افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن أي نجم بوب صاعد يعرف أنه من الصعب كسر أميركا. لقد حاول عدد من المؤسسات المالية اختراق الولايات المتحدة على مر السنين. لم ينجح الكثير. شركة Amundi، التي تطمح إلى أن تصبح شركة BlackRock في أوروبا، تسعى إلى التوسع في الولايات المتحدة.
أمامها طريق طويل لنقطعه. إن اللحاق بالمنافسين الأمريكيين، مثل بلاك روك وفانجارد، سيتطلب تجميعا ضخما لأصولها الخاضعة للإدارة البالغة نحو تريليوني دولار، وهو جزء صغير من نظيراتها. لكن شركة إدارة الأصول الفرنسية، التي يسيطر عليها بنك كريدي أجريكول، تتجه نحو مصلحتها.
واتفقت المجموعة هذا الأسبوع على الاستحواذ على حصة بنسبة 26.1 في المائة في شركة فيكتوري كابيتال هولدنجز، وهي شركة إدارة صناديق مدرجة في الولايات المتحدة تبلغ قيمتها 2.8 مليار دولار. لا ينبغي لهذه الصفقة أن تضاعف أصولها الخاضعة للإدارة في هذا السوق الضخم إلى ثلاثة أضعاف فحسب، بل ستؤدي أيضًا إلى تحسين ربحيتها هناك.
هذا يبدو ذكيا. لن يتم تغيير أي أموال نقدية. ستقوم Amundi US بدمج أصولها الخاضعة للإدارة البالغة 104 مليارات دولار، وإيراداتها البالغة 1.2 مليار دولار تقريبًا، مع أصول عملاء Victory لإنشاء مدير بقيمة 279 مليار دولار مع التوزيع في جميع أنحاء الولايات المتحدة وأوروبا. وفي المقابل يحصل أموندي على أسهم في فيكتوري. وعلى الرغم من أن أكثر من خمسي هذه الأسهم لا تتمتع بحق التصويت، إلا أن أموندي ينتهي به الأمر بالحصول على اثنين من مقاعد المديرين التسعة في مجلس إدارة الشركة الأمريكية. ويساعد هذا الهيكل على التحايل على الأنظمة الأمريكية عندما تمتلك بنوك ذات أهمية عالمية، مثل كريدي أجريكول، شركات لإدارة الأموال.
يمكن للمرء أن يرى جاذبية أموندي. أولاً، تتبع شركة فيكتوري نموذجاً تجارياً مشابهاً لنموذج أعمالها الفرنسي: الشراء، والدمج، ثم التكرار. وهي تشرف على 11 شركة مختلفة وتضاعفت قيمتها السوقية ثلاث مرات تقريبا لتصل إلى نحو 2.9 مليار دولار في خمس سنوات. ثانيا، من المفترض أن تساعد نسبة التكلفة إلى الدخل لشركة فيكتوري البالغة 49 في المائة في تخفيف نسبة 60 في المائة الإضافية لشركة أموندي الولايات المتحدة، التي تم إنشاؤها من شرائها في عام 2017 لشركة بايونير انفستمنتس من بنك يوني كريديت الإيطالي، كما يشير توم ميلز من جيفريز.
التفاصيل الكاملة للصفقة ليست متاحة بعد. لكن الجانبين قدرا تقييم شركة أموندي الأمريكية والحصة في فيكتوري، بمجرد أن تصدر الأخيرة المزيد من الأسهم، بنحو مليار دولار. على هذا الأساس، ستكون شركة أموندي قد قامت بتداول أعمالها في الولايات المتحدة بما يعادل 1 في المائة من أصولها الخاضعة للإدارة، وهو أعلى بكثير من نسبة 0.6 في المائة التي تتداول بها المجموعة بشكل عام.
عادة ما يستحوذ المستثمرون الأوروبيون في شركات إدارة الأصول على فكرة النمو من خلال عمليات الاستحواذ. أمثال يانوس هندرسون وجوبيتر يقدمون سببًا للتوقف. لكن صفقة أموندي على الأقل، مع خفض التكاليف المعلن عنها (قبل الضرائب) بمقدار 100 مليون دولار، توفر الأمل في تحقيق نتيجة أفضل.
أمام أموندي طريق طويل لتقطعه فيما يتعلق بطموحاتها الشاملة. لكن هذه تبدو خطوة منخفضة المخاطر على طول الطريق.
