، حيث قلل الناس من شأن حلقة التغذية الراجعة السلبية لانهيار قطاع العقارات ، وقللوا من أهمية الافتقار إلى الثقة بسبب البيئة الجيوسياسية الخارجية المتدهورة ، وبالغوا في تقدير الانتعاش من الإنفاق على الانتقام بعد الوباء”. اقتصادي صيني في نومورا.
ومع ذلك ، فإن الصورة القاتمة التي رسمتها البيانات الاقتصادية الأخيرة الصادرة من الصين أقنعت بعض الاستراتيجيين بأن بعض أشكال التحفيز على الأقل محتمل – ويمكن أن تساعد في قلب معنويات السوق.
قلص HSBC Qianhai مؤخرًا هدفه في نهاية العام لمؤشر CSI 300 للأسهم المدرجة في شنغهاي وشنتشن. وصف صن الخطوة بأنها “تعديل” ولا يزال يتوقع أن ينهي المؤشر القياسي ، الذي انخفض حاليًا بنسبة 1 في المائة تقريبًا منذ بداية العام حتى الآن ، 2023 بارتفاع أكثر من 11 في المائة.
وقال سون إن الصين ستزيد بسرعة من إجراءاتها التحفيزية في النصف الثاني من العام للمساعدة في التعويض جزئياً عن نقص ثقة المستهلك ، رغم أنه أضاف أنه من غير المرجح أن يركز صناع السياسة على العقارات أو البنية التحتية كما فعلوا مع الجهود السابقة.
قال ديفيد تشاو ، استراتيجي السوق العالمية لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ سابقًا في اليابان في شركة Invesco ، إن المستثمرين سوف يميلون إلى العودة إلى الأسهم الصينية لأن “التقييمات الحالية هبوطية للغاية”.
وأضاف أن المزيد من إجراءات التحفيز من بكين من المرجح أن تكون في الأشهر المقبلة ويمكن أن توفر “دعمًا ذا مغزى” للاقتصاد بالإضافة إلى “إشارة إلى الأسواق” ، على الرغم من أنه أضاف أن هذه “ستظهر على شكل أجزاء”.
حتى بنك Goldman Sachs لا يزال يأمل في أن الانتعاش المدعوم بالتحفيز لا يزال قيد البحث ، موضحًا في مذكرة حديثة أن سياسة التيسير هي “فرضية مركزية لوجهة نظرنا البناءة للسوق” وتوقع أن يرتفع سوق الأسهم الصينية الداخلية بنسبة 7 في المائة عن مستواه. المستوى الحالي خلال الاثني عشر شهرًا القادمة.
البعض الآخر أقل تفاؤلا. يجادل لو من نومورا وغيره من المحللين المتشككين بأن التحفيز النقدي الهائل أو التخفيضات الشديدة في أسعار الفائدة لا يمكن أن يطلق العنان لنوع النمو الاقتصادي المطلوب لاستعادة الثقة في السوق. ويقولون إن هذا يجعل التوقعات الصعودية للأسهم الصينية غير واقعية.
قال هونغ هاو ، كبير الاقتصاديين في مجموعة Grow Investment Group: “السوق تتسول من أجل التحفيز”. لكن التيسير النقدي لا يمكن أن يحل المشاكل العلمانية. كلما زاد إطعامنا للممتلكات ، كلما كان من الصعب الخروج من شركها “.
