افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
قدم حاملو سندات شركة Thames Water من ذوي التصنيف الأدنى عرضًا تمويليًا منافسًا بقيمة 3 مليارات جنيه استرليني للمرافق المتعثرة في الوقت الذي يتقاتل فيه الدائنون حول مستقبل أكبر شركة مياه مخصخصة في المملكة المتحدة.
الاقتراح، الذي تم إرساله في وقت مبكر من يوم الخميس، سيكلف شركة تيمز ووتر 8 في المائة كفائدة سنوية ويقدم المبلغ بالكامل مقدما، مقارنة بصفقة أكثر تكلفة طرحها كبار حاملي السندات، والتي وافقت عليها الشركة بالفعل من حيث المبدأ.
قالت مجموعة الفئة “ب”، التي تضم صندوق التحوط “بولوس كابيتال مانجمنت”، إن عرضها يأتي “بتكلفة أقل بكثير وبشروط أكثر مرونة”، مضيفة أن الصفقة “مفتوحة لجميع حاملي الفئتين “أ” و”ب”.
وافقت الشركة بالفعل من حيث المبدأ على صفقة للحصول على قرض بقيمة 3 مليارات جنيه إسترليني بمعدل فائدة سنوي 9.75 في المائة، بالإضافة إلى رسوم باهظة، مع مجموعة من كبار حاملي السندات من الدرجة الأولى، الذين يحملون ديونًا بقيمة 12 مليار جنيه إسترليني. ومن بين كبار حاملي السندات صناديق التحوط الأمريكية Elliott Management وSilver Point، بالإضافة إلى مديري الأصول في المملكة المتحدة Abrdn وM&G. بلاك روك عضو في كلا المجموعتين.
تأتي المعركة بين الدائنين في الوقت الذي تمضي فيه شركة تيمز ووتر قدما في خططها لجمع أكثر من ثلاثة مليارات جنيه استرليني من الأسهم – بالإضافة إلى التمويل الطارئ الذي طلبته من الدائنين – وهو أمر ضروري لتحقيق استقرار الشركة. وتكافح الشركة، التي توفر خدمات المياه والصرف الصحي لـ 16 مليون عميل، لتجنب إعادة التأميم، حيث تواجه جبلًا من الديون بقيمة 19 مليار جنيه إسترليني، وحذرت من أنها قد تنفد من النقد بحلول عيد الميلاد.
تتم إدارة عملية زيادة رأس المال بواسطة روتشيلد، ومن المقرر تقديم عطاءات غير ملزمة بحلول نهاية هذا الشهر. وقد برزت شركة Castle Water، التي توفر الفواتير وخدمات العملاء لعملاء Thames Water التجاريين، كأحد مقدمي العروض المحتملين ولكن قد يتقدم الدائنون الآخرون في مبادلة محتملة للديون مقابل حقوق الملكية.
ستوفر الصفقة التي يقدمها المقرضون من الفئة “أ” نقدًا شهريًا وعلى شريحتين – 1.5 مليار جنيه إسترليني مبدئيًا تستمر حتى أكتوبر 2025 و1.5 مليار جنيه إسترليني أخرى إذا وافقت الشركة على الذهاب إلى هيئة المنافسة والأسواق للطعن في سعر الجهة المنظمة Ofwat. التسوية العام المقبل.
تم تقديم اقتراح تمويل مفصل في البداية من قبل حاملي السندات من الفئة ب الأسبوع الماضي، ولكن في تلك المرحلة لم تكن المجموعة قد حصلت بعد على التزامات رسمية من أعضائها لتوفير الأموال النقدية. وقد تم الآن التعهد بهذه الالتزامات.
سيظل عرض القرض المقدم من المجموعة بحاجة إلى موافقة حاملي السندات من الفئة (أ)، وهو ما قد يكون نقطة شائكة حيث أن الدين الجديد سيحتل مرتبة متقدمة على سنداتهم.
وقالت مجموعة الفئة ب يوم الخميس إنها تدعو “جميع الدائنين الآخرين للشركة لدعم هذا التمويل الملتزم على هذا الأساس، بدلا من دفع فوائد للمقرضين دون داع على الديون الباهظة الثمن بأموال يمكن إنفاقها على الاستثمار في إمدادات المياه ومياه الصرف الصحي”. لندن ووادي التايمز”.
وسيتم الدفع لحاملي السندات من الفئة (أ) قبل أي فئة (ب) إذا أصبحت الشركة معسرة، في حين أن القرض الجديد سوف يحتل مرتبة متقدمة على جميع الديون القائمة.
ورفض متحدث باسم حاملي السندات من الفئة “أ” التعليق على العرض المنافس.
وأي صفقة مشروطة أيضًا بتسوية الأسعار مع Ofwat، والتي من المقرر الإعلان عنها في ديسمبر أو أوائل العام المقبل. ومع ذلك، فقد أشارت الهيئة التنظيمية إلى أنها ستذعن لبعض طلبات المستثمرين وتوافق على زيادات أكبر في الفواتير.
طلبت شركة Thames Water زيادة بنسبة 53 في المائة بالقيمة الحقيقية بعد أن رفضت هيئة تنظيم المياه اقتراحها بزيادة أكثر تواضعا بنسبة 44 في المائة في وقت سابق من هذا العام.
ورفضت شركة تيمز ووتر التعليق.
