يتمتع المستثمرون الأجانب بالقدرة على القيام أو كسر الاكتتابات العامة الأولية القادمة في مجال التكنولوجيا في الهند حيث تظل الصناديق المحلية حذرة بشأن دعم المشاريع الناشئة الخاسرة.
في النصف الأول من العام، ضاعف مستثمرو المحافظ الأجنبية ممتلكاتهم ثلاث مرات تقريبًا في ثلاث شركات ناشئة ويمتلكون الآن 33.3 في المائة من شركة خدمة توصيل الطعام زوماتو، و22.7 في المائة من شركة الخدمات اللوجستية دلهي فيري، و16.8 في المائة من مزود الخدمات المالية بايتم. بالإضافة إلى ذلك، تضاعفت حصتهم في شركة التأمين Policybazaar الناشئة إلى ما يقرب من 30 في المائة. وبالنسبة لشركة Nykaa المتخصصة في أسلوب الحياة، فقد ارتفعت النسبة مرة ونصف إلى 10 في المائة.
وبالمقارنة، امتلكت المؤسسات المحلية في يونيو 9.9 في المائة من زوماتو، و14.6 في المائة من دلهيفري، و3.5 في المائة من بايتم، و15.4 في المائة من بوليسي بازار، و11.6 في المائة من نيكا.
ويقول المحللون إن هذا الاختلاف يسلط الضوء على إلمام المستثمرين الأجانب بالشركات العامة ذات القيمة العالية ولكنها تتكبد خسائر، خاصة في الولايات المتحدة، وتحفظات المستثمرين المحليين بشأن مثل هذه المشاريع.
وقال كرانثي باثيني، مدير استراتيجية الأسهم في شركة ويلث ميلز للأوراق المالية الاستشارية: “المستثمرون الأجانب متحمسون بشأن الآفاق المتنامية للاقتصاد الهندي، وعلى المدى الطويل، تبدو هذه الشركات واعدة”. “إنهم معتادون على رؤية مثل هذه الشركات في الخارج أكثر من المستثمرين المحليين”.
قامت بعض الشركات ذات القيمة الكبيرة مثل شركة FirstCry للبيع بالتجزئة للعناية بالأطفال، وشركة Oyo الناشئة للضيافة، وشركة Lenskart لبيع النظارات بالتجزئة، وشركة التنقل Ola، وشركة توصيل الطعام Swiggy، بإحياء خطط طرح أسهمها للاكتتاب العام. حصلت شركة Navi للخدمات المالية والعلامة التجارية للسلع الاستهلاكية Mamaearth بالفعل على موافقة الجهات التنظيمية لطرح أسهمها للاكتتاب العام.
كانت هذه الشركات الناشئة قد أوقفت خطط إدراجها العام الماضي وسط انهيار سوق الأسهم الناجم عن الغزو الروسي لأوكرانيا والزيادات الحادة في أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم. وتضررت آفاقهم أيضًا بسبب اللامبالاة العامة تجاه شركات التكنولوجيا المدرجة التي تتكبد خسائر. على سبيل المثال، وصلت أسهم Zomato وPaytm وPolicybazaar إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق في العام الماضي، لكنها تعافت منذ ذلك الحين بعد أن خفضت الشركات خسائرها.
وتأمل الشركات الناشئة الراغبة في الاكتتاب العام الأولي الآن الاستفادة من ارتفاع السوق الناجم عن طفرة النمو التي فاقت نظيراتها الآسيوية مثل فيتنام وتايلاند وإندونيسيا والفلبين، في حين تظهر الصين علامات على الوقوع في الركود.
سيكون التدفق الأجنبي حاسما بالنسبة لبعض الاكتتابات العامة الأولية، لا سيما عمليات التعويم الأكبر مثل تلك الخاصة بـ Oyo، وFirstcry، وSwiggy، حيث يمكن أن يتراوح الهدف المراد رفعه بين 500 مليون دولار ومليار دولار، وفقا لمسؤولين تنفيذيين مطلعين على خططهم.
بلغت الاكتتابات العامة الأولية في الهند ذروتها في عام 2021، عندما تم إدراج 63 شركة في البورصات الرئيسية، وجمعت 1.18 تريليون روبية. هناك 59 شركة صغيرة أخرى مدرجة في البورصات مخصصة للأعمال التجارية برأس مال مدفوع يقل عن 250 مليون روبية. وقد جمعت هذه الاكتتابات العامة الأولية، التي يطلق عليها اسم الشركات الصغيرة والمتوسطة (المؤسسات الصغيرة والمتوسطة)، 7.46 مليار روبية.
أما بالنسبة لعدد الصفقات، فقد هيمنت قوائم الشركات الصغيرة والمتوسطة على عمليات الاكتتاب العام هذا العام. بين كانون الثاني (يناير) وآب (أغسطس)، جمع ما يصل إلى 99 من هذه الاكتتابات العامة الأولية 24.5 مليار روبية وفقا لمنصة البيانات Prime Database. خلال نفس الفترة الزمنية، تم إدراج 22 شركة في البورصات الرئيسية، وجمعت 150.5 مليار روبية، وفقا لقاعدة بيانات برايم.
وكان أكبر طرح عام أولي في الهند حتى الآن هذا العام هو طرح أسهم بقيمة 43.2 مليار روبية (525 مليون دولار) لشركة مانكايند فارما.
إن شهية المستثمرين الأجانب للخسارة أو الشركات الناشئة المربحة قليلاً كانت “وظيفة لتكلفة رأس المال وتوقعات العائد”، وفقاً لأبهيشيك باسوماليك، كبير مستشاري الأسهم في شركة الاستثمار Intelsense.
وقال باسومليك: “إذا أخذ الصندوق أموالاً من مستثمرين هنود، فإن توقعات العائد ستكون أعلى من توقعات الصندوق الذي جمع أموالاً من الأسواق الغربية”. “إن توقعات المستثمرين الأجانب أقل لأن العائدات في أسواقهم المحلية كانت أقل، على الأقل حتى رفع أسعار الفائدة الأخيرة”.
كثفت المؤسسات الأجنبية استثماراتها في الهند مع توجهها إلى الأسواق الناشئة سعياً وراء عوائد مربحة بعد أن أوقفت البنوك المركزية آلات رفع أسعار الفائدة. وبلغت استثماراتهم في الأسهم الهندية بين يناير/كانون الثاني وأغسطس/آب 1.35 تريليون روبية. وفي العام السابق، كانوا بائعين صافين.
ووفقاً لقاعدة بيانات برايم، شكلت المؤسسات الأجنبية في حزيران (يونيو) 37.85 في المائة من التداول الحر في سوق رأس المال الهندي، في حين امتلك المستثمرون المحليون 32.1 في المائة. ويمثل مروجو الشركات ومستثمرو الأسهم الخاصة ومساهمو التجزئة وغيرهم الباقي.
يعد إحياء الاكتتاب العام أمرًا بالغ الأهمية بالنسبة للشركات الهندية الناشئة وشركات رأس المال الاستثماري. لقد اجتذبت البلاد مليارات الدولارات من رأس المال الخاص على مدى العقد الماضي، حيث راهنت شركات رأس المال الاستثماري على الطبقة المتوسطة المزدهرة وتزايد عدد السكان الذين يتقنون استخدام الإنترنت. ومع ذلك، فإن الافتقار إلى عمليات خروج مربحة أثار تساؤلات حول قدرة السوق على تحقيق عوائد ذات مغزى.
وتقدر شركة Bain & Co الاستشارية عمليات تخارج رأس المال الاستثماري في الهند من عام 2015 إلى عام 2020 بقيمة 19.3 مليار دولار. في عام 2021، وهو عام جيد بشكل غير عادي، باعت شركات رأس المال الاستثماري أسهمًا تبلغ قيمتها حوالي 9.5 مليار دولار. تقلصت العائدات إلى أقل من أربعة مليارات دولار في عام 2022، يأتي نحو 47 في المائة منها من مبيعات الأسهم الثانوية.
وقال مادو شاليني آير، الشريك الإداري في شركة رأس المال الاستثماري Rocketship.vc: “تمثل الهند فرصة عظيمة، لكن لا يمكن للمرء جني الأموال من المبيعات الثانوية”. “إذا أردنا بناء شركات ناشئة مستقبلية في الهند، وهناك شهية كبيرة لذلك، فمن الأفضل أن نحقق عوائد”.
أ نسخة من هذه المقالة تم نشره لأول مرة بواسطة Nikkei Asia في 2 أكتوبر. ©2023 Nikkei Inc. جميع الحقوق محفوظة.
