افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
أجبرت الاضطرابات في أسواق السندات الحكومية الشركات الأمريكية على تأخير خطط الاقتراض، مما يجعل شهر أكتوبر هذا هو أبطأ شهر أكتوبر لإصدار الديون منذ أكثر من عقد من الزمن.
جمعت الشركات الأمريكية ما يقل قليلا عن 70 مليار دولار من مبيعات السندات والقروض ذات الرفع المالي حتى الآن هذا الشهر، وهو الشهر الأكثر هدوءا حتى الآن هذا العام وأضعف وتيرة للاقتراض في أي شهر أكتوبر منذ عام 2011، وفقا لبيانات من LSEG. ومن حيث عدد الصفقات، فإن إجمالي 50 صفقة هو الأدنى في هذه المرحلة من الشهر في السجلات التي تعود إلى 20 عامًا.
ويقول مصرفيون إن الارتفاع الحاد في عوائد سندات الخزانة خلال الشهر الماضي، والذي أدى إلى ارتفاع تكاليف اقتراض الشركات، أدى إلى منع الشركات من الاستفادة من أسواق الديون ما لم تضطر إلى ذلك.
وقال ريتشارد زغيب، الرئيس العالمي لأسواق رأس المال الديون في سيتي: “أي شخص كان يفكر في الدخول إلى هذه السوق بشكل انتهازي يتراجع خطوة إلى الوراء”.
ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات هذا الأسبوع فوق 5 في المائة للمرة الأولى منذ عام 2007 – مرتفعا من أقل من 4 في المائة قبل ثلاثة أشهر فقط – مدفوعا بتوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول.
وقد أدى هذا الارتفاع إلى زيادة تكاليف الاقتراض التي تواجهها الشركات الأمريكية. يبلغ متوسط العائد على السندات ذات الدرجة الاستثمارية الأمريكية الآن 6.3 في المائة، ارتفاعا من 5.6 في المائة في أواخر تموز (يوليو)، في حين أن السندات غير المرغوب فيها تدر الآن 9.4 في المائة – ارتفاعا من 8.4 في المائة، وفقا لبيانات مؤشر بنك أوف أمريكا.
“(الشركات) تقول: انظروا، لقد فهمت: أسعار الفائدة ستكون أعلى لفترة أطول. وقال زغب: “لكن لدينا مثل هذه الخطوة المثيرة في مثل هذه الفترة القصيرة من الزمن، أود مشاهدتها قليلاً والتأكد من أنها موجودة لتبقى”.
ويسلط قرار الانتظار الضوء على كيفية تأثر خطط تمويل الشركات بشكل مباشر بتغير التوقعات بشأن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. قامت العديد من الشركات بتمديد آجال استحقاق ديونها خلال فترة انخفاض أسعار الفائدة بعد الوباء، وتتمتع برفاهية الانتظار قبل العودة إلى أسواق الديون.
لكن شركات أخرى قامت بالفعل بتأجيل خطط إصدار السندات – خاصة تلك التي تتمتع بتصنيفات ائتمانية ضعيفة للغاية – قد تجد صعوبة في الانتظار لفترة أطول.
قال أحد كبار مصرفيي الديون: “كان هناك عدد من المقترضين الذين قاموا بالفعل بتأخير تمويلهم منذ ثلاثة أو أربعة أشهر”. “والآن (تكاليف الاقتراض) تحركت ضدهم (نقطة مئوية) أخرى”.
وكان من المتوقع على نطاق واسع أن يتراجع الإصدار في هذا الشهر بعد الأداء القوي في شهر سبتمبر.
وقال مات ميش، رئيس استراتيجية الائتمان في بنك يو بي إس: “لدينا القليل من المساندة التي تم بناؤها”، وأضاف أن موسم أرباح الربع الثالث الذي يسير حالياً على قدم وساق من شأنه أن يبطئ وتيرة الاقتراض.
لكن الارتفاع في عوائد سندات الخزانة – التي تعمل كمعيار لمعدلات الاقتراض في جميع أنحاء الاقتصاد وشهدت بعض التقلبات اليومية الدراماتيكية – أدى إلى تفاقم التباطؤ.
وقال جون جريجوري، رئيس مجموعة الاستدانة في ويلز فارجو: “عندما يكون لديك تقلبات (في سوق الخزانة)، فإن ذلك يجعل من الصعب حقاً على المستثمرين تسعير المخاطر”. “لذلك يقول الجميع: ارفعوا أيديكم – دعونا نرى كيف سينتهي كل هذا – لأنهم لا يعرفون ما ستكون عليه النتيجة الحقيقية.”
ومع ذلك، قد ينظر بعض المقترضين إلى الارتفاع الأخير في عوائد سندات الخزانة على أنه حافز لإنجاز الصفقات قبل أن تتصاعد التكاليف أكثر، وفقا لتيدي هودجسون، الرئيس المشارك العالمي لمجموعة الديون ذات الدرجة الاستثمارية في مورجان ستانلي.
“عندما يكون هناك استخدام ملموس للعائدات – بمعنى الاستحواذ، أو الاستحقاق أو شيء محدد تحتاج الشركة إلى جمع الديون من أجله – أعتقد في الواقع أن التحرك نحو الأعلى في العائدات ربما يوفر بعض الحافز لتسريع الخطط”. قال. “(إنهم يقولون): أريد إنجاز ذلك في أقرب وقت ممكن، لأن العائدات قد تستمر في الارتفاع”.
تعد شركة Civitas Resources وشركة Danish Cruise Line Holdings من بين المقترضين من الدرجة المضاربة الذين أصدروا سندات هذا الشهر. وتم إبرام صفقة سيفيتاس البالغة قيمتها مليار دولار للمساعدة في تمويل استحواذها على أصول من شركة فينسر إنيرجي، في حين أن صفقة النرويجية البالغة قيمتها 790 مليون دولار ستساعد في سداد الديون القائمة.
