ابق على اطلاع مع التحديثات المجانية
ببساطة الاشتراك في تبادل الأموال المتداولة Myft Digest – يتم تسليمها مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
هبط كتيب ETF السنوي لـ JPMorgan الأسبوع الماضي ، وكالعادة يحتوي على بعض شذرات مثيرة للاهتمام. كان الشخص الذي قفز إلى ألفافيل هو السيولة النسبية من صناديق الاستثمار المتداولة والمستقبل في أوقات الاضطراب المالي.
فحص محللو البنك صحة الأسواق المعنية في التقلبات البرية في مارس وأبريل ، ورصدوا شيئًا غير عادي للغاية.
خلال نوبة تقلبات السوق في وقت سابق من هذا العام ، رأينا اختلافًا نادرًا بين ETF والسيولة المستقبلية ، مع تحسن سيولة ETF بشكل مطرد أثناء تدهور السيولة المستقبلية.
في شهر مارس ، فإن عمق السوق – الذي يُعرَّف بأنه اختلال توازن طلب السوق المطلوب لتحريك السوق بنسبة 1 ٪ في فترة زمنية قصيرة (على سبيل المثال 5 دقائق) – بلغت العقود الآجلة ES أدنى مستوى لها منذ عام 2023 ، وهو الاتجاه الذي شوهد أيضًا عبر فصول الأصول والعالمية (خارج أوروبا).
يشير ES إلى E-Mini S&P 500 Futures ، التي تتداول في Exchange Mercantile Chicago ، وتتبع نفس السوق مثل SPY ، SPDR S&P 500 ETF التي ولدت نظامها الإيكولوجي الغني من المشتقات.
يمكنك رؤية هذا “الاختلاف النادر” في الرسم البياني أدناه.
تدهورت سيولة ETF – أو على الأقل مقياس JPMorgan منه – ، ولكن بشكل متواضع فقط. وفي الوقت نفسه ، سقطت السيولة الآجلة على الهاوية لسبب ما. كما لاحظ JPMorgan ، حدث هذا في كل من المنتجات المتعلقة بـ S&P و NASDAQ:
بحلول نهاية شهر مارس ، كان عمق سوق التجسس ETF 61 ٪ أعلى من متوسط 5 سنوات. تعاقبت سيولة ETF في شهر أبريل على تقلبات السوق في يوم التحرير (SPY -37 ٪ ، QQQ -30 ٪) ، على الرغم من أن عمق سوق Spy لا يزال يتماشى مع متوسط 5 سنوات بينما كان QQQ حوالي 14 ٪ عن متوسطه 5 سنوات.
على النقيض من ذلك ، تعاقدت سيولة العقود الآجلة بشكل أكثر شديدة ، حيث انخفضت ES بنسبة 53 ٪/م و 61 ٪ أقل من متوسط 5 سنوات ، و NQ بانخفاض 46 ٪ م/م و 53 ٪ أقل من متوسط 5 سنوات. قد يشير هذا التحول في السيولة النسبية بين العقود المستقبلية وتصفيات صناديق الاستثمار المتداولة إلى تغيير تفضيلات المستثمرين إلى صناديق الاستثمار المتداولة في بيئات المخاطرة.
بالنسبة للمبتدئين ، QQQ هو QQQ IS INVECCO من NASDAQ 100 تتبع QQQ ETF ، في حين أن NQ هو عقد العقود الآجلة المصغرة التي تستهدف نفس الفهرس.
إذن ماذا حدث؟ على جانب ETF ، فإنه يعكس في الغالب نظامًا بيئيًا متنوعًا وحيويًا بشكل متزايد للمشاركين يضمنون الأسواق الصحية في اتجاهين صحية حتى عندما تكون الأسواق غثيان بعض الشيء. يتداول Spy حوالي 30 مليار دولار من الأسهم يوميًا ، وغالبًا ما يكون أكثر من ذلك بكثير في أوقات الاضطرابات ، مع وجود الجميع من تجار النهار إلى كمية صناديق التحوط في كثير من الأحيان “للتعبير عن آرائهم” ، كما يذهب الحجة.
يعتقد كينيث لامونت ، مدير البحث في Morningstar ، من المحتمل أن يتكرر هذا التطور عبر مجموعة واسعة من الأسواق الأساسية مع استمرار تبني ETF. كما قال ألفافيل:
يمكن أن تكون العقود المستقبلية سائلة بشكل لا يصدق ، لكن لديهم ميل إلى الجفاف في أوقات معينة. لدى ETFs عمومًا قاعدة مستثمر أوسع ، لذلك لديك سيولة تأتي من اتجاهات مختلفة.
إنه تغيير كبير. كانت العقود الآجلة هي السيارة المفضلة لبعض الوقت. إذا كنت ترغب في أن تصبح أكثر غرابة ، فإن ETF يمنحك مجموعة واسعة من المنتجات ذات بعض السيولة.
كلما زاد عدد الأشخاص الذين يستخدمون صناديق الاستثمار المتداولة في صناديق الاستثمار المتداولة في صناديق الاستثمار المتداولة. كلما زاد تداولهم كلما زاد عدد السوائل ، زاد عدد الأداة الفردية التي ينظر إليها الجميع. هذا يحسن التجربة لكل من يستخدمها.
ومع ذلك ، ما الذي تسبب في سيولة S&P 500 في المستقبل للضمور ، وهل كان علامة على تغيير علماني أو مجرد خلل عابر؟
ربما الأخير. يقول جون بوريريلو ، مدير محفظة كبير في ETFS لصالح الدخل في Invesco-مجموعة من الأموال القائمة على الخيارات التي تجمع بين عناصر المكالمات المغطاة والمركبات العازلة-إن سوق العقود الآجلة تعرض لضغوط خاصة بسبب ارتفاع تكلفتها.
كما أبرز Alphaville في وقت سابق من هذا العام ، بلغت فروق الأسهم في سوق الأسهم في الولايات المتحدة من خلال المشتقات ما يقرب من 150 نقطة أساس في ديسمبر ، مما يجعلها وسيلة مكلفة للمستثمرين للتعرض لسوق الأوراق المالية في الولايات المتحدة. (من المفارقات ، قد يكون ارتفاع صناديق الاستثمار المتداولة في S&P 500 في التكلفة المرتفعة للعقود الآجلة ، حيث نمت بسرعة واستخدام E-Mini S&P 500 مستقبل لهذا العصير الإضافي).
تراجعت تكلفة التمويل إلى حد ما بحلول وقت شنيغانس سوق مارس ، ولكن في 70 نقطة أساس لا تزال مرتفعة مقارنةً بالمعايير التاريخية التي تبلغ حوالي 40-50 نقطة أساس ، مما يردع العديد من المستثمرين المؤسسيين وفقًا لبوريلو. هذا يغذي البحث عن أدوات التداول البديلة مثل صناديق الاستثمار المتداولة.
يمكن أن يتلخص الاختلاف بين العقود الآجلة وسيولة ETF أيضًا إلى حقيقة أن مستثمري التجزئة الأمريكيين – الذين يستخدمون صناديق الاستثمار المتداولة بأغلبية ساحقة – اشتروا بحماس Dip عندما تحولت الأسواق إلى صخرية. وفي الوقت نفسه ، فإن المستثمرين المؤسسيين ، الذين هم مستخدمون أثقل من العقود الآجلة ، بشكل عام.
بالنسبة إلى Burrello ، ربما يكون هذا هو أفضل تفسير للتشعب ، ويشير إلى أنه قد لا يكون تحولًا متينًا:
لا أعتقد أنه من الواضح تمامًا القول إن الناس يتخلىون عن العقود المستقبلية وتبني صناديق الاستثمار المتداولة. إنه أكثر دقة.
