ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في التضخم العالمي myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
وتوجد خلافات بين البنوك المركزية بشأن كيفية الرد على القفزة المحتملة في أسعار الطاقة في حالة تصاعد الحرب بين إسرائيل وحماس.
وفي حين تجاهل واضعو أسعار الفائدة عادة التقلبات في أسواق الطاقة، أشار رؤساء البنوك المركزية في كندا والمملكة المتحدة إلى أنهم سيحتاجون إلى معالجة المخاطر التضخمية الناجمة عن ارتفاع أسعار النفط والغاز.
قال تيف ماكليم، محافظ بنك كندا، لصحيفة فاينانشيال تايمز إن الآثار اللاحقة لصدمات أسعار الطاقة يمكن أن تكون أكثر صعوبة في السيطرة عليها بسبب موجة التضخم الأخيرة – وهي أكبر قفزة من نوعها منذ جيل.
وقال: “عندما تكون أعلى من هدف (التضخم) لمدة عامين، وتكون التوقعات أعلى من الهدف وتتجاوز الشركات تكاليف المدخلات بسرعة، عليك أن تكون أكثر حذراً”.
“إذا كان لديك تكاليف نقل أعلى. . . ومرورًا بارتفاع أسعار الوقود إلى أسعار السلع والخدمات الأخرى، سيكون ذلك علامة على أن لدينا المزيد من العمل الذي يتعين علينا القيام به».
وتتناقض مثل هذه الحجج مع إصرار بعض محافظي البنوك المركزية في السابق على أن ارتفاع أسعار الطاقة – الذي لا يمكن مواجهته بسهولة عن طريق رفع أسعار الفائدة – ليس له سوى تأثير مؤقت على التضخم.
وفي توقعاته للتضخم التي نُشرت الأسبوع الماضي، أدرج بنك إنجلترا أيضًا منطقة الشرق الأوسط والطاقة كواحدة من “المخاطر الصعودية” على استقرار الأسعار. وفي حديثه بهذه المناسبة، قال محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، إن العالم مر بسلسلة من صدمات العرض الكبيرة دون وجود فجوات بينها.
لكن كريستين لاجارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، تحدثت بلهجة مختلفة بعد أن أبقى البنك أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع السياسة أواخر الشهر الماضي.
وقالت لاجارد إن منطقة اليورو أصبحت “اقتصادا مختلفا تماما اليوم”، مقارنة بما كانت عليه عندما ارتفعت أسعار الطاقة العام الماضي، عندما فطمت دول الاتحاد الأوروبي نفسها عن الواردات الروسية. ومن شأن ارتفاع أسعار الفائدة وضعف الطلب هذه المرة أن يحد من أي ضغوط على الأسعار صادرة من الشرق الأوسط.
وكان عضو آخر في مجلس إدارة تحديد أسعار الفائدة في البنك المركزي الأوروبي أكثر حذرا، حيث قال لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إن الاستجابة لارتفاع أسعار النفط ستعتمد على السبب.
وقد ميز صانع أسعار الفائدة في البنك المركزي الأوروبي بين توترات السوق، التي يمكن تجاهلها بأمان، وصدمة العرض واسعة النطاق الأكثر إشكالية، كما لو حاولت إيران إغلاق مضيق هرمز، الذي يمر عبره ثلث الغاز الطبيعي المسال. ويتم نقل ربع النفط.
إن حدثاً كبيراً كهذا من شأنه أن يثير أوجه تشابه مع حظر النفط العربي ضد الولايات المتحدة عام 1973، والذي أدى إلى مضاعفة أسعار النفط الخام أربع مرات. وحتى الآن، لا تزال الأسعار أقل من مستوى 7 أكتوبر/تشرين الأول، يوم هجوم حماس على إسرائيل.
ويؤدي القفز في أسعار الطاقة على الفور تقريباً إلى ارتفاع معدل التضخم الرئيسي. ولكن في الاقتصادات التي ينخفض فيها الطلب، فإن ارتفاع أسعار النفط والغاز قد يؤدي في نهاية المطاف إلى إضعاف ضغوط الأسعار من خلال التأثير على الأرباح والإنتاج.
ومع ذلك، في الاقتصادات التي يكون فيها الطلب قويا، يمكن أن تتسرب تكاليف الطاقة المرتفعة إلى مجالات أخرى من الاقتصاد حيث يرفع العمال والشركات تكلفة عمالتهم ومنتجاتهم.
على الرغم من النمو المزدهر نسبيا في الولايات المتحدة، بدا رئيس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول الأسبوع الماضي مرتاحا.
وأضاف أن أسعار النفط العالمية لم تتفاعل بشكل كبير مع الصراع حتى الآن، وليس من الواضح ما إذا كان سيكون له “آثار اقتصادية كبيرة”. كان من الأهمية بمكان ما إذا كان الصراع قد اتسع أم لا.
ويشعر آخرون في بنك الاحتياطي الفيدرالي بالقلق أكثر. يوم الثلاثاء، حذرت ميشيل بومان، واحدة من المحافظين الأكثر تشددا، من خطر أن يؤدي ارتفاع أسعار الطاقة إلى “عكس بعض التقدم الذي تم إحرازه لخفض التضخم الإجمالي”.
وتوقعت بومان أن يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة أسعار الفائدة “بشكل أكبر” لخفض التضخم إلى هدفه البالغ 2 في المائة، قائلة إنها ستدعم مثل هذه الخطوة “إذا أشارت البيانات الواردة إلى أن التقدم بشأن التضخم قد توقف أو أنه غير كاف”. لخفض التضخم (لأسفل)”.
وفي الوقت الحالي، لا تتوقع الأسواق أن يؤثر الصراع الدائر في الشرق الأوسط على أسعار الفائدة العالمية.
وقال مارسيلو كارفاليو، رئيس قسم الاقتصاد العالمي في بنك بي إن بي باريبا، إن البنك يتوقع أن يحوم سعر النفط عند حوالي 100 دولار لبرميل برنت. وعند هذا السعر، ستظل البنوك المركزية قادرة على تجاوز الصدمة. وفقط في السيناريو المعاكس، حيث ترتفع أسعار النفط نحو 120 دولاراً، قد يبدأ صناع السياسات في الشعور بالقلق.
“إذا كنت تتحدث عن صدمة نفطية قبل عام أو عامين، عندما كانت الأمور ساخنة للغاية على المستوى المحلي، وكان التضخم يرتفع، وكانت التوقعات تخرج عن نطاق السيطرة، وكانت أسعار المواد الغذائية في ارتفاع، وكانت أسعار الفائدة منخفضة للغاية. . . وقال إن ذلك سيكون أكثر إثارة للقلق بالنسبة للبنوك المركزية.
“الآن، أسعار الفائدة أعلى بكثير، لديك بعض علامات الاعتدال في النشاط ولديك علامات واضحة للغاية على انخفاض التضخم الرئيسي.”
