افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
وصلت تكاليف الاقتراض طويل الأجل في المملكة المتحدة إلى أعلى مستوى لها منذ عام 1998 مع تزايد مخاوف المستثمرين بشأن خطر الركود التضخمي.
وصل العائد على السندات الحكومية لأجل 30 عاما إلى 5.22 في المائة يوم الثلاثاء، متجاوزا الذروة السابقة التي تم الوصول إليها في تشرين الأول (أكتوبر) 2023 وتجاوز المستويات التي تم الوصول إليها خلال ذروة تداعيات السوق من ميزانية ليز تروس “المصغرة” المشؤومة في العام السابق.
وجاء الارتفاع الجديد بعد أن دفعت وزارة الخزانة أعلى تكلفة اقتراض هذا القرن في مزاد للسندات لأجل 30 عاما، حيث باعت 2.25 مليار جنيه استرليني من الديون الجديدة بعائد 5.20 في المائة.
وتأتي مخاوف المستثمرين بشأن التوقعات بالنسبة للمملكة المتحدة وسط عمليات بيع عالمية للسندات الحكومية في الأشهر الأخيرة، مدفوعة جزئيًا بالمخاوف من أن خطط التعريفة الجمركية للرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب ستكون تضخمية.
لكن المستثمرين المتقاعدين كانوا قلقين بشكل خاص من أن مزيج من النمو الضعيف وضغوط الأسعار المستمرة سيدفع المملكة المتحدة إلى فترة من الركود التضخمي، حيث يكون بنك إنجلترا مقيدًا عن خفض أسعار الفائدة لدعم الاقتصاد.
قال كريج إنشيز، رئيس قسم أسعار الفائدة والنقد في شركة رويال لندن لإدارة الأصول: “من المحتمل أن يكون هناك بعض الشيء من إضراب المشترين في الوقت الحالي”. وقال إن مزيجا من الحجم الكبير لمبيعات السندات الحكومية طويلة الأجل والبيانات الاقتصادية “المختلطة” في المملكة المتحدة كان يردع المستثمرين عن الديون طويلة الأجل للغاية.
ستكون تحركات السندات مصدر قلق في وزارة الخزانة، نظرًا لأن المستشارة راشيل ريفز لم تترك لنفسها سوى هامش ضيق من الحرية مقابل قواعدها المالية المنقحة عندما حددت خطط الاقتراض في ميزانية أكتوبر.
وتتوقع وزارة الخزانة جولة جديدة من التوقعات الرسمية من مكتب مسؤولية الميزانية في مارس، والتي ستتضمن تقديرًا جديدًا لمقدار هامش المناورة الذي تتمتع به الحكومة ضد النظام المالي الذي فرضته على نفسها.
قال أندرو جودوين، من جامعة أكسفورد إيكونوميكس، إنه يقدر أن التحركات الأخيرة في العائدات وتوقعات أسعار الفائدة قد محت حوالي ثلثي ما قيمته 9.9 مليار جنيه استرليني من الإتاحة مقابل قاعدة الميزانية الرئيسية للمستشارة، والتي تتطلب منها تغطية الإنفاق الحالي – باستثناء الاستثمار – من عائدات الضرائب. .
لن يتم تحديد التوقعات النهائية للارتفاع حتى يتم إصدار تقرير أقرب إلى توقعات OBR.
قال جودوين: “قامر المستشار قليلاً في الميزانية من خلال ترك مساحة صغيرة للغاية”. “هناك العديد من الطرق التي يمكن أن تسوء بها الأمور، وكانت عوائد السندات الحكومية إحدى هذه الطرق الواضحة”.
ومما زاد من الضغط على المستشارة البيانات الاقتصادية المخيبة للآمال، بما في ذلك أرقام النمو الراكدة. وتوقع بنك إنجلترا في اجتماعه الأخير في ديسمبر نموا صفريا للربع الأخير من عام 2024، في أعقاب الأرقام التي تظهر شهرين متتاليين من الانكماش الطفيف.
تعرضت ثقة الأعمال لضربة قوية في أعقاب قرار ريفز بفرض زيادة قدرها 25 مليار جنيه إسترليني على مساهمات التأمين الوطني لأصحاب العمل في الميزانية، والتي ستؤدي إلى جانب الزيادات المخطط لها في أجر المعيشة الوطني إلى رفع تكاليف العمالة.
وفي الوقت نفسه، قلص المستثمرون آمالهم في تخفيض أسعار الفائدة في عام 2025 نظرا لاستمرار علامات التضخم الثابت. وتسارع نمو أسعار المستهلك في نوفمبر إلى 2.6 في المائة من 2.3 في المائة في الشهر السابق.
