افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
قد تعتقد أنه بحلول الوقت الحالي سيكون هناك اتفاق واسع النطاق حول الطريقة المثلى لإدارة مبالغ كبيرة من الأموال طويلة الأجل. لكن لا.
يمكن أن تختلف الأساليب بشكل كبير اعتمادًا على ما إذا كنت تنظر إلى وقف جامعي أمريكي، أو مجموعة تأمين سويسرية، أو خطة معاشات تقاعدية أوروبية، أو مكتب عائلي برازيلي، أو صندوق ثروة سيادية خليجي.
ولهذا السبب لفت هذا العرض – الذي قدمه الرئيس السابق لصندوق الثروة السيادية النرويجي والرئيس الحالي لمجلس إدارة صندوق التقاعد الهولندي APG – انتباه “فاينانشيال تايمز ألفافيل”.
يعد العرض جزءًا من دورة تدريبية حول إدارة الأصول يدرسها Knut Kjær، ويقارن إدارة الاستثمار في بنك Norges مع GIC في سنغافورة ومجلس استثمار خطة المعاشات التقاعدية الكندي. بشكل عام، أهدافهم متشابهة: توليد عوائد قوية وطويلة الأجل. في الممارسة العملية هم وحوش مختلفة جدا.
يعد NBIM هو الأكبر إلى حد كبير، وهو إلى حد كبير صندوق سلبي بنسبة 70:30 مع مجموعة من العقارات المطروحة. مؤسسة الخليج للاستثمار أكثر تحفظًا في بعض النواحي (لديها محفظة سندات أكبر) ولكنها تستثمر جزءًا كبيرًا من أصولها في الأسهم الخاصة. لدى CPPIB مخصصات أكثر تواضعاً للسندات، ويضع ثلث أمواله في الأسهم الخاصة (و18% أخرى في العقارات والبنية التحتية).
ولكن الأجزاء الأكثر إثارة للاهتمام هي الانتقادات اللطيفة التي يوجهها كيير لـ CPPIB، الذي يعتبر في بعض الأحيان المعيار الذهبي لصناديق التقاعد المؤسسية الضخمة.
ويشير العرض التقديمي إلى أن تشغيل CPPIB “أكثر تكلفة للغاية” من نظرائها – حيث أن عدد موظفيها أكبر بكثير ويحصلون على أجور أفضل – وأن “إعداد التقارير عن الأداء يفتقر إلى الشفافية الأساسية”. أوه.
على الرغم من أن صافي عوائد CPPIB المعلن عنها أفضل بكثير من NBIM أو GIC – 10.8 في المائة سنويًا على مدار العقد الماضي مقارنة بـ 5.1 في المائة لـ GIC و 6.7 في المائة لـ NBIM – يرى كيير أنه من الصعب معرفة ما إذا كان ذلك يعكس إدارة أفضل أم أنه يتطلب ببساطة على مخاطر أكبر.
— يتم تشغيل CPPIB بمخاطر أعلى (85/15 مقابل 70/30 و65/35 في تحمل المخاطر المحددة للمالكين). في حين أنه ينوع على نطاق واسع، حتى بمساعدة الرافعة المالية، يبقى أن نرى كيف ستعمل المحفظة ذات الرافعة المالية وتخصيص 32٪ للأسهم الخاصة إذا واجه الصندوق سنوات من اضطرابات السوق، وحتى أسعار الفائدة المرتفعة، وقيود السيولة، واستمرار الطرح العام الأولي المنخفض. السوق وعوائد سوق الأسهم الباهتة
— نظرًا لأن CPPIB لا يبدو أنه يقدم أدائه مقابل محفظة مرجعية محددة بوضوح على مدار 25 عامًا من تاريخه، ويبدو أن التقارير المتعلقة بالبيانات المادية غير كافية، فإنه ليس من السهل تكوين رأي مستقل ومستنير حول جودة الإدارة و ما إذا كان بناء طاقم استثماري كبير جدًا له ما يبرره.
تجدر الإشارة إلى أن Kjær لم يكتف بتشغيل NBIM من قبل، بل قام بإعداده. علاوة على ذلك، فقد كان أيضًا مستشارًا لـ GIC (و CIC الصينية)، لذلك إذا كنت من أعضاء CPPIBer فمن المحتمل أن ترفض هذا باعتباره قنصًا منافسًا.
لكنه لا يكره الأسهم الخاصة (كان كيار أول رئيس لبنك NBIM يطلب إضافة الأسهم الخاصة إلى صلاحياته) ويثير العرض بعض النقاط المثيرة للاهتمام في منعطف مثير للاهتمام من الدورة المالية، مع قيام بعض المستثمرين المؤسسيين الكبار بإعادة التفكير في بعض مخصصاتهم . على سبيل المثال، قام صندوق ألاسكا الدائم بتقليص وزنه بالنسبة للأسهم الخاصة في السنوات الأخيرة، ويخطط لتقليصه مرة أخرى.
على أية حال، كان صباح يوم الاثنين بطيئًا في شهر مايو، واعتقدنا أنه كان مثيرًا للاهتمام. اقرأ كل شيء بنفسك وأخبرنا بأفكارك أدناه.
