افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
أصبحت شركة بيمكو أكثر ترددا في شراء ديون الحكومة الأمريكية طويلة الأجل، في الوقت الذي يشعر فيه مدير صندوق السندات الأمريكية الذي تبلغ قيمته تريليوني دولار بالقلق بشأن “مسائل الاستدامة” واحتمال ارتفاع التضخم في عهد دونالد ترامب.
قالت شركة السندات العملاقة في مذكرة يوم الاثنين إنها ستخفض تعرضها للديون الأمريكية طويلة الأجل بسبب ما أسمته ديناميكيات العجز المتدهورة، بدلا من تفضيل السندات قصيرة الأجل “حيث يمكن للمستثمرين العثور على عوائد جذابة دون تحمل مخاطر أكبر لأسعار الفائدة”. .
يتوقع مارك سيدنر، مدير الاستثمار الرئيسي للاستراتيجيات غير التقليدية في شركة بيمكو، ومدير المحفظة برامول داوان، أن تستمر مستويات الديون الأمريكية في الارتفاع من المستويات المرتفعة بالفعل. وبلغ عجز الميزانية الفيدرالية الأمريكية 1.8 تريليون دولار للسنة المالية المنتهية في 30 سبتمبر، بزيادة 8 في المائة عن العام السابق.
وقال سيدنر وداوان إن أي زيادة أخرى من شأنها أن تضع ضغطًا أكبر على السندات طويلة الأجل، والتي تكون أكثر حساسية للتغيرات في تغيرات أسعار الفائدة – مما يؤدي إلى ارتفاع العائدات.
وباعتبارها أكبر مدير نشط لصناديق السندات في العالم، تخضع قرارات التخصيص التي تتخذها شركة بيمكو للتدقيق الدقيق بسبب قدرتها على إحداث تغييرات في التقييمات عبر الأسواق المالية العالمية. كما يراقب المستثمرون بشكل متزايد ظهور علامات “يقظة السندات” مع زيادة حكومة الولايات المتحدة لاقتراضها، في إشارة إلى السيناريو الذي يقاوم بموجبه أصحاب الديون الإصدارات الجديدة من خلال بيع مراكزهم.
“لا توجد مجموعة منظمة من الحراس المستعدين للعمل عند حد معين من الديون؛ وكتبت بيمكو يوم الاثنين أن التحولات في سلوك المستثمرين تحدث عادة على الهامش وبمرور الوقت. “إذا كنت تبحث عن أدلة حول احتمالية مراقبة السندات، فقد تبدأ بسؤال أكبر مستثمري الدخل الثابت – الذين يمتلكون نظريًا معظم التأثير في السوق – عما يفعلونه”.
وفي علامة على المخاوف التي تتسرب بالفعل عبر سوق الديون الحكومية الأمريكية البالغة 27 تريليون دولار، قفز عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بشكل ملحوظ في أكتوبر وأوائل نوفمبر، حيث رفع المتداولون رهاناتهم على فوز ترامب في الانتخابات الأمريكية – متوقعين خطط الإدارة المقبلة بشأن التعريفات التجارية والتعريفات الجمركية. ومن شأن التخفيضات الضريبية على الشركات أن تغذي التضخم وتزيد من أعباء الديون الأمريكية.
تم تداول العائد القياسي عند 4.19 في المائة يوم الاثنين، وهو أقل من أعلى المستويات التي تم تسجيلها مباشرة بعد فوز ترامب في أوائل الشهر الماضي، لكنه لا يزال أعلى بكثير من مستوى 3.8 في المائة في أواخر سبتمبر.
وفي إشارة إلى أن إجمالي الدين الوطني للولايات المتحدة قد وصل للتو إلى 36 تريليون دولار، قالت لجنة الميزانية الفيدرالية المسؤولة في أواخر الشهر الماضي إن “ارتفاع الديون يشكل مخاطر محلية وجيوسياسية خطيرة: فهو يبطئ اقتصادنا، ويهدد بارتفاع معدلات التضخم وأسعار الفائدة، ويضغط على ميزانيتنا”. من خلال ارتفاع أسعار الفائدة”. وقال CRFB إن الديون كانت في طريقها للحصول على حصة قياسية غير مسبوقة من الاقتصاد خلال عامين، مع توقع أن تبلغ تكلفة مدفوعات الفائدة 13 تريليون دولار على مدى العقد المقبل.
وقالت بيمكو أيضًا يوم الاثنين إنها تتطلع إلى ما هو أبعد من شواطئ الولايات المتحدة لتنويع تعرضها للسندات وتحقيق عوائد أعلى. وأشار سيدنر ودهاوان على وجه التحديد إلى المملكة المتحدة وأستراليا كأمثلة على “المصدرين السياديين ذوي الجودة العالية الذين يتمتعون بمواقف مالية أقوى من الولايات المتحدة”، مع الإشارة إلى أن المخاطر الاقتصادية الأعلى في تلك البلدان يمكن أن تولد أيضًا عوائد أقوى.
واعترفت شركة السندات العملاقة بأن الدولار الأمريكي لا يزال العملة الاحتياطية العالمية، وأن سوق الخزانة هو حجر الأساس للنظام المالي. مع ذلك، قالت بيمكو إن حالة عدم اليقين ستستمر في النمو مع استمرار ارتفاع الديون، و”إذا اقترضت أكثر من اللازم، فقد يشكك المقرضون في قدرتك على سداد كل ذلك”.
