فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
إنه ليس الموضوع الأكثر سائدة الذي نغطيه ، لكن Ft Alphaville Towers مهتم جدًا بتأثير سوق السندات في صناديق الاستثمار المتداولة. بعد كل شيء ، لقد أصبحت صفقة كبيرة ، مع 120 مليار دولار أخرى من التدفقات في صناديق الاستثمار المتداولة في الدخل الثابت بالفعل هذا العام.
كما قال Gregory Peters ، مسؤول الاستثمار المشارك لـ PGIM Fixed الدخل ، لـ FTAV العام الماضي ، فإن صناديق الاستثمار المتداولة “حولت تداول الدخل الثابت” ، وذلك بفضل التكنولوجيا الأساسية والنمو المتفشي:
نتيجة لذلك ، تحسنت سيولة سوق السندات بشكل كبير. إنه أكثر كفاءة مما كان لدينا قبل الأزمة المالية العالمية ، عندما اعتمدنا ببساطة على ميزانيات الموزعين. يستخدم هذا التكنولوجيا التي لن تتحسن وأسرع وأسرع وأقوى. وأعتقد أن هذا هو الجزء التحويلي من هيكل ETF.
فريق أبحاث الدخل الثابت “المواضيعي” من باركليز مفتون تمامًا بالظاهرة مثل Alphaville ، وكان يكتب الكثير من أبحاث ما بعد الفائدة خلال العام الماضي. هبطت الأحدث في صندوق الوارد الخاص بنا قبل فترة وجيزة من نوبة عمل ترامب ، لذلك نحن فقط نتجول في الكتابة عنها الآن.
TL ؛ DR هو أن الصناديق السلبية-صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق الاستثمار في المؤشرات-تمتلك الآن ما يقرب من خمس سوق سندات الشركات الاستثمارية الأمريكية بأكملها ، وهذا بدأ يؤثر على كيفية تداول السوق. أو في هذه الحالة ، متى انها تتداول.
كانت هناك دائمًا قفزة متواضعة في أحجام تداول سندات الشركات في اليوم الأخير من الشهر ، حيث يعيد العديد من المستثمرين الكبار أن يعيدوا توازن محافظهم حولها. لكنها انفجرت في السنوات الأخيرة بفضل تزايد الأموال السلبية التي تتجول في مقتنياتهم.
تتجاوز أحجام التداول في سندات الشركات بالاستثمار الأمريكي الآن أعلى بنسبة 82 في المائة في اليوم الأخير من الشهر ، مقارنةً بزيادة ما بين 25 و 30 في المائة منذ عقد من الزمان.
إن ظهور ارتفاع تداول في نهاية الشهر مدفوع في المقام الأول بنمو صناديق السندات السلبية. في عام 2013 ، احتفظوا بنسبة 5 في المائة فقط من الكون الائتماني لدرجة الاستثمار في الولايات المتحدة ، لكنهم اليوم يحملون ما يقرب من خمس السوق ، وفقًا لما قاله باركليز.
لا تزال بصمة سوق السندات من صناديق الاستثمار المتداولة أصغر بكثير من صناديق الاستثمار في تتبع الفهرس ، ويتناول تقرير باركليز في الغالب الاستثمار السلبي ككل. لكن Alphaville متأكد تمامًا من أن السائق المهيمن هو نمو صناديق الاستثمار المتداولة في الدخل الثابت ، بالنظر إلى الخصائص الفريدة لتصور السيولة لعملية الإصلاح.
ومن المثير للاهتمام ، أن صناديق السندات النشطة التقليدية تعزز هذا الاتجاه الآن ، من خلال القيام بالمزيد من تداولها في نهاية الشهر للاستفادة من مجموعة السيولة الوفيرة بشكل متزايد.
كما أشار Zornitsa Todorova و Andrea Diaz Lafuente باركليز ، فإن الأموال السلبية توفر “سيولة مسبقة بالبرمجة” في نهاية كل شهر ، وهي جذابة للجميع:
نظرًا لأن التداول حسب الأموال السلبية يعتمد على القواعد وليس تقديريًا ، فإن المشاركين الآخرين في السوق ، مثل صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق التحوط ، يمكنهم توقع هذه التدفقات السيولة وتضع أنفسهم لاستغلال هذه الأنماط التي يمكن التنبؤ بها. مع مرور الوقت ، أصبحت السيولة في نهاية الشهر تعزيزًا ذاتيًا: تتوقع الصناديق النشطة إعادة التوازن المتوقع من خلال الأموال السلبية في نهاية الشهر ، مما يؤدي إلى زيادة المشاركة والتداول. نظرًا لأن الصناديق السلبية قد وسعت وجودها في سوق IG ، يتوقع المشاركون في السوق الآن الوصول إلى السيولة بسهولة عبر مجموعة واسعة من الأوراق المالية ، مما يؤدي إلى ارتفاع سيولة نهاية الشهر الأكبر.
تقدر باركليز أن فروق الأسعار في عروض الأسعار أصبحت الآن أكثر تشددًا بنسبة 12 في المائة في اليوم الأخير من الشهر ، وتأثير السعر-الذي يقاس بمتوسط تغيير السعر اليومي بالنسبة إلى دوران-أقل بنسبة 40 في المائة.
هذه المقاييس أفضل بشكل ملحوظ مما كانت عليه قبل عقد من الزمان.
إذن ماذا يعني هذا للجميع؟ حسنًا ، نحن ننطلق هنا ، ولكن إذا كانت “ابتسامة السيولة” في الأسهم هي أي شيء يجب أن تمر به ، فقد يعني ذلك السيولة الوفيرة بشكل متزايد في نهاية اليوم ، وفي اليوم الأخير من الشهر. السيولة تسبب السيولة ، بعد كل شيء.
ومع ذلك ، قد يعني ذلك بدوره أن أسواق السندات للشركات تصبح صبيًا أكثر تقلبًا في فترات المزيد من أيام منتصف النهار والمتوسط ، حيث تقطع المستثمرون أن تكاليف التداول هي الأدنى. هل نرى أي دليل على ذلك حتى الآن؟ لا ندرك ، ولكن ربما يمكن لبعض المحللين المفيدين تشغيل الأرقام.
