شراء: المجموعة النموذجية (CHRT)
شهدت أعمال تكنولوجيا الدفاع المدرجة في Aim فائدة زيادة الطلبات في سوق المملكة المتحدة ، يكتب مايكل فاهي.
تظهر الفوج علامات التقدم. يُعزى النمو الأعلى بنسبة 33 في المائة إلى “الارتفاع الكبير” في الطلبات من وزارة الدفاع (MoD) ، خاصة بالنسبة لأعمال MCL ، التي توفر تكنولوجيا الاتصالات والمراقبة.
زادت مجموعة الإيرادات المتولدة من وزارة الدفاع بنسبة 50 في المائة العام الماضي ، إلى ما يقل قليلاً عن 100 مليون جنيه إسترليني. وهي تحقق الآن 54 في المائة من الإيرادات المحلية ، والتي وصفتها بأنها “تغيير ملحوظ” للسنوات الأخيرة ، حيث كانت نسبة الإيرادات المكتسبة في المنزل تنخفض بشكل عام.
أدى هذا النمو إلى ارتفاع صافي الربح المعدل ، والذي نما بنسبة 23 في المائة إلى 19.1 مليون جنيه إسترليني ، على الرغم من أن الهوامش كانت أضعف عبر كل من وحدات الاتصالات والاستخبارات (C&I) وأجهزة الاستشعار والمؤثرات (S&E).
في قسم C&I ، حيث انخفض هامش التشغيل المعدل بمقدار 40 نقطة أساس إلى 17.3 في المائة ، كان هذا بسبب التأخير المستمر في برنامج شراء السفن التابع للبحرية البرتغالية ، مما يعني أن شركة Cohort’s EID سجلت خسارة تشغيلية “صغيرة”. وتتوقع أوامر من هذا أن تتدفق بحرية أكبر هذا العام.
في S&E ، انخفض الهامش بمقدار 110 نقاط أساس إلى 9.7 في المائة ، حيث لم تحقق أعمال ELAC الخاصة بها الكثير من الأرباح لأن عقد توفير معدات السونار على غواصات جديدة للبحرية الإيطالية لا يزال في مرحلة التصميم ، على الرغم من أن الأرباح مرة أخرى يجب أن تتحسن بمجرد بدء الإنتاج. كانت هناك أيضًا علامات تحسن في أعمال معدات مراقبة الشطرنج ذات الأداء الضعيف سابقًا. قال المدير المالي سايمون والثر إنه يتوقع أن يتعافى هامش S&E خلال السنوات الثلاث إلى الخمس القادمة إلى حوالي 14-15 في المائة. وأضاف أن هامش C&I سيبقى في سن المراهقة المرتفعة.
بشكل مشجع ، نمت الطلبات بوتيرة أسرع من الإيرادات ، ومع 60 مليون جنيه إسترليني أخرى من الطلبات منذ نهاية أبريل / نيسان ، تمت تغطية حوالي 90 في المائة من المبيعات المتوقعة لهذا العام. تتوقع شركة Broker Shore Capital أن تضعف ربحية السهم بشكل طفيف هذا العام ، بنحو 1.4 في المائة لتصل إلى 36 بنسًا ، حيث تكثف الشركة النفقات الرأسمالية لتحل محل منشأة مؤجرة في ألمانيا بمصنعها الخاص. ومع ذلك ، حتى مع ارتفاع بنسبة 10 في المائة بعد النتائج ، يتم تداول أسهم Cohort بمعدل 13.6 ضعف الأرباح ، أي أقل بشكل هامشي من متوسط الخمس سنوات.
بيع: Ocado (OCDO)
اتسعت خسائر شركات التجزئة والتكنولوجيا على الرغم من نمو المبيعات ، يكتب كريستوفر أكيرز.
تم تعزيز أسهم Ocado بمقدار الثلث في 22 يونيو بعد أن ضربت الشائعات الإعلامية عن الاهتمام بالاستحواذ السوق ، مع الحديث عن مشاركة محتملة من Amazon.
بالنظر إلى الرفض اللاحق من شركة التكنولوجيا العملاقة ، وعدم ذكر أي عطاء في نتائج نصف العام هذه من إدارة شركة أوكادو ، يبدو أن الارتفاع قد بُني على أسس واهية. قال رئيس قسم أبحاث المستهلكين في Shore Capital ، كلايف بلاك ، إن الحلقة ، التي دفعت المستثمرين “للشراء في قصة عرض غير موجودة ، لا تعكس جيدًا من جميع النواحي”.
ارتفعت الأسهم بنسبة 17 في المائة على خلفية هذه النتائج ، حيث أصبحت الأرباح النقدية المعدلة إيجابية وحافظت الإدارة على توجيهات العام بأكمله ثابتة ، لكنها أقل من 20 جنيهًا إسترلينيًا للقطعة الواحدة دون المستويات المرتفعة التي شوهدت خلال الوباء ، مع عدم وجود محفزات واضحة للعودة إلى هذا المستوى.
في الواقع ، تؤكد النتائج أن الشركة لا تزال واحدة وعدت بالكثير ولكنها فشلت في تحقيقها. على الرغم من نمو إيراداتها من خلال ارتفاع أسعار التجزئة وزيادة رسوم التكنولوجيا ، إلا أن التكاليف المرتفعة – التي تضمنت زيادة قدرها 70 مليون جنيه إسترليني في العناصر الاستثنائية – أضرت بأرباح شركة أوكادو.
في قسم التجزئة الرئيسي – وهو مشروع مشترك مع Marks and Spencer – كانت الزيادة في الإيرادات بنسبة 5 في المائة مدفوعة بزيادة بنسبة 8.4 في المائة في أسعار البيع وزيادة بنسبة 10.6 في المائة في أعداد العملاء النشطين ، حيث أدت ضغوط تكلفة المعيشة إلى انكماش بنسبة 6.3 في المائة في حجم السلة.
من المحتمل أن يؤدي تخفيف تضخم أسعار المواد الغذائية إلى إغراء بعض العملاء بالعودة من الخصم ، لكن المعدل لا يزال مرتفعًا للغاية. وفقًا لـ Kantar ، انخفض تضخم أسعار البقالة في المملكة المتحدة بنسبة 1.6 نقطة مئوية إلى 14.9 في المائة في الشهر حتى 9 يوليو.
الجانب المتعلق بالحلول التقنية في العمل هو الأكثر إثارة للاهتمام وهو ما يميز Ocado عن المنافسين. تتسابق روبوتات الشركة حول “مراكز تلبية العملاء” لفرز الطلبات. ارتفعت المبيعات في القسم بنسبة 59 في المائة لتصل إلى 198 مليون جنيه إسترليني ، مع عملاء دوليين بما في ذلك متاجر التجزئة الأمريكية كروجر ، وشركة إيون اليابانية ، ولوت الكورية الجنوبية. ولكن تم تشغيل مركزين فقط للوفاء في النصف ، والتأخير في افتتاح مراكز جديدة مع Coles في أستراليا لا يوحي بالثقة. في أماكن أخرى ، ارتفعت عائدات الخدمات اللوجستية بنسبة 1.7 في المائة لتصل إلى 335 مليون جنيه إسترليني.
خلص محللو RBC Capital Markets إلى أن أهداف Ocado متوسطة المدى “تبدو طموحة” وأشاروا إلى محدودية فرص الصفقات الدولية المادية الجديدة والتقييم الباهظ كعوامل مخاطر أخرى.
إن توقعات التدفق النقدي غير المؤكدة ، وارتفاع صافي الديون ، وضعف الهوامش تجعلنا في حالة هبوط.
عقد: قابلية البناء (BRCK)
يلتزم مجلس إدارة مجموعة منتجات البناء بأهداف التوجيه على الرغم من ليونة السوق ، يكتب مايكل فاهي.
عند مقارنتها بأقرانها ، تبدو قابلية البناء وكأنها جزيرة من الهدوء في محيط من الاضطرابات.
كما حذر أقرانهم من ضعف الأرباح نظرًا لتباطؤ سوق الإسكان ، سجلت مجموعة منتجات البناء مجموعة قوية من النتائج وظلت متفائلة بشأن احتمالات تحقيقها للتوقعات في عامها الحالي ، حيث يتوقع وسيط المنازل Cenkos Securities انخفاضًا طفيفًا (1.8 في المائة) في الأرباح المعدلة قبل الضرائب إلى 39.6 مليون جنيه إسترليني.
من الناحية النظرية ، كان من المفترض أن تكون قابلية البناء أكثر عرضة للتراجع من صانعي الطوب مثل Forterra و Ibstock ، نظرًا لأنها تستورد الطوب وبالتالي تتحمل تكاليف نقل إضافية. وقالت فورتيرا الأسبوع الماضي إنه بينما تراجع الطلب على الطوب بنحو 31 في المائة في الأشهر الخمسة الأولى من العام ، انخفضت الواردات بمعدل أسرع.
ومع ذلك ، جادل رئيس شركة Brickability John Richards بأن واردات الطوب ، التي شكلت 20 في المائة من السوق العام الماضي ، لها بعض الصفات الدفاعية. معظم الطوب المصنوع في مصانع المملكة المتحدة مقطوع بالأسلاك ، لكن المخططين في أجزاء كثيرة من جنوب إنجلترا يصرون على استخدام الطوب المصبوب من الطين الناعم لمزجها مع العامية. وتشكل هذه حوالي 90 في المائة من الواردات.
“ما لم يغير المخططون موقفهم فجأة. . . هذا من شأنه أن يعطي (الواردات) أساسًا جيدًا ، “قال ريتشاردز.
علاوة على ذلك ، على الرغم من اسمها ، فإن Brickability كانت تتنوع من خلال عمليات الاستحواذ منذ الاكتتاب العام الأولي في أغسطس 2019 ، حيث كانت شركة تايلور ماكسويل للأخشاب والواجهات التي تم شراؤها قبل عامين هي الأكبر. على الرغم من أنها كانت بمثابة عائق طفيف في الهوامش مع انخفاض أسعار الأخشاب ، إلا أن هذه الصفقات قللت من اعتماد الشركة على سوق الإسكان. قال ريتشاردز إن القابلية للبناء استمدت 80 في المائة من إيراداتها من الإسكان في وقت تعويمها ، لكن هذا انخفض منذ ذلك الحين إلى 50 في المائة.
أثرت معدلات الرهن العقاري المرتفعة على الأسعار في جميع أنحاء القطاع ، وتقترب أسهم Brickability الآن من أدنى مستوى لها في عامين ، أي أقل بنحو 15 في المائة من سعر الإدراج. جادل Cenkos في ملاحظة مفادها أنها “تظل مقومة بأقل من قيمتها بشكل أساسي” ، بالنظر إلى نسبة السعر / الأرباح الآجلة البالغة 5.5 وعائد أرباح متوقع بنسبة 6.2 في المائة. وفقًا لـ FactSet ، يتم تداول الأسهم أيضًا بخصم 50 في المائة للأقران.
يبدو أن هذا يمثل قيمة كبيرة لأولئك الذين يؤمنون بالآفاق طويلة الأجل لسوق الإسكان في المملكة المتحدة ، ولكن على المدى القصير ، فإن المخاطرة هي أن الطلب سيظل ضعيفًا وإمكانية تحقيق الأرباح تحت الضغط.
