يشجع تأثير التصرف المستثمرين على البيع في وقت مبكر جدًا عندما تظهر المكاسب ، مع تجنب تبلور الخسائر. يجب أن توفر الاستثمارات غير السائلة بعض الحماية من الأخير ، أليس كذلك؟
لنأخذ على سبيل المثال بنك Starling ، البنك المتحدي المربح للتكنولوجيا المالية. أعلنت الشهر الماضي عن نمو مذهل في الأرباح في عام 2022. ومع ذلك ، اختار كبار مستثمريها خفض تقييم البنك بمقدار النصف في وقت سابق من هذا العام. استقال الرئيس التنفيذي لشركة Starling Anne Boden ، أحد المساهمين ، بعد فترة وجيزة.
جاء هذا التخفيض بعد بيع شركة Jupiter Asset Management لحيازتها في Starling في صناديق مفتوحة. تم تحويله إلى Chrysalis ، وهو صندوق مدرج يستثمر في الشركات الخاصة لشركة Jupiter. خلص تقييم مستقل إلى أن Starling كانت تساوي حوالي مليار جنيه إسترليني.
كانت هناك أسباب وجيهة. بعد فترة 2020-2021 ، جف تمويل الاستثمارات الخاصة منذ ذلك الحين. كما يبدو أن هناك احتمال ضئيل لبيع البنك عبر الاكتتاب العام. في المملكة المتحدة ، انهارت الاكتتابات العامة الأولية هذا العام ، حيث انخفضت قيمتها بنسبة 80 في المائة على أساس سنوي ، وفقًا لـ EY.
غالبًا ما تكون تقييمات الشركات الناشئة خلال جولات التمويل غير موثوقة. يبدو أن قسمة حق الملكية المبلغ عنها على النسبة المئوية للحيازة المستلمة تظهر أنه تم إنشاء مئات الملايين من الجنيهات الاسترلينية من القيمة. لا تهتم بأن الأسهم ربما تتمتع جميعها بحقوق مختلفة. أو أن السعر يعتمد حقًا على المشتري التالي.
حتى التقييم المنقح يبدو باهظ الثمن إلى حد ما بستة أضعاف أرباح العام الماضي قبل الضرائب ، مقابل البنوك المماثلة مثل Paragon أو OSB المدرجين بنحو أربع مرات. ومع ذلك ، لا يكاد أي منهما مربحًا مثل Starling. قفزت أرباحها ست مرات في العام الماضي لتصل إلى 195 مليون جنيه إسترليني ، مدعوماً بشراء شركة فليت جروب لمنشئ الرهن العقاري للشراء للتأجير. إنها تحقق عائدًا بنسبة 70 في المائة على حقوق المساهمين مع احتياطيات رأسمالية عالية جدًا.
يجب أن تتمتع شركات المرحلة المبكرة بنمو مرتفع. ليس الكثير منها مربحًا. ومع ذلك ، تقدم Starling كلا الأمرين. تتعلم الشركات الخاصة عن مخاطر عدم السيولة.
